每經記者 陳 晴每經編輯 董興生    

近期，汽車零配件廠商廣州瑞立科密汽車電子股份有限公司（以下簡稱瑞立科密）擬登陸深市主板IPO（首次公開募股）。

瑞立科密隸屬於瑞立集團有限公司（以下簡稱瑞立集團），上市關鍵期，即2021年和2022年，瑞立科密歸母淨利潤連續兩年下滑，尤其是 2022 年，同比減少50.91%。

 圖片來源：公司官網

不僅如此，《每日經濟新聞》記者注意到，瑞立科密的業績很大程度上與控股股東瑞立集團有關。2020~2022年，瑞立集團及其下屬企業同爲瑞立科密第一大客戶和第一大供應商。不過，控股股東方面的大量關聯交易遲遲難以回款，對此，瑞立科密也坦言構成資金佔用。

產品主要投商用車市場

瑞立科密主營業務爲機動車主動安全系統和鋁合金精密壓鑄件的研發、生產和銷售以及技術服務。公司控股股東瑞立集團，是從事汽車零部件、軌道交通零部件以及酒店、貿易、文教等業務的大型企業集團。

瑞立集團與瑞立科密的淵源起於2007年。招股書說明書（申報稿）（以下簡稱招股書）顯示，這一年，面對高速發展的全球汽車產業鏈，爲了更好地佈局汽車制動技術產品市場，瑞立集團決定收購在汽車電控制動技術領域行業領先企業——科密有限（即瑞立科密前身）。

被瑞立集團收入旗下十幾年，如今，瑞立科密衝刺A股上市勝算如何？報告期內（即2020~2023年上半年，下同），瑞立科密分別實現營業收入12.71億元、13.83億元、13.26億元和7.93億元；歸屬於母公司股東的淨利潤（以下簡稱歸母淨利潤）分別爲2.48億元、1.98億元、9696.47萬元和1.29億元。

可以看出，2022年，瑞立科密營收出現下滑，歸母淨利潤更是2021年和2022年連續兩年下滑，尤其是2022年，同比減少50.91%。

這是怎麼回事？2024年4月15日，黃河科技學院工學院客座教授張翔通過微信告訴《每日經濟新聞》記者，瑞立科密產品主要面向商用車市場，近兩年，基建數量有所減少或者進展放緩，商用車的需求也受到影響，難免對瑞立科密的營業收入產生影響。

不過，招股書顯示，2023年上半年，瑞立科密業績已有所好轉。2024年4月16日，瑞立科密通過郵件回覆《每日經濟新聞》記者時也表示，2023年，商用車市場回暖明顯，疊加國家政策扶持影響，長期來看，在我國基礎設施建設、物流運輸業等行業持續增長帶動下，商用車市場隨着國民經濟發展整體會呈現增長態勢。

應收賬款高企問題未解

作爲瑞立集團旗下公司，2020~2022年，瑞立集團方面同時是瑞立科密的第一大供應商和直接第一大客戶。由此，同期瑞立科密經常性關聯銷售金額分別爲3.19億元、3.85億元、2.73億元，佔公司營收的比重分別爲25.12%、27.80%、20.63%。

這些關聯交易，推高了公司的應收賬款。2020年末至2022年末，瑞立科密應收瑞立集團及其下屬企業賬款餘額分別爲3.07億元、1.25億元和2.67億元，佔公司應收賬款餘額的比例分別爲46.53%、26.49%和39.21%。

值得注意的是，這些應收賬款遲遲難以收回，甚至演變成了資金佔用。報告期各期，瑞立科密分別向瑞立零部件（瑞立集團下屬企業）計提經營性資金佔用費307.51萬元、380.29萬元、333.19萬元和276.50萬元；向新瑞立（瑞立集團下屬企業）計提經營性資金佔用費44.10萬元、21.01萬元、77.24萬元和8.04萬元。

對此，瑞立科密回覆稱，2023年上半年，公司已對瑞立集團及其下屬企業逾期的應收賬款進行清理，對構成資金佔用的情況進行測算並收取了資金佔用利息，應收賬款餘額呈現顯著下降趨勢。同時，公司對歷史上逾期收回應收關聯方款項的情形進行了全面清理整改，並建立健全應收賬款管理制度，實現對其應收賬款的及時催收和有效管理。

《每日經濟新聞》記者注意到，截至2023年末，瑞立科密應收瑞立集團及其下屬企業賬款餘額降低至5501.48萬元，佔公司應收賬款餘額的比例也降至8.82%。

不過，瑞立科密應收賬款高企的問題仍然未解，報告期各期末分別爲6.01億元、4.26億元、6.22億元、5.66億元，佔同期營收比例分別達到47.29%、30.82%、46.92%、71.36%。截至2023年上半年末，公司應收賬款賬面價值已達到營收的七成以上。

2020~2023年上半年，瑞立科密計提了大量壞賬準備，金額分別爲5825.86萬元、4586.81萬元、5776.86萬元、5774.45萬元。

主產品產能利用率不高

瑞立科密此次IPO擬募集資金16億元，其中8.81億元用於瑞立科密大灣區汽車智能電控系統研發智造總部項目，擬新建生產廠房及配套工程設施，進一步擴大公司氣壓電控制動系統、液壓電控制動系統、ECAS系統、其他輔助主動汽車安全零部件等機動車主動安全系統產品的供給能力。

氣壓電控制動系統是公司的主打產品之一。2020~2023上半年，該產品分別實現營收8.42億元、8.11億元、5.62億元、4.09億元，分別佔瑞立科密主營收入的67.85%、60.28%、43.27%、52.53%。

可以看出，2021年和2022年，氣壓電控制動系統的收入逐步下滑，背後是相關產品的銷量下滑。2020~2023上半年，該產品的成套銷售量分別爲116.28萬套、106.41萬套、59.21萬套、36.65萬套，散件銷售量分別爲930.53萬件、772.71萬件、508.81萬件、254.8萬件。

產品賣不動，產能過剩也在所難免。2020~2023上半年，瑞立科密氣壓電控制動系統產能利用率持續下跌，分別爲114.15%、94.01%、51.74%、77.87%。

2022年產能利用率僅爲51.74%，卻仍然計劃募資8.81億元進行擴產，公司是如何考慮的？瑞立科密回覆稱，2023年，隨着我國國民經濟穩步向好，商用車購置需求將得到持續釋放，公司氣壓電控制動系統產能利用率穩步回升。此外，公司在鞏固傳統商用車市場競爭優勢的同時，持續加強開拓乘用車、摩托車等液壓電控制動系統領域的產品佈局及市場開拓，公司液壓電控制動系統產品銷量和收入增長迅速。

《每日經濟新聞》記者注意到，儘管2023年上半年瑞立科密的氣壓電控制動系統產品產能利用率回升至77.87%，但產銷率卻從2022年的95.36%下滑至78.44%，下滑了大約17個百分點。