來源：中國基金報

4月26日晚間，貴州茅臺發佈2024年一季報，從財報數據來看，今年一季度營收、淨利潤均創下歷史新高，增速則較前兩年基本持平。參照15%的2024年度增長目標來看，2024年貴州茅臺已實現開門紅。

截至4月26日收盤，貴州茅臺漲0.97%，報1709.43元/股，總市值2.1萬億元。

實現開門紅

一季報顯示，報告期內貴州茅臺實現營業總收入464.8億元，同比增長18.04%；歸屬於上市公司股東的淨利潤爲240.7億元，同比增長15.73%。貴州茅臺2024年一季度營收、淨利潤均創下單季營收、淨利潤新高。

從2024年營收增速15%的增長目標來看，一季度營收、淨利均超額完成目標任務。然而，今年一季度營收、淨利增速較2022年、2023年同期略有下滑，淨利潤增速不及營收，或與稅金及銷售費用增長有關。

現金流保持穩健。一季度貴州茅臺經營活動產生的現金流淨額爲91.87億元，同比增長75.17%；一季度現金餘額達1587.69億元。

從此前的觀察來看，2024年春節假期，茅臺酒動銷較爲順暢，營銷工作穩健。在2024年春節後茅臺集團的黨委（擴大）會議上，抓好市場營銷“一盤棋”和“四端”建設工作、確保“開門紅”等被多次提及。而3月1日的會議則明確提出，確保一季度實現開門紅。目前來看，上述目標或已實現。

系列酒進一步發力

根據2024年一季報，貴州茅臺今年一季度新增系列酒經銷商17個。2023年茅臺系列酒業績表現亮眼，茅臺1935躍升爲百億元級大單品；茅臺王子酒、漢醬、貴州大麴、賴茅單品營收均破10億元。今年一季度系列酒經銷商增加或進一步向拓展終端市場發力。從銷售渠道來看，一季度茅臺直銷渠道營收193億元，佔比42%；批發渠道營收263億元，佔比58%。從2023年報來看，直銷與傳統渠道已趨於動態平衡，2024年有望進一步延續。

“系列酒各單品具備超越一家區域名酒上市公司業績的增長空間。”中國酒業獨立評論人肖竹青向記者表示，53度飛天茅臺酒產能受限，渠道商和直銷還需做好平衡，因此覆蓋了200元-1500元各價格帶的系列酒已成爲貴州茅臺重要增長極。

值得一提的是，2024年一季報顯示，貴州茅臺前十大股東有所變化。貴州茅臺2023年報顯示，金匯榮盛和瑞豐匯邦兩傢俬募均在2023年第四季度減持茅臺股票，而在今年一季報中，上述兩傢俬募已不在前十大股東名單中。華夏上證50ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、易方達滬深300ETF等多隻ETF基金進入前十大股東名單。

此外，進入二季度以來，飛天茅臺終端價格下探則一度引發市場關注。然而，從貴州茅臺一季報來看，截至3月底，貴州茅臺預收賬款爲106.69億元，在一定程度上反映經銷商較強的打款意願和市場信心。

業內也普遍認爲，終端價距離1499元/瓶的官方指導價仍相差千餘元，飛天茅臺終端價格變動並不會對貴州茅臺業績產生實際影響。同時，平臺行情數據或與實際終端價格存在差異，目前已有多家經銷商向記者表示，53度飛天茅臺酒（散瓶）實際終端成交價仍在2700元/瓶以上，原箱53度飛天茅臺酒單瓶價格也在2800元/瓶以上。