AIGC第一股，誕生了。

4月24日，出門問問（02438.HK）順利在香港聯交所主板掛牌上市。據悉，出門問問此次發售價區間爲每股3.7-4.1港元，最終定爲3.8港元/股。但上市首日便破發，低開超21%報2.98港元。截至上午11點，跌幅略收窄報3.1港元/股，總市值爲46.24億港元。

無論如何，真格基金、紅杉中國、SIG海納亞洲、谷歌、歌爾股份……一批國內外知名財務投資方和戰略投資方，將在2024年年度成績單上添了一筆。

儘管上市首日遇破發，但出門問問還是廣受投資人關注。出門問問於4月19日港股截止認購，當日便以超額認購超100倍收官，爲港股重燃熱火。創下了港股2023年至今，規模4000萬美金以上發行超百倍的認購股記錄，掀起港交所打新熱潮。

與此同時，出門問問還引進了中關村國際有限公司和經開聚智作爲基石投資者參與本次發行，累計認購規模約9500萬港元。同樣按中位數定價，認購額度佔總發行額的28.7%。

其中，中關村國際有限公司爲一個境外投融資及全球創新網絡建設協調平臺，中關村發展集團的全資附屬公司。後者是北京市政府成立的國有企業，主要從事股權投資、債權融資、科技服務、產業園區運營、本地和國際合作等廣泛的創新整合服務，立志做國際一流的創新生態集成服務商。經開聚智則是一家於2021年3月在江蘇南京註冊成立的有限合夥企業，主要專注於股權投資、投資管理及資產管理，其最終受益人爲南京經濟技術開發區管理委員會財政局。

衆所周知，兩大地方國資的加持是其對出門問問未來長期價值的最大肯定。同時值得一提的是，北京和南京也是出門問問唯二兩個“中國主要營業地點”，南京更是出門問問的總部所在地。

作爲南京跑出的AI獨角獸，出門問問此次IPO募集所得資金將有超五成將用於AI相關研發投入。具體來看，計劃在未來三年內，將募集資金的約44.3%投入到擴大多模態大模型“序列猴子”的規模中；35.7%的資金將用於解決方案開發和市場擴張；10%的資金將用於尋求戰略合作、投資和收購機會，以實現解決方案開發的長期增長戰略；剩餘10%則用於運營資金和一般企業用途。

自2月28日收穫龍年首個IPO的戰績以來，出門問問是南京這座古都2024年跑出的第二個IPO，而展望未來，勢必有更多IPO從南京走出。

01 谷歌前員工，收穫一個IPO

這又是一個谷歌前員工回國創業的故事。

出門問問的創始人李志飛今年47歲，現任公司董事長、執行董事兼首席行政官。作爲一家科技企業的領袖，李志飛定然有其底氣。

1999年從南京理工大學本科畢業後，李志飛又分別進入南京航空航天大學的計算機應用技術專業和南洋理工大學的計算機科學專業攻讀，並分別拿下了碩士學位和博士學位。此後，李志飛2004年入讀美國約翰霍普金斯大學計算機系並輾轉進入該校全球頂級語音識別和自然語言處理實驗室，後獲約翰霍普金斯大學計算機科學博士學位。

2010年從約翰霍普金斯大學畢業後，李志飛憑藉過往多年紮實的學術功底和科研能力拿到了位於美國諸多科技巨頭企業的offer，在IBM、微軟、谷歌、雅虎、Facebook、谷歌等一衆巨頭中，李志飛最後選擇了擁有全球最頂尖機器翻譯團隊的谷歌。彼時剛邁出象牙塔的李志飛想法也很單純，“當時谷歌的產品影響力更大，再加上我自己對創業文化比較有興趣，所以想去硅谷看看。”

於是在2010年5月至2012年8月，李志飛都在谷歌擔任Google Inc.（現稱Google LLC）研究科學家，主要負責進行其語言翻譯模型的算法研發。

一直懷揣着創業夢的李志飛，工作地谷歌無疑向其提供了許多思考和借鑑。

2011年10月，在iPhone 4s面世的當天，蘋果Siri也以智能語音助手的身份初次正式亮相，併成爲當時發佈會上最大的亮點，自此語音助手被大衆認識。而在同時期，還在谷歌工作的李志飛就萌發過“人機對話”工具的念頭，蘋果Siri的發佈堅定了李志飛的創業想法。   

