明晨將迎來美聯儲5月議息決議。

當地時間4月30日至5月1日，美聯儲召開爲期兩天的議息會議。本次議息會議備受關注，市場普遍關心美聯儲是否會釋放出有關降息信號。不過，此次會議並不會發佈新的經濟預測摘要。因此，會後美聯儲主席鮑威爾的發言尤爲重要。

此次議息會議前公佈的幾組經濟數據尤其值得關注。

一季度，美國GDP增速不僅低於預期，通貨膨脹也有所抬頭。

當地時間4月25日，美國商務部官網披露，根據預估，2024年第一季度美國實際國內生產總值(GDP)經季調環比年化增長率爲1.6%，遠低於2.5%的市場預期。

與此同時，美國一季度和3月份的PCE數據均超出預期。

美國第一季度總體個人消費支出(PCE)價格指數年化環比上升3.4%，而去年第四季度爲1.8%。剔除食品和能源價格後，核心PCE價格指數上升3.7%，前值爲2.0%。

美國3月份總體PCE價格指數環比上升0.3%，同比上升2.7%，超出2.6%的市場預期。剔除食品和能源後，核心PCE價格指數環比上升0.3%，同比上升2.8%，高於2.7%的市場預期。

5月大概率將維持利率不變，上半年降息或無望

由於經濟增速低於預期，通貨膨脹在一季度有所抬頭，市場認爲美聯儲今年的降息時點更具不確定性。

“之前我預期美聯儲5月的會議會按兵不動，直到下半年纔會根據經濟數據評估是否降息。”上海交通大學上海高級金融學院教授、美聯儲前高級經濟學家胡捷向澎湃新聞(www.thepaper.cn)分析稱，近期GDP增速有所下降，但仍在不錯的正區間，且通脹率震盪不下，甚至或有反彈，因此可以判斷美聯儲仍將維持利率不變。

胡捷表示，去年底以來，通脹率下降的最後一公里非常膠着，震盪反覆，下行趨勢極不穩定，因此一直判斷下半年美聯儲纔會考慮降息。現在看來，雖然GDP增速有所放緩，但仍在相當健康的正區間，因此上半年不太可能降息，下半年降息雖有可能，但取決於屆時發佈的經濟數據。按目前趨勢推斷，9月之前降息的概率不大。

東方金誠研究發展部高級副總監白雪向澎湃新聞分析稱，考慮到此前公佈的通脹率已出現全面反彈，5月議息會議結果已經沒有懸念，即美聯儲將繼續維持利率不變。一季度GDP和PCE通脹數據公佈後，經濟韌性將進一步提高美聯儲未來的降息門檻，這意味着美聯儲降息時點將進一步後延。事實上，當前市場普遍預期，美聯儲降息可能要等到9月之後，一些美聯儲官員甚至在討論加息的可能性。

白雪認爲，在美國經濟、通脹均維持超預期韌性的情況下，上半年已基本沒有加息的動機和可能性。“下半年，我們判斷，實施降息仍是美聯儲貨幣操作的大方向。”

具體來看，一是預計通脹仍有回落的空間，背後的原因主要包括：勞動力市場逐步降溫推動工資壓力緩解；新籤租約回落逐步計入前期推動住房通脹壓力緩解；二手車、新車價格的持續回落等。但更重要的一點是，未來驅動美聯儲降息的可能不僅是通脹降溫，經濟下行也可能迫使美聯儲快速降息。數據顯示，當前美國不僅名義利率高企，考慮物價因素後的實際利率也處於2.0%左右的偏高水平，而且已經持續一段時間。這有可能在下半年或晚些時候對消費形成重要影響，進而推動美國經濟大幅減速，甚至出現衰退，屆時美聯儲有可能會實施大幅降息。總體來看，首次降息時點存在較大的不確定性，三季度開啓的可能性偏大，年內大概率降息1-2次。

美聯儲此次將釋放更鷹派的信號？

據外媒報道，近日，德意志銀行(Deutsche Bank)經濟學家在一份報告中寫道，在本週的議息會議上，鮑威爾可能會繼續表示美聯儲的貨幣政策立場是限制性的。

對此，瑞士百達財富管理美國高級經濟師崔曉認爲，強勁的國內需求和向上修正的通脹表明，美聯儲將在政策調整方面採取更加耐心的態度。在本次議息會議上，預計美聯儲將採取鷹派立場。美聯儲主席鮑威爾將暗示，數據提示降息時間會在晚些時候，並且降息次數會減少。“我們預計，通脹逐漸放緩和需求適度放緩將促使美聯儲在今年兩次降息，但傾向於晚些時候降息和更少的降息次數。”

胡捷表示，從通脹數據看，美聯儲5月將釋放較3月更加鷹派的觀點。雖然此前發佈的一季度GDP增速低於預期，但美聯儲必然更加憂慮通脹率粘滯不降，鴿派觀點明顯式微。

白雪認爲，在當前通脹連續出現反彈、經濟尚未出現明顯下行跡象的背景下，5月美聯儲明確釋放降息信號的可能性很小。實際上，從近期美聯儲官員的密集表態來看，受通脹走勢不確定性影響，美聯儲內部鷹派聲音正在加大，普遍對降息持謹慎態度，認爲大幅降息的必要性明顯降低，在增長風險和通脹風險的平衡中，也更傾向於認爲過早或大幅降息引起的通脹風險更高。