來自：聰明投資者

巴菲特和芒格有一段長達64年的神仙友誼，在過去的46年裏他們聯手創造出令人望塵莫及的投資神話。

——截至2023年年底，伯克希爾的年化複合收益率高達19.8%，最新股價已經攀升至60萬美元左右。

其實他們的相遇並不算早，那年芒格35歲，巴菲特29歲。

1959年，查理·芒格回到故鄉參加父親的葬禮，在奧馬哈的一個俱樂部裏和巴菲特首次見面相識。在此之前，他們並無交集。

這天對芒格而言，失去的同時也有得到。他和巴菲特一見如故並惺惺相惜，迅速確定了合作關係。

因爲查理，我變得更好了。這個人，他用思想的力量，拓展了我的視野，讓我以非同尋常的速度，從猩猩進化到人類。否則，我會比現在貧窮很多。

——巴菲特

假如巴菲特從未遇到芒格，他的人生軌跡會有什麼不一樣呢？

No.1

我猜，巴菲特原始積累會慢一些 

兩人相識時，芒格已是成功的商業律師，他把自己的客戶都介紹給巴菲特，讓巴菲特的投資基金規模從幾十萬美元迅速上升到幾百萬美元，幫助巴菲特提前完成了原始積累。

早在芒格正式加入伯克希爾之前，就與巴菲特一起尋找市值較低的公司。投資藍籌印花公司是他們合作的第一個大贏家。

藍籌印花就是一家向商家發行印花的公司。銷售額和價值並不高，最多隻有1.2億美元左右。但芒格發現了其中的商機——浮存金。1967年藍籌印花公司被指控壟斷市場，被要求出售55%股份。

芒格看準這個機會，建議巴菲特收購藍籌印花的股份。巴菲特開始積極購入藍籌印花的股票，最終控制了公司，並主導了公司的投資委員會。

1983年通過換股整體將藍籌印花合併入伯克希爾。這次投資幫助巴菲特和芒格構建了伯克希爾的投資“帝國”，並且引入了浮存金的概念，爲後續的投資活動提供了資金。

No.2

我猜，巴菲特投資的Dempster Mill也許會倒閉 

Dempster Mill製造公司是一家生產農用設備的老牌企業，主要經營農業用具、灌溉系統、供水系統以及自來水管道的生產和銷售。

到1950年代，由於行業不景氣和管理問題，公司業績不佳，股價低迷。

1956年，巴菲特發現了Dempster Mill製造公司，認爲其股價遠低於其淨資產價值，是一個典型的“菸蒂”股。

巴菲特開始買入這家公司的股票，並在1957年進入了公司董事會。他最初是以價值投資者的身份進行投資，希望通過清算公司資產獲得利潤。

當然這個時候，巴菲特還沒有遇到芒格。

到1961年，巴菲特通過增持股份，最終控制了Dempster Mill製造公司，持股比例達到70%。其實那時候這項投資並不是很順利。

巴菲特：我和這家公司的關係一團糟；Dempster庫存一直在不斷增加。

芒格：我知道這個人（Harry Bottle）擅長扭轉這種困難的局面。

在芒格的啓發下，巴菲特試圖通過更換管理層和削減成本來改善公司的經營狀況。他解僱了原總裁，聘請了新的職業經理人Harry Bottle，並與另一位新員工一起協助Bottle進行改革。

改革很成功，公司起死回生，釋放出的現金被用於股票和債券的投資，獲得了額外的收益。

這次投資案例不僅爲巴菲特帶來了財富，更爲他後續的投資生涯奠定了堅實的基礎，特別是在理解企業內在價值和管理層重要性方面。

No.3

我猜，巴菲特也許會錯過喜詩糖果、可口可樂 

查理·芒格認爲，在股市上投資不應該一味只撿便宜貨，而更應該用合適的價格投資更優質的公司。

1972年，芒格說服巴菲特以2500萬美元收購喜詩糖果。

喜詩糖果是我們第一次購買品牌企業，這對於習慣出價50美分去購買1美元的我們來說，是一次艱難的跳躍。

有趣的地方在於，如果當初喜詩糖果的賣方要價再高10萬美元，我們就不會買了。我們那時就這麼傻。

——巴菲特

這次收購對巴菲特來說是他投資生涯的一個重要轉折點，使他從格雷厄姆的“撿菸蒂”策略轉向尋找並投資優質企業的策略。

如果沒有收購喜詩糖果的經驗，我們就不會在1988年購買可口可樂的股票。所以，我們今天在可口可樂上賺到的110億美金，很大部分要歸功於喜詩糖果。

——巴菲特

1988年，巴菲特開始買入可口可樂的股票，到2023年底，持倉總市值變成了235億美金，這筆投資爲伯克希爾帶來了巨大的回報，並且獲得了豐厚的分紅收入。

No.4

我猜，巴菲特肯定會錯過比亞迪 

衆所周知，巴菲特通常不會涉足科技領域公司的投資，就連他的長期好友比爾·蓋茨的微軟公司他也一直未投資。

由此可見，芒格在比亞迪投資案中扮演了至關重要的角色。他是推動沃倫·巴菲特投資比亞迪的主要力量。

查理是我們在比亞迪的團隊負責人。他變得非常興奮。所以我可能不得不控制他。但是去吧，查理。

 

——巴菲特

2008年，巴菲特在比亞迪股價低點時以每股8港元的價格購買了2.25億股比亞迪股份，交易總額爲18億港元。

截至2024年4月，比亞迪的股價相較於巴菲特購買時的價格已經翻了20多倍。

當然，以上都是小yo的猜測。如果巴菲特沒有遇到芒格，巴菲特會找到其他的機會和合作夥伴，他註定會找到那扇爲他的投資管理之路打開的門，創造出他的傳奇故事。

正如芒格說的那樣：

“如果世上未曾有過查理·芒格這個人，巴菲特的業績依然會像現在這麼漂亮。”

責任編輯：於健 SF069