於是在2012年，李志飛從谷歌離職後便開啓了自己創業之路。李志飛一手創辦的出門問問以語音交互技術爲核心，發力語音搜索軟件，2012年起即從0到1開發聲音信號識別、自然語言處理、垂直搜索，是中國最早切入該領域的團隊，該軟件是AI CoPilot的雛形。

值得一提的是，在出門問問產品還未見雛形之處，李志飛就憑藉幾個demo成功打動了紅杉資本和真格基金，並拿下了1000萬元的天使輪融資。

此後更是接連有多位知名投資人成爲李志飛身後堅實的合作伙伴。招股書顯示，出門問問在IPO前共獲得7輪融資，累計融資金額超2.55億美元，投資方包括真格基金、紅杉中國、SIG海納亞洲、谷歌、國美光學、歌爾股份等。其中以“老東家”谷歌的出手最爲矚目。2015年，出門問問獲得谷歌注資，這是谷歌在華爲數不多的投資之一。

數據顯示，出門問問的投後估值從2013年2月的510萬美元，一路增長至2019年9月的7.57億美元。意味着在短短6年時間，估值翻了150倍。

招股書股權架構顯示，IPO前，SIG海納亞洲持有出門問問17.03%的股份，爲最大機構投資方；谷歌持股13.26%；紅杉資本持股10.92%；歌爾股份通過香港歌爾泰克持股10.03%；此外，真格基金持股3.07%；Digital Growth通過GWC持股2.93%；晉盟控股持股2.47%。

李志飛則通過Mobvoi Limited持有出門問問26.72%的股份，聯合創始人李媛媛通過CMWW Limited持股3.02%，CTO雷欣則通過Amberlei Limited持股3.00%。且上述三位股東爲一致行動人，合計持有出門問問約32.74%的股份。

02，AIGC第一股，來自南京

“AIGC第一股”，是出門問問此次IPO的最大賣點。

儘管市面上已有上市公司上線AIGC產品，甚至AIGC業務收入佔比也只佔出門問問年度總收入的8%。但這並不影響出門問問在AIGC這一領域的領先地位。

如出門問問所言，“就中國的AI市場而言，我們主要與專門從事互聯網及AI相關服務的跨國技術公司和軟件解決方案提供商競爭。我們相信，我們已超越這些競爭對手。”此外，出門問問還強調，自己是“中國最早一批起步、營收最高的專注於AIGC技術的AI公司”，以及“亞洲開發AI CoPilot的先行者，引領提供個性化AI助手的發展方向”。

灼識諮詢報告顯示，按AIGC產品及服務的收入計，出門問問於2022年排名第一，並在中國推出首個已商業化的AIGC應用程序。截至最後實際可行日期，就消費者及內容創作者使用的已商業化的AIGC應用程序的數量而言，出門問問排名第二，併爲用戶提供最多樣化的AIGC商用模式。

目前，出門問問有魔音工坊、Dupdub、魔撰寫作這三個商業化AIGC應用，商業化模態包括音頻、文本、視頻、數字人這四大類。如其所言，“我們是亞洲具有建立具有多模態生成能力的大模型能力的市場參與者之一。”

而出門問問總部所在地南京，也將順利收穫一個AIGC首股。

實際上，南京與出門問問“攜手”的時間只有寥寥數年。因爲出門問問是2020年才落戶南京經濟技術開發區。李志飛則是在2021年對外宣佈在南京經開區新港高新園啓用全國總部，並將以南京爲中心全面展開推進包括研發、供應鏈、銷售與企業服務等在內的核心業務。   

由此，南京迎來一隻AI獨角獸。

在過去幾年，南京給予出門問問的支持也不少。招股書明確提及，“截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度的持續經營政府補助3420萬元、890萬元、1970萬元，主要是南京市政府的資助。於往績記錄期間，我們自南京市政府獲得的政府補助主要包括運營及研發補貼，其對本集團財務表現有重大影響。”

