黃慧玲

近期A股、港股市場的上漲是內外因素的共同作用。國內地產、消費、金融等相關政策陸續出臺，經濟穩步向好。全球資產“再平衡”需求下尋找估值窪地，中國市場因其穩健的經濟基礎和積極的市場政策成爲國際資本的迴流地

文|黃慧玲 實習生 王文彤

編輯|楊秀紅 餘樂

4月29日，上證指數重新回到3100點，市場成交額連續兩日突破萬億關口。創業板一馬當先，地產股全線爆發。北向資金繼上週五（4月26日）淨流入額創歷史新高後，4月29日繼續大幅淨流入超百億元。

港股方面，當日恒生指數收漲0.54%，錄得六連漲；恒生科技下跌0.13%。板塊方面，物業、地產、醫療、保險等板塊走強。

近期A股港股攜手走強。A股已實現四連陽，累計漲幅超3%，自2月6日以來已累計反彈超15%。恒生指數已實現六連陽，累計漲幅接近10%，自1月23日以來累計漲幅已接近20%。

綜合機構投資者觀點，近期A股、港股市場的上漲是內外因素的共同作用。內因方面，國內地產、消費、金融等相關政策陸續出臺，經濟穩步向好。外因方面，全球資產“再平衡”需求下尋找估值窪地。隨着全球金融市場波動加劇，地緣政治風險促使資本尋求避險，中國市場因其穩健的經濟基礎和積極的市場政策成爲國際資本的迴流地。

滙豐晉信基金宏觀及策略分析師沈超認爲，經濟穩步修復、政策利好持續出臺是支持本輪上漲的核心因素，A股和港股估值處於歷史相對低位，且在全球範圍內具有較爲突出的投資價值。

3月底以來，海外市場波動加劇，道瓊斯工業指數、標普500、納斯達克指數等均不同程度震盪回落。沈超認爲，在全球資產再平衡需求下，國際投資者回補人民幣資產的需求日益強烈。美聯儲強硬的態度導致美元匯率大幅走強，日元以及新興市場貨幣貶值壓力增大。相較而言，人民幣匯率較爲穩定，使得人民幣資產備受青睞。

地產利好政策頻出

4月29日，A股三大指數集體放量。上證指數漲0.79%，報收3113.04點。深證成指漲2.22%，創業板指漲3.5%。

Wind（萬得）數據顯示，滬深兩市全天成交額1.22萬億元，北向資金全天淨買入109億元。兩市共4513只股票上漲，773只股票下跌。房地產板塊上漲6.44%，半導體、軟件服務、商業服務板塊亦漲幅居前。

機構分析認爲，近期房地產板塊上漲的動力源於市場對樓市政策的期許。

4月中旬以來，全國多地密集出臺樓市鬆綁政策。一線城市中，深圳、北京率先開始動作。

4月23日晚，深圳市房地產業協會與深圳市房地產中介協會聯合發佈《開展我市商品住房“換馨家”活動》的通知，鼓勵商品住房“以舊換新”，設立90天“解約保護期”，自今年5月1日開始實施，爲期一年。

中指研究院華南分院高級分析師孫紅梅認爲，該活動爲購房者提供了豐富的選擇空間，並試圖打破傳統購房模式，提升住房買賣交易的便利度，縮短換房週期，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，但市場的不確定性依然存在。“以舊換新”的模式能否真正解決深圳樓市當前面臨的問題，需要經過市場的檢驗和時間的沉澱。

繼3月27日廢止“離異3年內不得在京內購房”的限購政策後，4月22日，北京再次下發樓市新政。

4月22日，中國人民銀行北京市分行、國家金融監督管理總局北京監管局、北京市住房和城鄉建設委員會聯合發佈《關於我市個人住房貸款中住房套數認定標準執行口徑的通知》（下稱《通知》）。

《通知》表明，2024年4月23日後網籤，且離婚不滿一年的購房者，如家庭名下在北京無房，則執行首套房的信貸政策。

中指研究院市場研究總監陳文靜認爲，此次政策調整，意味着在市場過熱時期出臺的政策有望陸續退出，向市場釋放出進一步優化政策的積極信號，對市場情緒的回升有望產生有利影響。當前北京房地產政策整體仍較爲嚴格，未來限制性政策存在繼續優化預期。

此外，成都、南京、長沙等地也相繼出臺新政，進一步促進房地產市場需求釋放。

4月18日，長沙市住建局發佈《關於支持居民購買改善住房的通知》指出：首先，“以舊換新”購買新房的，可按照“認房不認貸”政策，享受首套房首付比和貸款利率；購買新房申請住房公積金貸款時，在原有基礎上上調最高貸款額度。其次，不再對購房者資格條件進行審查，這意味着長沙已施行七年的樓市限購政策正式全面放鬆。

4月23日，據“金華髮布”微信公衆號消息，金華進一步放寬戶口遷移條件，包括放寬居住落戶範圍、推行居住證互通互認、試行居住證轉戶籍、放寬就業落戶條件等，明確自今年7月1日起實施。

