作者：陳思美

來源：商業人物（ID：biz-leaders）

南通前首富陳錦石，應該是最焦灼的地產人之一。就連“美元大佬”單偉建即將援手的消息，也沒能在資本市場爲他換來喘息之機。

他所執掌的中南建設（000961.SZ）不僅被“帶帽”，股票變更爲“ST中南”，還被提前鎖定退市。

中南建設的母公司中南集團最初是一個建築包工隊，由陳錦石1988年帶領28人創立。和所有白手起家的富豪一樣，陳錦石的創業故事充滿傳奇色彩和勵志感，30多年時間裏，他一步步將小作坊做成上市公司。最巔峯時（2020年），中南建設的營收超過2000億，位列國內房企16強。陳錦石本人，也以140億元財富值，成爲江蘇南通地區身家最高的人物。

然而，和所有的高速擴張的房企一樣，中南建設的高規模背後是高槓杆和高負債。一旦政策收縮和行業下行，公司很難剎車調頭，很快陷入經營危機。自2021年起，中南建設的業績開始斷崖式下滑，並於次年11月公開違約。此後的境況更是每日俱下。

財報顯示，2021年到2023年，三年期間中南建設虧掉了178億元。截至2023年底，中南建設總資產2269億元，總負債2068億元，其中有息負債432.6億元。另外，一年內的所有有息負債227.3億元，但貨幣資金僅75億元（其中包括受限資金33.58億元）。

化債、求生，成爲陳錦石這兩年的日常。他和女兒陳昱含四方奔走，一方面不斷變賣資產騰挪優化，一方面不斷和債權人談判緩釋兌付壓力。年報顯示，公司有3只存續境內債完成了5年展期，2只將於一年內到期。境外債方面，去年6月底公司也嘗試推進重組事宜，但並沒有獲得債權人的通過，目前4只存續的美元債均已違約。

市場大環境所致，公司經營面始終難以盤活。最新一季報顯示，今年一季度公司營收同比下降11%，淨利虧損6億。短期負債方面雖然有所減少，但貨幣資金也相應減少至61.7億。

化債端進展艱難，陳錦石父女開始寄望於融資端。過去，陳錦石曾給外界留下過長袖善舞的印象。他在南通市口碑頗好，與當地保持着良好的政商關係，是南通的頭部房企、納稅冠軍，公司參建過鳥巢、國家大劇院、北京大興國際機場等不少知名國家工程。

陷入流動性危機以來，南通市國資屢次對其進行馳援，如2022年5月份，地方資管中國華融通過成立合作主體的形式向其提供總規模不超過50億元的支持，同年8月份，江蘇資產又聯合中南城市建設共同設立20億元的基金以紓困中南系。

最近公司與單偉建的太盟投資集團（PAG），商談中南系債務化解、股權交易等合作，也是通過南通市海門區政府牽頭。今年2月份，海門區政府專門推出了對中南建設的七大紓困舉措，表態會撮合公司與金融機構協商，支持社會資本通過市場化機制設立投資基金，引入戰略投資者等。

太盟是年初斥資救了萬達、解除其上市對賭危機的亞洲著名私募股權投資公司，單偉建也因此被稱爲王健林的“白衣騎士”。單偉建近期曾表態，看好中國樓市的長期發展。太盟中國總部2月剛簽約落戶江蘇蘇州。

政府出面、“地產救星”單偉建援手，瞬間提振了市場的信息。消息發佈後，4月22日中南建設直線漲停，當天成交近100萬手，大量散戶湧入。這對於苦難中的中南建設而言，可謂一場及時雨。彼時，中南建設已經連續12日低於1元收盤，正處退市邊緣。

然而，讓投資者措手不及的是，緊隨其後的是一紙公告，深交所宣佈公司被實施其他風險警示並停牌，而後4月24日公司被掛上了ST。至於牽手太盟一事，面對深交所的問詢，公司也畫風突變，稱尚處於籌劃階段，雙方僅是就可能性進行探討，並無具體方案或推進計劃。

之後，ST中南連續3天跌停。截止上週五收盤，股價已經跌到0.72元，股價連續15個交易日低於1元。因股票ST後漲跌幅被限制爲5%，公司縱然五天連續漲停也只能到0.92元，目前已是無力迴天，鎖定退市命運了。

這波操作，讓衆多股民叫苦連天的同時，市場也對其與太盟的合作消息產生了質疑。衆所周知，萬達的經營性物業資產優質，租金收入和現金流也處穩定狀態，而中南建設長期重倉三四線項目，土儲結構導致近兩年銷售業績和銷售現金流持續萎縮。投資萬達商管和投資中南系，或許並不具有可比性。因此，和單偉建的合作，陳錦石究竟能拿出多少籌碼，實屬未知。

僅從面對危機的態度而言，陳錦石父女這兩年頗有可稱道之處。出險以來，父女二人多次公開聲明，絕不躺平退縮，保交樓方面也一直在積極推進。但公司的財務問題已經是不爭的事實，僅有積極的態度，恐怕並不足以化解當前巨大的危機。

陳錦石的薪酬問題，也一直被投資者詬病。上市公司財報顯示，2022年中南建設鉅虧91.71億，2022年公司實控人兼董事長陳錦石的年薪卻仍然高達1088萬，位居A股房企董事長第一名。去年，陳錦石的年薪降到了96萬。但公司償債能力和現金流狀況仍在惡化的情況下，這份薪資依舊引起了不少網友吐槽。

截止4月30日收盤，ST中南已連續17個交易日股價低於1元，退市已無懸念。陳錦石通過與單偉建的談判，讓公司在資本市場翻盤的希望已然落空。而保殼失敗、一季度持續虧損，也讓陳錦石這場談判再次丟失了兩個重要籌碼。

陳錦石翻身的砝碼，已經越來越少了。

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本文來自微信公衆號“商業人物”（ID:biz-leaders），作者：陳思美，36氪經授權發佈。