當地時間4月25日，美國一季度經濟數據公佈，而低於預期的GDP增速和高於預期的通脹彷彿正印證了4月以來股市跌商品漲所反映的“類滯脹”交易。但結構上，居民消費尤其是服務消費依然強勁、 地產投資和製造業設備投資呈現加速，顯示美國內需旺盛，而GDP的主要拖累來自於進口增加和庫存減少。

隨着美股進入財報季，企業的經營表現正在對市場產生擾動。目前共有約40%企業公佈財報，整體來看保持了較好的經營情況並小幅超出市場預期，但利潤增速相較去年四季度有所放緩。結構上，上游資源類企業營收和利潤相對去年的高基數表現相對較弱，而消費、科技等板塊相對較好，也較爲符合宏觀經濟週期狀態。

展望後市，中信保誠全球商品主題基金經理顧凡丁認爲，在經濟週期明朗前，資本市場的無序或仍將延續。目前來看，美國經濟仍沿着軟着陸演進，但通脹的粘性成爲了新的超預期因素，且地緣問題或仍將反覆影響投資的短期通脹預期，造成資本市場波動。大類資產方面，顧凡丁認爲大宗商品或仍具備一定配置價值，攻可受益經濟需求，守或可對沖滯脹風險。而美股或仍在整理週期，且偏高的估值仍需財報利潤確認，但顧凡丁表示非金融企業的資產負債表依然健康，即使後續的企業財報出現低於預期，也並不代表盈利進入下行週期，因此若美股估值在財報季後有調整，反而可能體現出更高的配置價值。

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