4月27日，“南京安居”微信公衆號發佈南京安居建設集團關於開展存量住房“以舊換新”試點活動的公告，首批試點限額2000套。

除了“以舊換新”，南京還計劃“買房送戶口”。

4月22日，南京市人民政府網站發佈《關於合法穩定住所落戶有關事項的通知（徵求意見稿）》，表示在南京市擁有合法產權房即可辦理落戶。配偶、未婚子女、超過法定退休年齡或已經退休的父母等可隨遷落戶。

中指研究院高級分析師趙芊認爲，此時南京再度重啓購房落戶，對接下來的市場有所利好，但政策效果有待觀察。大力發展產業、提供更多的工作機會或許更爲重要。

4月28日，成都市房地產市場平穩健康發展領導小組辦公室發佈《關於進一步優化房地產市場平穩健康發展政策措施的通知》，實施超過七年的限購政策完全取消。

根據中指研究院監測，截至目前，除海南省外，核心城市中只有一線城市和杭州（新房）、天津、西安核心區仍維持限購政策。

“近日多地樓市優化政策繼續出臺，這些都將有望進一步促進潛在購房需求的釋放，助力地產行業修復。在樓市修復相對偏弱的情況下，不排除後續還有其他政策出臺。”博時基金分析。

全球資金“再平衡”

資金的流動也給市場帶來了變化。

招商證券分析，部分投資人在對日元快速貶值蠶食收益的擔憂與美國降息預期推後共同影響下，或做出資產“再平衡”動作，促使部分外資迴流港股和A股，並尋找低估值板塊佈局，近期被“錯殺”的優質房企或爲其提供了低估值的潛在配置選項。

資金面的改善不僅作用於A股，同樣也給港股市場帶來了活水。中信建投首席策略官陳果認爲，外資的迴流成爲推動港股上漲的關鍵因素。

2023年下半年，外資曾大規模從中國香港市場撤出，轉向日本市場，導致港股流動性緊張。然而，隨着美債利率下行期間港股未能吸引外資，這一情況在近期發生逆轉。日本央行加息後，日元快速貶值，外資重新關注到香港市場，促使港股在3月19日日本加息後表現強勁，與日本股市形成鮮明對比。

“近期美股和日股持續震盪，全球資產再平衡需求下，由於港股大部分核心資產性價比較高，海外投資者減少了美股多頭持倉，轉而回補港股。”滙豐晉信基金經理付倍佳說。

此外，近期政策層面的利好也對港股上漲起到了積極影響。

4月19日，中國證監會發布五項資本市場對港合作措施。招商基金基金經理王超分析，措施有助於進一步豐富兩地市場投資產品，滿足投資者對於境外配置需求，優化港股市場流動性。此外，證監會專門提出支持符合條件的內地行業龍頭企業赴香港上市，預計將爲內地企業靈活利用兩個市場、兩種資源規範發展提供便利。

“這再次體現了國家鞏固香港國際金融中心地位的決心，給港股偏低的估值和低迷的投資氣氛帶來了一些正反饋。”中歐基金基金經理羅佳明認爲，措施中將REITs（不動產投資信託基金）納入滬深港通，爲國內投資者帶來高股息資產的同時，增量資金或許也會提升地產板塊的活躍度。

“今年可能是港股的最佳做多窗口。”陳果同時表示，投資者也需注意地緣政治風險、海外美聯儲緊縮政策的不確定性以及國內經濟復甦和政策實施效果等因素可能帶來的潛在風險。

“中國作爲全球第二大經濟體，其穩健的經濟基礎和積極的市場政策，成爲國際資本回流的重要目的地。” 黑崎資本首席投資執行官陳興文分析，在這一過程中，中國的股市和債市特別受到關注，北上資金的流入創下紀錄，這可能與市場對“五一”小長假和業績期風險的重新評估有關。管理層在促進金融市場穩定和經濟發展方面的積極作爲，爲國際資本提供了信心。

“隨着中國金融市場的進一步開放和國際化，預計未來將有更多的國際資本流入，這不僅有利於中國資本市場的發展，也爲全球投資者提供了新的機遇。”陳興文說。

經濟基本面方面，博時基金認爲，國內經濟增長動力還需繼續加強。“3月規模以上工業企業利潤增速放緩，主要是受高基數的拖累。”

博時基金提及，汽車“以舊換新”細則發佈，“五一”國內旅遊市場熱度依舊處於高位，多地樓市優化政策都將爲經濟修復增添動能。在美聯儲降息預期推遲、日元貶值加速的背景下，就全球權益市場而言，A股市場面臨的宏觀大環境相對更爲友好，各項政策延續穩增長的基調，流動性也維持合理充裕的水平，具有不錯的投資價值。

“由於2023年宏觀經濟基本面及上市公司業績表現基本爲‘前高後低’，因此上市公司後續二、三季度業績基數壓力相對較低，業績表現有望提升；另一方面，未來數月內上市公司基本面數據進入真空期，市場風格或往成長方向偏移。”富榮基金表示，財報披露期即將結束，市場風格可能出現一定變化。板塊配置上適度均衡，等待經濟現實、市場預期的進一步修復以及能夠決定市場方向的邊際變化出現。