隨着一季報披露截止日臨近，越來越多的酒企發佈了2024年一季報。

在春節回款有序推進，白酒批價堅挺微漲，庫存環比略降的背景下，白酒龍頭今年一季度整體保持穩健增長態勢；次高端品牌業績分化比較明顯；區域酒在宴席等大衆消費場景回升的情況下，主力產品勢能向上、渠道利潤領先的酒企表現更好。

龍頭酒企業績保持穩健

2023年總營收、利潤總額首次實現“雙千億”的貴州茅臺，在2024年第一季度又交出一份亮眼成績單，以歷史首個單季總營收超460億元、利潤總額超330億元的成績，跑穩2024年“第一棒”。

4月26日晚間，貴州茅臺公佈2024年第一季度財報。2024年1月至3月，貴州茅臺實現營業總收入464.85億元，同比增長18.04%。利潤總額331.74億元，同比增長15.59%。歸屬於上市公司股東的淨利潤爲240.65億元，同比增長15.73%，均超過預定的年度目標增幅。

山西汾酒發佈的一季報顯示，2024年第一季度公司實現營業收入153.38億元，同比增長20.94%；實現歸母淨利潤62.62億元，同比增長29.95%。

目前，汾酒主要在汾酒、竹葉青、杏花村三大品牌聯動發力。一方面，汾酒以青花系列爲首，推行大單品策略，積極佈局高端市場。近年來，汾酒以青花20爲發展基準線，向上提升青花30、青花40產品的檔次和規模，推動青花汾酒全系列產品市場佔有率的重大突破。

中信建投認爲，2024年，在產品端，公司一是清香酒培育市場增加玻汾投放，持續營造清香白酒消費氛圍，清香酒成熟市場玻汾以穩量爲主，持續向上提升產品結構；二是青花20作爲百億大單品，必須“又快又好”進行更大突破；三是青花30及以上產品要形成“人力資源、物質資源、精神文化”三位一體模式，探索打造符合高品質生活場景文化、消費文化的成功發展模式。在市場端，持續優化市場佈局，繼續深入推進汾酒“1357+10”全國化市場拓展。公司產品化和全國化兩把抓手，發展思路明確，產品上堅持做高做強，區域上積極拓展，繼續看好公司未來。

次高端品牌業績分化明顯

次高端白酒競爭者相對高端白酒較多，但基本以區域龍頭或全國名優酒企業爲主，業績分化比較明顯。

捨得酒業的一季報顯示，公司一季度實現營業收入21.05億元，同比增長4.13%；實現淨利潤5.5億元，略有下降。據悉，公司淨利潤有所下降，主因是捨得酒業逆週期增產擴能，並前置性加大產品研發和區域市場培育，成效具有後延性，導致利潤短期承壓。

國泰君安認爲，白酒產業進入庫存週期後半段，該階段下次高端價位需求或呈現“L”型表現，賽道內部競爭壓力持續加大；在此維度下，公司具備品牌及基酒優勢，復星入股後公司內部治理持續優化，渠道體系逐步成熟，將持續受益於份額集中。

迎駕貢酒的一季報顯示，2024年第一季度營收約23.25億元，同比增加21.33%；歸屬於上市公司股東的淨利潤約9.13億元，同比增加30.43%。

德邦證券認爲，迎駕貢酒洞藏系列份額有望繼續擴大，洞藏系列內部產品結構也有望提升，通過聚焦安徽、江蘇、上海核心市場，省內省外市場有望同步增長，順利實現經營業績雙位數增長目標，“百億迎駕”實現可期。

金徽酒一季度實現營收10.76億元，同比增長20.41%；歸母淨利潤爲2.21億元，同比增長21.58%。

金徽酒表示，營收取得增長的主要原因是公司不斷優化營銷策略，品牌影響力逐步強化，產品結構持續優化，市場區域擴大，促進銷售增長。

水井坊的一季報顯示，2024年第一季度營業收入9.33億元，比上年同期增加9.38%；歸屬於上市公司股東淨利潤1.86億元，比上年同期增加16.82%。方正證券認爲，水井坊嚴格貫徹“三大策略”，發力產品升級創新、品牌高端化、營銷突破，近期銷售渠道改革及破圈營銷成果有目共睹。伴隨未來邛崍項目的落地及“三大策略”的深入貫徹落實，公司有望量價齊升。

白酒高端化將持續

近年來，白酒行業仍處於結構性景氣中，但渠道操作空間、經銷商及終端利潤等已有所積壓，經銷商內卷程度提升。在“喝好酒”趨勢下，多位分析人士認爲，中國酒類高端化還有顯著成長空間。

據國家統計局官網數據，今年1月—3月，全國規模以上企業白酒產量125.6萬千升，同比增長6%；其中3月全國規模以上企業白酒產量43.2萬千升，同比增長6.7%。

中信證券認爲，白酒企業向高端突圍，產品仍是最基本要素，基於產品和渠道持續打造的品牌力，是酒企生命力所在。當前趨勢下，酒企需要更接近消費者，積極響應渠道和消費者變化：在傳統銷售渠道適應競爭更加激烈的生態，做好價盤管理及渠道數字化；在線上及新零售渠道抓住機會推動經銷商多元化，藉助線上平臺影響年輕消費羣體；在團購渠道持續投入培育消費客羣，並通過線下消費場景的設置提升消費者對於品牌的認知。

西部證券的研究觀點稱，白酒行業由過去粗放式經營模式逐步轉向精細化運營管理，頭部酒企在企業治理、品牌塑造、渠道管理、消費者培育等方面不斷精進，抗風險能力大幅提升，護城河不斷挖深。頭部酒企通過數字化賦能全產業鏈，有效解決產供銷各環節的數據彙總問題，強化渠道管控，重掌費用主權。強化終端建設，一是形式更爲多元，二是運營上強調賦能構建利益共同體，操作更加精細。

西部證券認爲，2024年白酒行業仍將處於去庫週期，場景端，宴席、聚飲基本盤韌性較強，商務宴請跟隨着經濟波動。整體看，行業存量時代特徵愈發鮮明，戰略定力、品牌力、執行力強的名優酒企更易勝出。