界面新聞記者 |黃華

界面新聞編輯 |謝欣

4月26日，國內臨牀CRO龍頭泰格醫藥發佈一季報。數據顯示，該公司於期內實現營收16.6億元，同比下降8%；實現歸母淨利潤2.35億元，同比下降58.65%。

在泰格醫藥的歷史業績中，從這家公司2012年A股上市直至2023年之前，很少出現歸母淨利潤下滑的情況，更不用說同比超50%的下滑速度。並且，在2017年-2022年之間，企業獲得超50%的盈利增長才是普遍情況。

這也意味着，若是僅僅對比歷史數據，泰格醫藥今年的一季報已是“歷史最差”。不過，該公司的歸母淨利潤出現同比“打對摺”的情況，並非完全是因爲行業寒冬之中企業主業經營收益會有所下滑，也有投資失利的原因。

泰格醫藥的一季報顯示，由於報告期內公司其他非流動金融資產的上市公司股價下跌，其公允價值變動收益由2023年一季度的1.76億元變化至1275萬元，同比下滑92.77%。另外，企業的投資收益也由2578萬元下滑至-359萬元。

和同比下滑58.65%的歸母淨利潤相比，泰格醫藥的扣非淨利潤在今年一季度同比下滑20.5%至3.03億元。在CXO（指醫藥研發外包服務行業）寒冬的產業背景下，這也更確切地展示了企業目前的業務水平。

在二級市場上，4月26日，泰格醫藥A股和H股均在出現了不小的漲幅。盤中，泰格醫藥A股漲幅一度突破9%，H股的漲幅也一度突破8%。

截至收盤時，泰格醫藥A股報收57.7元/股，漲8.85%，總市值503.39億。港股方面，該公司報33.6港元/股，漲8.39%，總市值293.13億。

當然，在4月26日，不僅僅是泰格醫藥，整個CXO板塊都在大漲。其中，康龍化成A股漲超5%，港股漲超7%；藥明康德A股漲超3%，港股漲超4%。另外，港股上市公司藥明生物漲超6%，

消息面上，北京化工大學校長、中國工程院院士譚天偉於4月26日在接受《21世紀經濟報道》採訪時指出，目前由發改委牽頭，工信部和科技部等國家部委正在聯合研製國家生物技術和生物製造行動計劃，並且有望在近期出臺。譚天偉的這一發言被認爲利好CXO產業發展。

另外，針對泰格醫藥的一季報，平安證券在分析其營收同比下滑現象時提及，這一現象主要與疫情、創新藥需求下滑現象有關，整體符合產業發展規律。

具體而言，一是，考慮到2022年第四季度部分訂單因疫情積累到2023年第一季度兌現，導致公司2023年第一季度同期基數較高；二是，2023年上半年創新需求偏弱，減少了2024年第一季度的新開臨牀項目。

同時，針對泰格醫藥整體毛利率37.83%這一項數據，平安證券認爲，企業新簽訂單相比2023年初普遍降價，但保持了相對平穩，而輕資產的臨牀CRO在行業寒冬時能有效地通過提升效率、優化架構等方式降低成本，對沖價格壓力。因此，企業毛利率下降幅度有限。

不過，在2020年-2023年，泰格醫藥的毛利率分別爲47.43%、43.55%、39.64%、38.58%。也就是，該企業現階段的盈利水平和巔峯時間已無法相比，且呈現持續下滑狀態。

在過去一輪CXO“狂飆”的日子裏，泰格醫藥是這個領域最令人豔羨的公司之一。該公司於2004年成立，是國內最早一批成立的專注於醫藥研發外包的CXO公司之一。

當時，泰格醫藥由兩位浙江老鄉在杭州創立，也就是現任企業董事兼總經理曹曉春和董事長葉小平。創業前，曹曉春正在經歷一段曲折的求職生涯，面試屢屢碰壁；而15歲就考上了大學的葉小平正在羅氏上班。

在資本市場的征途中，泰格醫藥於2020年8月在港股上市。它是繼藥明康德、康龍化成之後的第三家“A+H”上市的CRO公司，也刷新了當年亞洲生物醫藥公司IPO規模的紀錄。

歷史數據顯示，2017年-2022年，泰格醫藥的業績持續保持了高增長。期內，企業年度營收增速分別爲：43.63%、36.37%、21.85%、13.88%、63.32%、35.91%；扣非淨利潤的增幅分別爲：146.05%、48.83%、56.31%、26.89%、73.9%、25.01%。

若從業績規模來看，從2017年至2022年，泰格醫藥的營收從17億元增至70億元，扣非淨利潤從2億元漲至15億元。在市值方面，該公司A股的市值巔峯出現在2021年7月，歷史最高市值約1800億元，目前已下降七成。

不過，在2023年業績報發佈之際，泰格醫藥的業績頹勢就很明顯，也標誌企業徹底結束高增速時代。2023年，該公司的營收爲73.84億元，同比增加4.21%；歸母淨利潤爲20.25億元，同比增加0.91%；扣非淨利潤爲14.77億元，同比減少4.05%。

目前，從產業環境來看，國內政策在不斷嘗試給創新藥紓困。例如，北京、廣州等地陸續推出創新藥支持政策，試圖從創新藥物探索、研發、申報、使用、支付等多角度進行鼓勵。這也意味着，如果後續政策持續推進，帶動創新藥行業及投融資市場復甦，藥企對CRO的服務需求可能會出現回升。