因“個人原因”辭職一年多後，王明輝被曝早已被紀委監委部門帶走調查。

5月9日，雲南白藥（000538.SZ）投資者專線的工作人員告訴紅星資本局，雲南白藥暫時沒有獲知相關信息（指王明輝被帶走調查一事）。

紅星資本局注意到，王明輝從1999年調至雲南白藥工作，在他的主導下，雲南白藥曾推出“含藥”創可貼、牙膏等爆款產品，業績大爆發，由此進入了高速發展期。

在沒有王明輝的過去一年中，雲南白藥仍繼續保持着增長。2023年，雲南白藥的營收約爲391.11億元，同比增長7.19%；淨利潤約爲40.94億元，同比增長36.41%。

在雲南白藥工作約24年

王明輝因“個人原因”辭職

哪怕已經辭職一年多，但王明輝對雲南白藥的影響仍在。

公開資料顯示，王明輝生於1962年4月，先後在賓川縣醫藥公司、昆明製藥廠、昆明製藥廠勞動服務公司以及昆明貝克諾頓製藥有限公司等工作過。1999年，王明輝調至雲南白藥，曾擔任該公司的董事長、總裁等職務。

2023年3月，雲南白藥發佈公告稱，收到王明輝送達的《辭職報告》，其因個人原因申請辭去董事長、董事、董事會戰略委員會委員以及在雲南白藥及其控股子公司的一切職務。

當時，雲南白藥的四位獨立董事還出具過一份對董事長離職原因的核查意見稱，經覈查，王明輝辭職的披露原因與實際情況一致，對他的辭職原因沒有異議。

也就是說，王明輝突然因“個人原因”離開了工作約24年的雲南白藥。

截圖自雲南白藥公告

據多家媒體近日報道，雲南白藥爆發了窩案，從2023年年初到2024年年初，包括王明輝在內的五位雲南白藥前高管因涉及同一事項先後被紀委監委部門帶走調查。

5月9日，紅星資本局致電雲南白藥投資者專線，接線工作人員告訴紅星資本局，雲南白藥暫時沒有獲知相關信息，他們是嚴格按照法律法規等要求履行信息披露義務的。

當天，紅星資本局還致電雲南省紀委監委的12388熱線。有工作人員告訴紅星資本局，現在無法查詢王明輝的相關信息。一般來說，從被帶走調查到正式披露需要一段時間，可以關注公衆號“清風雲南”，如有公職人員違紀等信息都會在該渠道披露。

另外，紅星資本局注意到，在王明輝之前，龍江曾擔任雲南白藥相關公司的一把手。

據云南省紀委監委今年3月消息，雲南省科學技術廳原黨組書記、廳長龍江涉嫌嚴重違紀違法，主動投案，目前正接受雲南省紀委監委紀律審查和監察調查。

被帶走調查算不算“個人原因”？

律師：具體要看違法違紀的責任主體

如果王明輝是被紀委監委部門帶走調查，那他的辭職能否說是“個人原因”？雲南白藥的公告、獨立董事的核查意見是否違規？

5月9日，上海段和段律師事務所宋文彬律師告訴紅星資本局，如果王明輝是被紀委監委部門帶走調查，那現在尚處於偵查階段，案件性質、過程和事態均不夠明朗，需要等紀委監察部門、檢察院等司法機關公佈的調查結果出爐後，再進行判斷。

“這具體要看他是以個人的名義去進行利益交換等違規行爲，還是以雲南白藥公司的名義去謀取利益。”宋文彬對紅星資本局說。

江蘇聯盛（無錫）律師事務所的高級合夥人律師王強也向紅星資本局表示，被紀委監委部門帶走調查是否屬於“個人原因”，具體要看是基於個人行爲還是基於公司爲責任主體的違紀違法。

“因個人行爲違紀違法是‘個人原因’，如行賄、受賄等。儘管對他來說，接受組織調查是被動的、沒有選擇餘地的；但在公司方面，其辭職是主動的，是基於自己原因的選擇。”王強說，如果因他主導而造成公司層面違法，則一般很難稱爲“個人原因”，如單位行賄、私分國有資產等。

對於雲南白藥的公告和獨立董事的核查意見，宋文彬認爲，以目前的情況來看，這幾位獨立董事和雲南白藥沒有違規，因爲他們均按照相關法律法規的規定及時履行了自己的相關義務，且在監委司法部門出具正式通報前，他們目前的陳述也僅限於自身掌握情況，不能代表案件的真實面貌。

