一級市場難度升級。一邊是LP謹慎不出手，另一邊是有效的增量LP較難挖掘，加之退出端帶來的壓力，GP的工作日漸困難。

據FOFWEEKLY數據顯示：一季度，LP出資活躍度進一步下跌，整體共有資2953筆出資，環比下跌16%。

市場現狀疊加監管趨嚴，悲觀、負能量情緒持續蔓延，在資金端持續下跌的背景下，增量LP就更顯難能可貴了。

日前，市場上新增一隻母基金，其背後資金源自高校。

50億高校母基金來了

在LP整體出資謹慎的當下，高校LP卻頻頻入局，這一次是天津大學。

根據北洋海棠官微發佈的消息：4月16日，天開九安海河海棠科創母基金正式設立，該母基金規模爲50億元。

早在今年1月份，天開九安海河海棠科創母基金舉辦簽約發佈儀式，時隔3個月，母基金正式設立，意味着又一隻高校母基金即將進入出資階段。

天開九安海河海棠科創母基金由九安醫療、天開集團、海河產業基金、天津大學北洋教育發展基金會與北洋海棠基金共同設立，其中九安醫療出資35億元，佔比70%；海河產業基金、天開集團、天津大學北洋教育基金會、北洋海棠基金出資15億元，母基金策略爲兼具投資子基金和直投項目功能。

天津大學宣懷學院院長、北洋海棠基金與創業知本社發起人、九安醫療董事長劉毅此前曾公開表示，母基金不僅是企業發展的“加速器”，也是撬動資本的“放大器”。

據悉，當前，首批已有十多家機構提出申請，遴選工作穩步推進，有望通過配資形成100-150億基金羣，充分發揮基金在籌集資金、發現項目、培育項目、招引項目、集聚資源、推動創新、分散風險等方面的重大作用，加速實現優質科技成果的轉化，全力推動天大“斯坦福+硅谷”模式的持續精進。

資料顯示：北洋海棠基金由天津大學知名校友企業家共同發起成立，先後投資了以天大校友創業爲主的40餘個創業項目，直接投資和帶動投資近20億元人民幣。海棠一期基金規模爲1億元，共投資17個項目；海棠二期基金規模5.4億元，出資人包括14家上市公司和多家知名校友企業家，已完成投資20餘個。

這兩年，北洋海棠基金十分活躍，2023年陸續設立了海棠團泊基金、海棠天開高教科創基金、海棠金種子基金等子基金。

而今，50億科創母基金設立，不僅是北洋海棠基金的又一次佈局，也爲高校進軍創投帶來參考。

LP愈發謹慎，高校LP卻頻頻入局

近年來，宏觀環境疊加市場週期、監管趨嚴等多方因素影響，一級市場募、退兩端壓力激增。

清科研究中心數據顯示：今年一季度，中企境內外上市46家，同環比分別下降52.6%、40.3%；VC/PE機構IPO成績單爲近5年新低，境內外市場的平均發行回報倍數降低。

一邊是“IPO通道”受阻，一邊是基金到期退不出，DPI普遍不樂觀，面對如此現狀，LP出資變得更爲謹慎，甚至不少LP開始追責。

當前，市場上的增量LP基本是政府引導基金和國資，而高校等市場化母基金的加入，無疑爲市場帶來信心。

除了天津大學外，復旦大學、上海交通大學等衆多高校在近兩年均陸續發起或牽頭設立母基金。

去年12月份，復旦科創母基金成立，該母基金由復旦大學聯合地方政府、國企及市場化機構等共同發起設立，首期規模總計達10億元，全力構築校內校外科技成果轉化“生態圈”。今年2月，復旦科創母基金管理公司“上海卿雲私募基金管理有限公司”正式成立。

據FOFWEEKLY瞭解，該母基金雖然立足復旦大學，但將面向全國乃至全球，遴選最優秀的專業投資管理團隊進行合作，同時還強調“長錢使命”。

高校母基金頻頻設立，而高校或基金會直接以LP參與出資股權基金的案例則更多，尤其是清華大學和北京大學。

值得關注的是，今年香港大學也加入高校LP之列，出資東莞清水灣二期創業投資合夥企業（有限合夥）。根據股權信息顯示，該基金背後LP不僅包含騰訊、東莞市宇連實業投資有限公司等產業資本，還有“大疆教父”李澤湘教授等個人LP，陣容堪稱十分豪華。

過去的一年，國內股權投資市場發生着深刻的變化，伴隨着資金端結構、需求等方面變化，對應到資產端的價值範式也進一步調整，這也打破了股權投資市場過往的投資邏輯，推動市場向產業化、實體化、製造業化方向發展。

投資端更加同質化，對GP而言，對項目的發掘能力變得尤爲重要。與此同時，作爲重大科技突破策源地的中國高校，也承擔起了更多推進科技成果轉化的作用。

結語

近年來，國內高校在股權投資領域的參與程度不斷加深，高校LP的數量和活躍度不斷增加，其佈局策略也日趨多元化。據不完全統計，去年至少有7支高校基金成立，其中不乏多支高校母基金。

隨着市場環境的演變，高校對股權投資的積極性日益高漲，長期投資的重要性更多地被關注。然而，與海外市場相比，國內高校參與股權投資尤其是捐贈基金在佈局股權基金時整體滲透率較低，涉及流程審批時間長等問題，存在一定投資壓力。

儘管如此，高校基金日益增長的影響力促使越來越多的高校主動適應市場變化，積極拓展股權投資版圖。這種趨勢或將爲高校基金在未來的運營和發展中提供更多思路和機遇。

在當前市場環境下，無論是GP還是項目，對於耐心、穩定的長期資本都有着迫切的需求。高校LP的持續加入，有望爲市場注入更多的信心和動力，特別是在支持中小科技企業成長方面，高校LP的參與或將爲市場帶來更多信心，在支持中小科技企業發展層面，提供更多助力。

本文來自微信公衆號“FOFWEEKLY”（ID:FOF_weekly），作者：FOFWEEKLY，36氪經授權發佈。