來源：中證鵬元評級

近日，中國人民銀行發佈的2024年一季度金融統計和社會融資數據顯示，人民幣貸款增加9.46萬億元，社會融資規模增量累計達到12.93萬億元，均處於歷史同期較高水平。

社融數據保持增長的背後，是銀行加大信貸投放衝刺“開門紅”。北京社科院副研究員王鵬告訴《中國經營報》記者，金融機構積極響應國家政策，加大對實體經濟的支持力度。銀行信貸投放持續增加，滿足了企業和個人的融資需求，推動了社融規模的增長。

受訪人士表示，在穩健的貨幣政策和積極的財政政策推動下，社融數據還將保持良好態勢。下一步，銀行一方面要重點支持傳統經濟支柱的房地產行業，另一方面是培育發展新質生產力，支持符合科技自立自強和創新導向的重點企業。

社會融資需求有所放緩

關於一季度社融數據，中國人民銀行調查統計司負責人張文紅介紹，一季度社會融資規模累計增加12.93萬億元，同比少1.61萬億元，這主要是受上年高基數的影響。從歷史同期看，今年一季度社會融資規模的增加量仍處於歷史同期較高水平。從結構上看，主要有四個方面的特點：

一是信貸投放節奏平穩，金融機構對實體經濟發放的人民幣貸款保持合理增長。一季度金融機構對實體經濟發放的人民幣貸款增加9.11萬億元，比2023年同期低1.59萬億元，但比2022年同期高7730億元。

二是政府債券融資保持合理規模。一季度政府債券淨融資1.36萬億元，雖然同比有所少增，但是與2020—2023年同期均值相比基本持平。

三是企業債券融資有所增長。一季度企業債券淨融資1.12萬億元，同比多了2551億元。

四是表外融資中信託貸款、未貼現的銀行承兌匯票同比多增。一季度信託貸款和未貼現的銀行承兌匯票分別增加1983億元和5500億元，同比分別多增2024億元和814億元。

王鵬向記者分析，一季度社融數據處於歷史同期較高水平，反映了我國經濟逐步恢復，市場信心得到提振；穩健的貨幣政策和積極的財政政策對社融增長起到了推動作用，央行通過降準、降息等手段保持市場流動性合理充裕，爲實體經濟提供了良好的融資環境，政府加大基礎設施投資，刺激經濟增長，進一步拉動了社融規模的增長；金融機構積極響應國家政策，加大對實體經濟的支持力度，銀行信貸投放持續增加，滿足了企業和個人的融資需求，推動了社融規模的增長。

值得注意的是，一季度社融數據中，人民幣貸款同比少增，而企業債券淨融資同比多增。對此，《上海財經大學2024年第一季度宏觀經濟數據分析報告》（以下簡稱“《報告》”）指出，儘管銀行信貸供給整體保持中性，但仍有部分企業的融資需求未能通過銀行渠道得到充分滿足，從而導致這些需求轉向債券市場，進而推動了企業債券融資規模的增長。

“當前社會融資需求短期有所放緩，中長期隨着國內貨幣政策持續寬鬆以及支持政策逐步落地顯效，寬信用過程有望進一步加快。”《報告》認爲，展望未來，在宏觀政策發力、預期回暖等因素帶動下，經濟內生動力有望持續修復，這將對企業和居民信心帶來支撐，金融數據有望保持良好態勢。一方面，二季度專項債發行有望加快，特別國債也有望開始發行，政府債券將成爲二季度社會融資的重要支撐。另一方面，央行強調加快對新質生產力、大規模設備更新和消費品以舊換新、“市場+保障”的住房供應體系方面的金融支持力度，促使社會融資規模增速有望企穩。此外，隨着國家財政刺激加碼，企業中長期貸款融資需求有望保持提升。

金融資源向重點領域傾斜

記者注意到，多家銀行2024年一季度信貸實現“開門紅”。比如，杭州銀行（600926.SH）發佈報告顯示，一季度貸款規模增量637億元，同比多增155億元，“開門紅”表現較好，主要是由對公貸款貢獻。

