每經記者 楊建    每經編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息：

據央視網消息，4月19日，中國證監會發布5項資本市場對港合作措施。據瞭解，這五項措施主要圍繞：放寬滬深港通下股票交易型開放式指數基金（ETF）合資格產品範圍；將基礎設施證券投資基金（REITs）納入滬深港通；支持人民幣股票交易櫃檯納入港股通；優化基金互認安排；支持內地行業龍頭企業赴香港上市。

4月19日，證監會制定發佈《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》（以下簡稱《規定》），自2024年7月1日起正式實施。《規定》共十九條，主要內容有四個方面：一是調降基金股票交易佣金費率；二是降低基金管理人證券交易佣金分配比例上限；三是全面強化基金管理人、證券公司相關合規內控要求；四是明確基金管理人層面交易佣金信息披露內容和要求。

（二）券商最新研判：

華福證券：關注被錯殺中小盤股機會

小盤股指數出現大幅波動，週三市場情緒迅速逆轉迎來大幅反彈，在隨後兩個交易日內，主要寬基指數全線上漲，特別是小微盤股反彈幅度巨大，萬得微盤股指數、中證2000指數、中證1000指數分別錄得9%、6%、4%的明顯漲幅。小盤股估值未到歷史較高水平，從歷史經驗上來看，大小盤風格存在較強的均值迴歸特徵。一方面是超額收益的均值迴歸，另一方面是相對估值的均值迴歸。目前小盤股在超額收益和相對估值上均處於歷史較低分位數水平，價值並未顯著高估。

不管是A股市場還是美股市場，一輪顯著的大盤或小盤行情持續的時間，通常是要遠遠超過絕大多數經濟週期單邊時間的。這說明大小盤風格並非由基本面或流動性決定。在驅動因素不清晰的行情裏，市場達成共識往往需要更多時間，因此大小盤風格的持續時間通常會比較長，而風格的真正切換往往需要等到行情演繹到極致時纔會發生。

展望後市，近期資本市場系列新政策出臺是對中國資本市場的重大利好，有助於真正的好公司未來能夠脫穎而出。當前正值經濟結構調整和新一輪產業升級的關鍵時期，中小盤股公司是就業和創新的重要來源，在政府鼓勵中小企業和創新型企業發展的政策支持下，一些科技成長細分賽道的小盤股能夠快速適應市場變化和技術創新，有望成爲未來新興產業的市場領導者。建議在近期市場調整的過程中，關注被錯殺中小盤股的投資機會。

（三）券商行業掘金

東吳證券：低空經濟基礎設施之監視

監視是低空經濟基礎設施建設的重要組成：監視的內容包括高度層內飛行器的航跡、位置信息等進行全方位的動態監控，並提供相應的空中運行服務。

據瞭解，5G-A、雷達、ADS-B三大新興技術在監視中得到應用。5G-A技術主要解決數據量大導致帶寬不足、時延過長以及穩定性問題。5G-A可以大幅降低時延，滿足低空經濟下的即時反饋需求。5G-A其較強的發射功率，減少了傳統地面基站的斷聯或阻隔問題。相控陣雷達主要優勢在於其覆蓋面積。相控陣雷達功能強大，如果在合理或均勻的位置部署，其覆蓋範圍和監視深度都將非常廣泛。ADS-B是一種廣播式的自動相關監視系統。ADS-B的優點在於成本較低、部署容易且實現快速。ADS-B在未來的應用場景中，預計將先行部署，因爲其成本效益和部署速度較高。

投資建議方面，低空經濟建設，基礎設施先行，從戰略層面和國家安全的角度，監視建設是最緊迫的。監視新技術主要爲5G-A技術和相控陣雷達兩大方向。隨着低空經濟基礎設施建設加快，5G-A和相控陣雷達有望迎來全新增量市場。相關標的：相控陣雷達，納睿雷達、四創電子等；5G-A，盛路通信、通宇通訊等；ADS-B，四川九洲等。

太平洋：特斯拉的FSD時刻

AI賦能，加速Robotaxi。馬斯克稱Robotaxi將於今年8月8日落地，近期特斯拉啓動了全球範圍內的人員調整，自動駕駛預計將獲得資源傾斜，大模型加持提升城市NOA感知能力、泛化能力，加速無圖城市NOA落地，AI賦能，加速Robotaxi，特斯拉自動駕駛今年累計投資預計超100億美元。

數據鴻溝和算力要求，構成超算的核心壁壘。任何模型的訓練都依賴於數量巨大、質量可控的訓練數據，而特斯拉FSD自推出以來累計運行超過了10億英里，爲特斯拉訓練模型提供了充足的數據。同時，大模型訓數據需要強大的算力，特斯拉領先的超算中心，Robotaxi落地路徑持續催化值得期待。

投資建議方面，智能汽車三條投資主線：域控制器，德賽西威、華陽集團等；線控底盤，伯特利，保隆科技；智能整車，賽力斯，理想汽車等。

五礦證券：低空經濟和半固態電池有望促進高能量密度電池發展

《通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030年）》發佈，其中規劃2027年以無人化、電動化、智能化爲技術特徵的新型通用航空裝備在城市空運、物流配送、應急救援等領域實現商業應用。

低空經濟商業化落地加速，其中貨運無人機和載人eVTOL有望率先兌現，高層提出積極打造低空經濟等新增長引擎。低空經濟有高效便捷的優點，隨着政策的支持及電池技術進步和降本，未來有望逐步商業化。

低空經濟電池具備高能量密度、高功率、高安全性等特徵，電池企業不斷佈局。電池往高能量密度等方向的迭代幫助低空經濟逐步實現商業化。電池廠在積極佈局相關產品，包括寧德時代在2023年4月發佈凝聚態電池，最高單體能量密度500Wh/kg；正力新能推出了面向eVTOL市場的能量密度320Wh/kg的動力電池等。

半固態電池的產業化有望促進三元電池體系迭代升級。智己L6搭載的電池除了固態電解質還有少量潤溼劑，這實質上是“半固態電池”。半固態電池有望是當前液態電池體系的補充，其主要變化在於添加了固態電解質，可以幫助提升安全性，匹配高能量密度體系的高鎳電池。隨着技術的進步，半固態乃至未來的固態電池有一定的市場空間。

封面圖片來源：每經記者 鄭得銳 攝