自然，南京也對出門問問的部分補貼設定了若干條件，如在當地工商部門完成法定程序後，於南京經濟技術開發區設立本集團總部企業及實現一定水平的收入。“我們有關辦公室及研發基地的租賃費用、人才住宿及總部企業土地購買價格亦獲得補貼。補貼須進一步繼續滿足若干持續條件，主要包括本集團持續從事其主要業務及按照南京市政府規定的用途使用補貼資金。”

此次IPO，出門問問引入的基石投資者之一經開聚智，背後是南京經濟技術開發區管理委員會財政局。這足見南京對出門問問的合規發展和經營前景的認可，受益於政府支持、國家鼓勵，出門問問正迎來新的歷史性發展機遇。

03 南京正排隊IPO

AIGC首股落在南京並非偶然，出門問問不過是南京創投繁榮景象的一抹縮影，在出門問問身後，有一批IPO蓄勢待發。

以出門問問所在的南京經開區爲例，作爲南京市實體經濟的主戰場和經濟增長的強引擎，南京經開區堅持將科技創新作爲推動發展的“金鑰匙”，強化科技企業引育，搶抓創新平臺佈局，優化科技創新生態，綜合實力排名位居全國前列。近年來，已有包括出門問問在內的400多家人工智能企業落戶南京經開區。這裏已成爲江蘇省集聚度最高、創新動能最強、綜合配套最佳的人工智能產業基地之一。而這些企業都將是南京IPO名單上的“種子選手”。

地處中國東部、長江下游、瀕江近海，這座有着千年古韻的金陵城享有得天獨厚的地理經濟優勢，是東部沿海經濟帶與長江經濟帶戰略交匯的重要節點城市。

2020年，《南京市推進產業鏈高質量發展工作方案》公佈，在原來“4+4+1”主導產業體系基礎上，聚焦軟件和信息服務、新能源汽車、新醫藥與生命健康、集成電路、人工智能、智能電網、軌道交通、智能製造裝備等八大產業，提出全面實施產業鏈“鏈長制”，推動八大產業主營業務收入每年增長20%左右，力爭到2025年，全面建成核心技術自主可控、產業鏈安全高效、產業生態循環暢通的先進製造業體系，打造若干全國有影響力的產業鏈條。

“八大產業鏈”的提出，極大程度促進了上述產業在南京的發展，汽車產業、電子信息製造業、新材料、新醫藥與生命健康產業等產業，近年來吸引着各行各業投資人絡繹而來，南京創投力量得以崛起。

近年來，南京也在不斷推進獨角獸、瞪羚企業培育認定工作，充分發揮《關於對獨角獸、瞪羚和研發類功能型等企業激勵的實施辦法》等政策措施，加大對獨角獸、瞪羚企業政策激勵。   

2018年，南京首次啓動獨角獸、瞪羚企業培育工作。六年來，在省、市獨角獸瞪羚的政策澆灌下，獨角獸、瞪羚企業對經濟的貢獻總額保持穩步增長。2022年，南京市獨角獸瞪羚企業營收總值超過2000億元，2020年、2021年、2022年營收總額增長率分別爲52.1%、52.6%、32.9%，展現出強勁的增長潛力和韌性。

2024年1月，南京市發佈2023年獨角獸、培育獨角獸、瞪羚企業榜單，全市共有594家企業脫穎而出，包含獨角獸企業18家、培育獨角獸企業218家、瞪羚企業358家。回看2018年，這份榜單首次發佈時，南京市獨角獸、培育獨角獸、瞪羚企業僅有64家。從64家到594家，這些“新物種”企業成爲南京創新企業矩陣的重要一環，成爲推動產業科技創新和新經濟發展的重要力量。

自然，獨角獸企業培育成熟的標誌是實現上市，上市公司是經濟發展的生力軍。2023年，南京市獨角獸瞪羚上市公司在市上市公司總數中佔比達57.1%，較2020年增長11.6%。六年來，南京市共計28家獨角獸瞪羚企業成功“畢業”（不含新三板），總市值近3000億元。

隨着南京“新物種”企業隊伍的愈發壯大，潛在IPO企業也在排兵佈陣。換言之，未來將有源源不斷的IPO從南京跑出。

本文來自微信公衆號“融中財經”（ID：thecapital），作者：馮曉亭，36氪經授權發佈。