【沥青周报】沥青价格震荡转弱，中期美国对委油制裁重启产生利空影响

本周观点

行情回顾：本周沥青期货价格震荡转弱。地缘溢价回落原油价格震荡偏弱，带动沥青盘面也转弱；现货市场需求释放不流畅，炼厂供应维持低位，基本面呈弱平衡局势。美国对委内瑞拉制裁石油重启，中期对沥青形成利空影响。截止4月19日，沥青主力合约收于3759元/吨，环比4月12日下跌69元/吨，跌幅1.8%。本周现货价格继续稳步上涨。山东重交沥青现货价为3715元/吨，环比4月12日3710元/吨涨幅0.1%。本周山东期现基差震荡上涨。4月19日，山东期现价差录得-44元/吨，环比4月12日-118元/吨跌幅收窄。

基本面：供给，本周国内沥青总体产量下降。4月19日当周，中国沥青产量为47.1万吨，环比4月12日当周50.5万吨回落7%。需求，国内沥青需求回升。4月19日当周，24家样本企业销量为29万吨，环比上周27.82万吨涨幅4%。库存，本周厂库去库幅度小。现货端，4月19日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为74.8万吨，环比上周75.6万吨减少1%。利润，本周利润边际改善但依旧弱势。4月19日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-1058.7元/吨，环比上周-1194.4元/吨亏损收窄。4月18日，BU-Brent裂解差为-14.2美元/桶，环比4月12日-16.7美元/桶收窄。

观点：短期来看，随着需求改善力度相对有限，成本端油价区间震荡，沥青价格上方空间相对有限，短期以震荡为主。当下还尚未看到利润出现明显的上行拐点，做多BU-Brent裂解差仍需再观察。随着美国将重启对委内瑞拉石油制裁，分流的委油再次集中流向中国，中期对沥青价格将形成利空影响。

一、期货市场

本周沥青期货价格震荡转弱。地缘溢价回落原油价格震荡偏弱，带动沥青盘面也转弱；现货市场需求释放不流畅，炼厂供应维持低位，基本面呈现弱平衡局势。美国对委内瑞拉制裁石油重启，预期对沥青形成利空影响。截止4月19日，沥青主力合约收于3759元/吨，环比4月12日下跌69元/吨，跌幅1.8%；单边成交量140963手，环比减少增加25406手；持仓量191230手，环比减少69301手。价差结构上，BU2406-2409价差为-19元/吨，环比4月12日-26元/吨回升；BU2406-2412价差为59元/吨，环比4月12日77元/吨回落。

二、现货市场

本周现货价格继续维持稳定。截止4月19日，山东重交沥青现货价为3715元/吨，环比4月12日3710元/吨涨幅0.1%。其中华北市场涨幅30元/吨，东北市场涨幅25元/吨，华南市场涨幅15元/吨。华东-山东价差为105元/吨，环比4月12日110元/吨减弱。4月18日，华东-韩国FOB价差为965.0元/吨，环比4月12日967.1元/吨回落0.2%。需求端，南北方需求虽有改善但实际力度有限，释放过程相对不流畅。供给端，地炼排产计划降量，炼厂开工维持低位，市场供应压力有限，对于稳住现货价格具有支撑作用。但整体来看，下游项目开工不及预期，资金回笼速度滞后，终端需求恢复相对缓慢。

二、期现基差

本周山东现货与沥青期货基差震荡上涨。截止4月19日，山东期现基差录得-44元/吨，环比4月12日-118元/吨跌幅收窄；华东期现基差录得61元/吨，环比4月12日-8元/吨上涨。4月19日，稀释沥青到岸升贴水为-10.7美元/桶，环比4月12日-11.9美元/桶略微上升。原料端成本端坚挺使得沥青价格跌幅受限。美国政府当地时间4月17日宣布，由于委内瑞拉总统马杜罗未能履行其有关大选的承诺，美国将恢复对委内瑞拉石油和天然气行业的制裁。美国财政部也在17日发布新的许可证，要求在委内瑞拉经营的石油公司在5月31日前“逐步结束”其业务。随着美国将重启对委内瑞拉石油制裁，分流的委油再次集中流向中国，中期对沥青价格将形成利空影响。

四、产业链追踪

4.1 供应端

本周国内沥青总体产量下降。4月19日当周，中国沥青产量为47.1万吨，环比4月12日当周50.5万吨回落7%。其中华东产量为10.15万吨，环比4月12日当周11.35万吨回落11%。山东沥青产量为13.12万吨，环比4月12日当周14.89吨回落12%；重交沥青产能利用率为27.2%，环比4月12日当周29.4%回落。本周国内炼厂沥青检修减损量为117.5万吨，环比上周113.2万吨增加4%。整体需求淡季和利润欠佳下，炼厂开工积极性仍较弱，地炼排产计划降量，沥青供应压力有限，支撑沥青价格底部。

4.2 需求端

本周国内沥青需求上升。4月19日当周，24家样本企业销量为29万吨，环比上周27.82万吨涨幅4%。其中华北企业销量为5.8万吨，环比上周6.7万吨减少0.9万吨。山东沥青销量为8.1万吨，环比上周9.05万吨减少0.95万吨。4月17日当周，中国石油沥青装置开工率为27.2%，环比4月10日当周29.4%回落。其中防水卷材开工率录得31%；道路改性沥青开工率录得25%。天气回暖提振北方需求，南方需求则受雨季影响。整体来看，终端需求恢复速度缓慢，改善力度相对有限。

4.3 库存端

本周厂库去库幅度小。现货端，4月19日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为74.8万吨，环比上周75.6万吨减少1%；33家样本企业社会库存量为86.3万吨，环比上周84.5万吨增加2%。其中山东70家样本企业沥青社会库存录得74.6万吨，环比上周75.1万吨减少0.7%。期货端，4月19日石油沥青期货库存为74620吨，厂内库存为20320吨，总期货库存为94940吨．环比上周回落7%。厂库去库程度基本横盘，整体高于去年同期水平。社库仍有累库势头，同样高于去年同期水平，整体市场接货情绪相对不高。

4.4 利润端

本周利润边际改善但依旧弱势。4月19日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-1058.7元/吨，环比上周-1194.4元/吨亏损收窄。弱平衡的基本面和相对高位的成本端使得沥青利润相对疲弱，炼厂运营不佳。4月18日，BU-Brent裂解差为-14.2美元/桶，环比4月12日-16.7美元/桶收窄。BU-SC裂解差为-962.8元/吨，环比4月12日-1080.9元/吨收窄。BU-FU裂解差为255元/吨，环比4月12日300元/吨收窄。BU-ICE柴油裂解差为-33.7美元/桶，环比4月12日-39.4美元/桶收窄。短期来看，随着需求改善力度相对有限，成本端油价区间震荡，沥青价格上方空间相对有限，短期以震荡为主。当下还尚未看到利润出现明显的上行拐点，做多BU-Brent裂解差仍需再观察。随着美国将重启对委内瑞拉石油制裁，分流的委油再次集中流向中国，中期对沥青价格将形成利空影响。