在政策推動下，銀行加大對實體經濟關鍵領域和薄弱環節的支持力度，支持信貸有效需求回升，推動降低企業綜合融資成本。

在融資成本方面，央行發佈的數據顯示，3月份新發企業貸款加權平均利率爲3.75%，比上月低1個基點，比上年同期低22個基點；新發個人住房貸款加權平均利率爲3.71%，比上月低15個基點，比上年同期低46個基點，均處於歷史低位。

中證鵬元研發部高級研究員李席豐分析，當前實體經濟有着多元化的融資渠道，流動性合理充裕下有效融資需求容易得到滿足，同時政策引導企業融資和居民信貸成本穩中有降，實體融資成本也在降低，重大戰略、重點領域的企業或者民企、中小微企業等的融資也有相應的政策支持。不過在經濟增長中樞下移的背景下，資產投資回報率也在逐步下降；另外，居民和企業債務槓桿率較高，繼續融資加槓桿的空間較少，也限制了實體融資的能力。

從數據來看，中信建投金融團隊指出，相較於過去5年的平均水平，信貸投放結構仍然保持“對公穩、零售弱”的趨勢。儘管對公信貸在去年高基數的影響下同比少增，但仍處於歷史較高水平，支持實體經濟的力度不弱。零售信貸增量仍相對偏弱，在居民收入水平未見明顯改善的情況下，零售貸款有效需求仍有待恢復。

對此，《報告》分析，居民短期貸款需求主要受春節效應的影響，短期貸款的修復仍然受“就業—收入—消費”循環恢復偏弱的制約，居民消費對信貸融資需求的拉動作用有待加強。在居民長期貸款方面，由於3月份在樓市小陽春不及往年，反映居民對於房地產投資持謹慎態度，導致房地產銷售偏弱，進而拖累居民中長期貸款規模。

中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長朱鶴新表示，中國人民銀行已成立信貸市場司，牽頭推進做好“五篇大文章”工作。下一步，將從政策框架、激勵約束、金融服務能力建設等多方面加大支持力度。一是加強頂層設計和系統籌劃，推動形成“1（總體制度設計）+5（‘五篇大文章’的各自舉措）”政策體系 ；二是通過激勵機制，引導金融資源向重點領域傾斜；三是鼓勵金融機構發揮組織、管理和技術優勢，應用互聯網、大數據等信息手段，增強服務科技、綠色、中小微企業的能力水平，提升金融服務的適配度和普惠性，打造可複製、可推廣的服務模式。

那麼，下一步銀行將有哪些工作重點？李席豐認爲，銀行要更好支持實體經濟，一方面要重點支持傳統經濟支柱的房地產行業，在控制風險的同時及時給優質房企和“保交樓”項目輸血，儘量減緩房地產調整的速度，同時着力推動“保交付”，穩定社會預期；另一方面是圍繞高質量發展主線，加快推進形成新質生產力方向，支持符合科技自立自強和創新導向的重點企業，比如人工智能、半導體等行業，以及今年國家重點推動的設備更新和以舊換新涉及的行業領域。

“隨着國家對科技創新的重視，高新技術企業、科技型中小企業等創新型企業值得關注。製造業是國民經濟的重要支柱，製造業升級和智能製造是未來發展的重要趨勢，先進製造業、智能製造等領域也將是信貸投放的重點。”王鵬說。

從銀行方面來看，平安銀行（000001.SZ）推出《關於支持實體經濟的若干措施（2024）》，提出將持續優化行業佈局，重點聚焦新興產業。推動新制造、新能源、新生活等新興產業；提升實體經濟客戶經營能力，加大製造、綠色、科技金融、涉農等領域推動，以客戶爲中心定製化打造多元化產品服務體系，創新產品模式；加大普惠貸款投放力度，拓寬客羣經營廣度，發揮二級分行、縣域支行的輻射能力；構建科技金融經營體系，打造“線上+線下”全生命週期的金融服務方案；主動讓利實體，深化製造業、民營企業、小微客戶經營，給予利率優惠、靈活還款等優客政策傾斜，降低客戶融資成本，減輕還款壓力。

來源 I 中國經營報