“狂飆”多日後，國際金價出現明顯回調。4月23日，倫敦現貨黃金、COMEX黃金延續前一日的下跌行情，倫敦現貨黃金盤中更是跌破2300美元關口。自4月以來，國際金價曾11次出現上漲，期間還曾再度刷新歷史紀錄，若將觀察的時間窗口進一步放大，自2月下旬國際金價便已處於牛市之中。如今，國際金價接連兩日大跌，期間甚至創下近兩年來單日最大跌幅，究竟緣何而起？後續能否繼續“狂飆”？

國際金價“失意”

勢如破竹的國際金價接連兩日呈現節節敗退之勢。4月23日，倫敦現貨黃金、COMEX黃金延續前一日下跌行情，雙雙失守2400美元大關，在2300美元/盎司附近徘徊，迴歸4月5日時的最高價格水平。截至發稿之時，倫敦現貨黃金報2299.25美元/盎司，跌1.19%；COMEX黃金報2312.52美元/盎司，跌1.44%。

而在前一日國際金價更是創下自2022年6月以來單日最大跌幅，當日倫敦現貨黃金、COMEX黃金收盤分別跌2.65%、2.72%，報2327.01美元/盎司、2341.1美元/盎司。

在本輪金價牛市中，這樣的場景可謂罕見，助推此前上漲的動因國際局勢也成了抑制因素。星圖金融研究院研究員武澤偉分析指出，近期國際金價下跌主要是因爲伊以衝突暫時落下帷幕，中東風險溢價減少。同時，美聯儲再度發出鷹派警告，降息預期降溫。此外，在金價經過一輪急漲之後，多頭階段性止盈。

上週，伊朗和以色列之間的衝突引發市場對中東爆發全面戰爭的擔憂，避險情緒支撐金價持續走高，進入本週緊張局勢有所緩和。

市場方面，國際金價受挫後，零售端、黃金股、ETF均受波及。4月23日，多家黃金珠寶品牌國內足金首飾金價應聲下跌，以周大福爲例，該公司當日足金（飾品、工藝品類）爲719元/克，較前一日每克下跌14元，較前兩日每克下跌17元。同樣受此影響的還有黃金板塊、黃金主題基金等，萊紳通靈跌超9%，曼卡龍跌超7%，中國黃金、菜百股份均跌超3%；華安黃金ETF、博時黃金ETF、易方達黃金ETF、國泰黃金ETF均跌超2.4%。

或許金價正如市場觀點所述，“漲得猛、漲得急，調整總會來臨”……

接連的“狂飆”

回顧年內金價走勢，自4月以來，國際金價已11次出現上漲，期間還曾再度刷新歷史紀錄，4月12日，倫敦現貨黃金和COMEX黃金雙雙突破2400美元大關，其中，倫敦現貨黃金最高報2431.41美元/盎司；COMEX黃金最高報2448.8美元/盎司。

若將觀察的時間窗口進一步放大，自2月下旬國際金價便已處於牛市之中，3月更是多次創下歷史新高，一路從2100美元關口漲至2200美元關口。直至4月初，國際金價衝破2300美元關口，4月12日，續創歷史新高，站上2400美元大關。

彼時，國際金價的“水漲船高”帶火了黃金投資消費，國內黃金首飾價格隨着國際金價走勢日日更新，“一天一個價，每天都在見證歷史”，成爲黃金消費市場的真實寫照。而在投資端，積存金、黃金主題基金、掛鉤黃金理財產品等也迎來收益率的“高光時刻”。

“過去一段時間金價實際上總體是上漲的”，上海金融與發展實驗室主任曾剛表示，從黃金供給和需求端來看，供給端比較穩定，價格的變動主要來自於需求端，需求端過去一段時間之所以增強導致金價上漲這源於全球部分央行對黃金儲備的增持、市場端對黃金投資的需求以及實物黃金民間需求的增長。

各國央行增持黃金作爲儲備資產成爲助推金價上漲的重要因素之一。世界黃金協會的數據顯示，全球央行2022年和2023年的黃金總購買量均超過1000噸，正成爲黃金需求的重要一環，其中，新興市場國家是購買黃金的主力軍。

從我國央行黃金儲備數據來看，中國人民銀行的最新數據顯示，截至2024年3月末，我國黃金儲備爲7274萬盎司，較上月末的7258萬盎司增加16萬盎司。這也是中國人民銀行自2022年11月以來，連續17個月增持黃金。

“一般而言，金價主要與實際利率、風險情緒相關，不過近來傳統分析框架對於金價的解釋力度明顯下降，主要是因爲央行大力購金，新的需求湧現打破了過去的供需平衡。”武澤偉說道。

金價還會漲嗎？

近年來，影響金價定價的邏輯在一定程度上有所變化，隨着全球地緣擾動因素增加、資產避險需求的提升，黃金與美元的相關性減弱。歷史上，黃金價格與美國10年期國債收益率之間通常呈負相關性，目前來看這一聯動正在減弱，3月以來，在黃金價格飆升的同時，美國10年期國債收益率整體也呈現上漲態勢。

而以央行購金爲核心變量的黃金定價新機制正在逐漸浮出水面。武澤偉表示，5月初，美聯儲會公佈利率決議，緊接着還會公佈非農就業數據，這些都是投資者觀察美聯儲動向以及美國經濟走勢的重要窗口，彼時市場會達成新的一致預期，在此之前，黃金價格可能會有較大幅度的波動。對於各國央行而言，下跌反而是不錯的買入時機。要注意的是，央行和普通投資者不同，購入黃金並非僅僅是爲了獲取投資收益，而是爲了保證儲備資產的多樣化，對沖地緣政治風險。這樣來看，央行購金還會維持，對金價形成託底，預計後續金價有較大的上漲空間。

金價的上漲受全球經濟狀況、貨幣政策變化以及地緣政治事件等多重因素影響。中信證券首席經濟學家明明認爲，儘管短期內，美國經濟基本面表現強勁、美聯儲表態較鷹等利空對已經超漲的金價可能將造成較大沖擊，但中長期來看，美聯儲恐難進一步收緊貨幣政策，美國實際利率易下難上，且在國際地緣政治形勢較爲動盪的環境下，全球央行購金步伐可能延續，預計金價中長期依舊有一定的上漲空間。

雖然黃金作爲避險資產而存在，但投資風險仍然存在。武澤偉指出，在金價波動時期，擇時難度加大。投資者最好還是把黃金視爲資產組合的一部分，在投資黃金之前，明確好投資目標、持有期限，選擇適合自己的投資途徑逢低買入。

北京商報記者 李海顏