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4月份以來，從百年人壽保險股份有限公司（下稱“百年人壽”），到一家未具名的壽險公司，再到京東安聯財產保險有限公司（下稱“京東安聯財險”），保險企業股權轉讓的消息密集釋放。

據經濟觀察報不完全統計，2024年以來，保險行業已披露了10起險企股權轉讓相關事項，其中涉及中小型保險企業（下稱“中小險企”）的就有6起；去年同期，險企股權轉讓相關事項有6起，涉及中小險企的有4起。2021年至2023年，中國保險行業協會共公示了70餘起險企股權變更計劃。

從年內的股權轉讓結果來看，部分中小險企的股權受到地方國資或知名企業的青睞；部分中小險企的股權變更計劃多次掛牌，依然“無人問津”。

經濟觀察報採訪獲悉，在上述中小險企的股權交易中，股東轉讓股權多是出於自身投資的盈利訴求或者公司戰略和經營方向發生調整；受讓方在購買股權時，會考慮是否能掌握控制權、轉讓價格能否接受等方面的因素。

股權轉讓頻現

4月18日，京東安聯財險發佈的《關於變更股東有關情況的信息披露公告》稱，4月15日，安聯保險集團與安聯（中國）保險控股有限公司（下稱“安聯中國控股”）簽訂了《股權轉讓協議》，約定安聯保險集團將其持有的京東安聯財險53.33%股權轉讓給安聯中國控股。此次股權轉讓完成後，安聯中國控股將成爲京東安聯財險最大的股東。

4月12日，百年人壽發佈《關於變更股東有關情況的信息披露公告》（下稱《公告》）。《公告》稱，百年人壽股東大連融達投資有限責任公司（下稱“融達投資”）將所持有的百年人壽8億股股份轉讓給大連市國有金融資本管理運營有限公司（下稱“大連金運”）。此次股權轉讓完成後，大連金運將持有百年人壽9.10億股股份，所持股權佔公司總股本的11.51%，而融達投資不再持有百年人壽的股份。

4月12日，一家壽險公司的4名股東在北京產權交易所“匿名”轉讓持有的65%股權。從公開信息看，此次掛牌將採取集中方式進行招商，掛牌起止日期爲2024年4月12日至2024年5月24日。

深圳保險學會研究員萬鵬告訴經濟觀察報，保險行業的業績和成長性受到宏觀經濟的影響。保險企業是否像以前那樣具有投資價值，企業的股東都會“算賬”。有的股東不太考慮保險企業的發展，更多隻是把保險企業當成一個投資項目，這樣就必然有盈利訴求。如果一直看不到業績回報，股東很容易失去耐心，要麼希望更換保險企業的管理層，要麼尋求退出的路徑。

一位保險行業人士稱，中小險企的股東轉讓股權，有部分原因是公司戰略和經營方向發生調整。

萬鵬稱，中小險企沒有找準自身的“藍海”方向，在當下數字經濟快速發展的背景下，缺乏“生態思維”地埋頭苦幹，必然無法讓潛在資方有興趣。

股權受讓方的考量

從股權受讓方的角度來看，一些地方國資會選擇入股當地中小險企。

上述百年人壽的《公告》顯示，大連金運由大連市財政局全資控股。以上事項均待國家金融監督管理總局大連監管局批准後生效。若上述增資受讓事項完成，大連金運將超過持股比例爲11.39%的大連萬達集團股份有限公司（下稱“大連萬達”），成爲百年人壽的第一大股東。

2023年2月，財信吉祥人壽保險股份有限公司擬向外部投資者芒果傳媒有限公司（下稱“芒果超媒”）增發約4億股。增資後，芒果超媒的持股比例爲8.01%。芒果超媒的實際控制人是湖南省國有文化資產監督管理委員會。

