隨着中東局勢的邊際降溫，疊加美債收益率與美元的升勢不止，上週（4.22~4.26）黃金市場自高位回落。國內ETF呈現明顯贖回，投資者情緒有所回落。

市場觀點方面，過去的一週裏（4.22~4.26），金價出現3月上漲行情以來的首次周度級別明顯回調，一方面是伊朗和以色列的軍事衝突沒有進一步升級，地緣政治風險帶來的避險情緒有所緩和；一方面是缺乏新的上漲動能後多頭獲利了結帶來階段性的回調壓力，但市場拋售過程並未呈現恐慌踩踏，下方支持待入場意願依然強烈。

上週公佈美國一季度GDP年化季環比初值增長1.6%（預期2.5%，前值爲3.4%）。美國一季度GDP增速不及預期，但核心通脹超出預期，引發市場對美國經濟陷入滯脹的擔憂。核心通脹高於預期與服務消費增長加快有關，但商品消費增長回落導致整體消費支出不及預期。由於貨物與服務進口增長相對較快，加之國內供給擾動，一季度淨出口拖累GDP。債務約束導致一季度政府消費投資顯著減少，消費支出增速2.5%，低於預期和前值，但仍然是在擴張的，且進口明顯增加，意味着需求較好，整體而言經濟經濟仍在擴張，需求維持韌性。這也推動了一季度核心 PCE 錄得 3.7%的超高增速，預期爲3.4%，前值爲 2%，這意味着短期通脹壓力猶存，美聯儲的貨幣政策將維持鷹派基調，中長期來看美聯儲面臨進退維谷的窘境，想要打壓通脹就必須維持高利率打壓需求，對供給端的影響偏弱，經濟面臨的衰退風險增加，也就是降息過遲帶來的風險，但通脹遲遲不達標也同樣侵蝕美聯儲的信譽。

因此短期來看黃金或繼續受到強勢美元和美債收益率上行的壓力，但中長期仍具有上漲動能。

上週市場動態方面，美國一季度GDP不及預期。據美國政府初步估計，美國國內生產總值摺合成年率增長1.6%，爲2023年Q1以來最低。經濟的主要增長引擎（實際個人消費支出季率初值）增長了2.5%。美國商務部經濟分析局（BEA）在新聞稿中表示：“與第四季度相比，第一季度實際GDP減速主要反映了消費者支出、出口以及州和地方政府支出的減速以及聯邦政府支出的下滑。”

美國一季度PCE數據高企。美國經濟分析局公佈的報告顯示，受到密切關注的潛在通脹指標（美國第一季度核心PCE物價指數年化季率初值）上升3.7%，爲2023年Q2以來新高，增幅高於預期，爲一年來首次出現季度增長。

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