同樣，王強也認爲，雲南白藥對王明輝因“個人原因”申請辭職的表述，就目前已知的信息來看，很難認定爲虛假內容，並且沒有違反披露及時性原則，“即使在雲南白藥明知王明輝被調查的情況下，有關辭職原因的公告內容也不能認定爲信息披露違規。”

“獨立董事在勤勉盡責的基礎上，對上市公司重大事項發表獨立意見。”王強對紅星資本局說，在不能認定獨董意見失實且未勤勉盡責的前提下，獨立董事的行爲不涉及違規。

王明輝執掌期間的兩大亮點

銷售業績大爆發，成功完成混改

紅星資本局注意到，王明輝進入雲南白藥後，在他的主導下，雲南白藥先後推出“含藥”創可貼、牙膏等爆款產品，雲南白藥的銷售業績大爆發，整家公司也由此進入了高速發展期。

Choice數據顯示，1999年，雲南白藥營收約爲2.32億元，淨利潤約0.34億元；2022年，雲南白藥營收約爲364.88億元，淨利潤約爲30.01億元。

從1999年到2022年，雲南白藥的營收增長了約156倍，淨利潤增長了約87倍。

雲南白藥歷年淨利潤圖表，截圖自choice

尼爾森零售研究數據顯示，2023年，雲南白藥牙膏在大賣場、大超市、小超市、便利店、食雜店和化妝品店等全渠道銷售份額第一，佔國內市場份額的24.60%。

除了銷售業績增長外，王明輝執掌雲南白藥期間的另一大亮點是成功完成混改。在資本市場上，雲南白藥的混改被視爲教科書級別的參考案例，甚至被譽爲“白藥模式”。

綜合多家媒體報道，2016年，雲南白藥啓動混合所有制改革；2017年，其通過增資擴股等方式先後引進戰略投資者新華都、江蘇魚躍；2018年，其吸收合併控股股東白藥控股。

同時，雲南白藥管理層完全去行政化，原管理團隊若選擇留在雲南白藥則意味着必須放棄體制內的身份和待遇，改爲完全市場化的聘用機制，王明輝也不例外。在混改完成後，王明輝不再保留省屬國有企業領導人員身份和相關待遇。

另外，雲南白藥通過混改實現了無實際控制人的股權結構。目前，雲南白藥沒有實控人、控股股東，雲南省國有股權運營管理有限公司與新華都及其一致行動人並列爲第一大股東。

截至2023年年末，王明輝持有云南白藥100.80萬股股份。以5月9日的收盤價（56.49元/股）計算，王明輝持有的股票市值約爲5694萬元。

因炒股出現鉅額浮虧

雲南白藥：逐步減倉，不再增持

在亮點之外，王明輝執掌雲南白藥期間也面臨來自外界的質疑聲，主要針對炒股一事。

早前，雲南白藥因炒股增厚了利潤。但到了2021年，市場行情發生變化，雲南白藥當年證券投資的公允價值變動損益減少約19.81億元，僅投資小米集團（01810.HK）就浮虧14.04億元。2021年，雲南白藥淨利潤同比下降49.17%至28.04億元。

2022年，雲南白藥在證券投資上的虧損仍在繼續，當年的公允價值變動損益減少約6.10億元，僅投資小米集團（01810.HK）就浮虧6.22億元。

在2022年11月，雲南白藥收到來自雲南證監局的《行政監管措施決定書》，其中提到“你公司對外投資事項的授權範圍不清”“對外投資決策程序履行不規範”“投後管理和監督不到位”和“證券投資的警戒、止損等指標設置不清晰”等。

2023年2月，雲南白藥披露了一份投資者調研會議記錄，在回答股票投資相關問題時，雲南白藥稱，經過公司的投資決策流程的審慎論證和審覈，在原有的風險控制措施基礎上，嚴格控制二級市場投資規模，逐步減倉，不繼續增持。

紅星資本局翻閱財報發現，相較2022年年末，雲南白藥在2023年年末持有的證券投資產品已有所減少，且在2023年的公允價值變動損益增加1.25億元。

而最新的財報顯示，在今年一季度，雲南白藥實現營收約107.74億元，同比增長2.49%，淨利潤約爲17.02億元，同比增長約12.12%。

紅星新聞記者 楊佩雯

編輯 鄧凌瑤