除了地方國資以外，入局保險業的還有新能源車企。

2023年5月9日，在原銀保監會批覆後，比亞迪汽車工業有限公司正式受讓易安財產保險股份有限公司10億股股份，持股比例爲100%。

普華永道中國金融業管理諮詢合夥人周瑾告訴經濟觀察報，從過去幾年中小險企股權變更比較成功的案例可見，這些案例具有兩方面的特點：一方面是股權受讓方能掌握險企的控制權，甚至可以讓險企總部遷址到受讓方所在地，因此受讓方的出資意願比較強；另一方面是險企的股權關係比較簡單，或者原控股股東已經全部出清股權，新股東與原控股股東的磨合風險相對較小。

經濟觀察報注意到，有部分中小險企的股權掛牌轉讓，均遭遇流拍。

2022年12月，北部灣財產保險股份有限公司（下稱“北部灣財險”）的股東武鋼集團有限公司（下稱“武鋼集團”）在上海聯合產權交易所掛牌出讓其所持有的3000萬股股權（持股佔比2%），底價爲4766.21萬元。這次掛牌轉讓以流拍告終。

2023年6月，武鋼集團再度掛牌轉讓其持有的北部灣財險3000萬股股權，交易底價爲4289.59萬元。根據天眼查數據，武鋼集團至今仍持有北部灣財險2%的股權。

2023年5月，重慶市公路工程（集團）股份有限公司持有的安誠財產保險股份有限公司1.71億股股權被拍賣，競價週期爲1天，最終因無人出價而流拍。

2023年10月末，新光控股集團有限公司持有的百年人壽4億股股權被公開拍賣，最終因無人出價而流拍。

周瑾稱，股權掛牌轉讓流拍，大概率是因爲一些中小險企的老股東沒有持續出資能力，或者股權被高比例質押，甚至已經進入破產程序。這種情況下的股權轉讓，就要複雜很多。因爲股權受讓方不一定能掌握控制權，與老股東有需要磨合的地方。例如，入股價與轉讓價可能會有落差，導致股權貶值，這是很多老股東較難接受的。這些都會成爲交易的制約因素。

中小險企的前路

近些年來，一些中小險企的發展“磕磕絆絆”。

2018年，京東安聯財險的前身安聯財產保險（中國）有限公司引入了北京京東叄佰陸拾度電子商務有限公司（下稱“京東叄佰陸拾度”）、上海映雪投資管理中心（有限合夥）等4家股東，並更名爲京東安聯財險。其中，京東叄佰陸拾度出資4.83億元，持股30%，成爲第二大股東。

京東安聯財險由外資險企變成中外合資險企之後，其保險業務規模雖然穩步擴張，保險業務收入從2018年的12.41億元上升至2022年的52.57億元，但是該公司的盈利表現卻波動較大。財務數據顯示，2018年至2022年，京東安聯財險分別實現淨利潤3272.77萬元、452.77萬元、3855.84萬元、264.11萬元、-1703.89萬元。2023年，京東安聯財險的保費規模繼續穩步上升，實現保險業務收入56.92億元；淨利潤爲3008.29萬元，扭虧爲盈。

又如百年人壽。自2009年6月成立以來，百年人壽的股權結構經歷多次調整。自2014年開始，大連萬達通過股權受讓方式逐步增持百年人壽股權，成爲第一大股東。大連萬達“入主”後，百年人壽扭虧爲盈，並連續7年盈利，2015年至2021年分別實現淨利潤0.32億元、2.04億元、3.51億元、6.86億元、2.23億元、8.02億元和5.88億元。但在2022年，百年人壽的淨虧損達27.1億元，淨資產由2022年末的81.66億元降至2023年末的3.23億元。2023年一季度，百年人壽的淨虧損爲10.5億元，淨資產爲-4.2億元。

周瑾稱，新股東受讓股權後，中小險企的資本金在短期內得到補充，“卡脖子”的問題得以解決。但是，中小險企未來要真正發展起來，還是要看其戰略方向和模式選擇，在渠道、產品、人才和風控等方面所具備的能力，以及在市場上是否具備競爭力。總體而言，這幾年中小險企的發展轉型仍然在探索階段，並沒有現成的模式可以複製。

在萬鵬看來，過去，中小險企一直在紅海中“搏殺”，現在要開闢新的藍海市場，需要有個適應的過程。中小險企找到發展定位後，需要經過市場的檢驗，這也需要時間。