經濟觀察網消息，2024年5月11日，經濟觀察網根據中國人民銀行（下稱“央行”）公佈的4月金融統計數據和社會融資規模（下稱“社融”）數據整理發現，4月新增人民幣貸款7300億元，同比多增112億元；4月社融增量爲-1987億元，去年4月社融增量爲1.22萬億元。

受社融等因素影響，貨幣供應量增速下滑。4月狹義貨幣（M1）同比下降1.4%，廣義貨幣（M2）增長7.2%，處於歷史低位。中信證券首席經濟學家明明表示，本次貨幣供應量的下滑主要是監管對部分不合規的存款產品“擠水分”，也和目前財富管理方式更加多元有關，不能片面解讀爲金融支持實體經濟能力下降；恰恰相反，對於存款的監管反而有助於資金活化，有助於金融更好地支持實體經濟修復發展。也有學者分析認爲，在提振市場信心和預期方面，還需加快採取更多的有力措施。

4月金融數據出現波動社融現負增長

央行數據顯示，2024年前四個月社融增量累計爲12.73萬億元，2024年一季度社融增量累計爲12.93萬億元。因此，4月社融增量爲-1987億元。

社融增量是指一定時期內實體經濟從金融體系獲得的資金額。包括企業債券、政府債券等直接融資，以及人民幣貸款、外幣貸款等間接融資。

從社融分項來看，政府債券、企業債券和未貼現銀行承兌匯票等拖累了4月的數據。4月政府債券淨融資負增長984億元，比2023年4月少增5532億元。

明明認爲，政府債券規模下滑，因爲國債和地方債發行較緩。考慮到土地出讓金下滑、專項債發行進度偏慢、地方財力有限等因素，後續政府債融資將有所加快，預計對社融也將有明顯提振。

4月，企業債券融資新增規模493億元，同比少增2447億元。未貼現承兌匯票減少4486億元，同比多減3141億元，主要受銀行票據衝量以及企業開票意願下滑所致。

人民幣貸款數據（又稱信貸數據）方面，和去年同期基本持平。4月爲傳統信貸小月，2024年4月新增人民幣貸款約7300億元。不過從信貸結構來看，票據衝量現象明顯。

4月企（事）業單位貸款增加8600億元。其中，短期貸款減少4100億元，中長期貸款增加4100億元，票據融資增加8381億元。中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，4月企業貸款需求季節性走弱，但對公中長貸投放維持穩定，仍爲支撐新增信貸的重要力量。在需求約束下，爲穩定信貸投放節奏，部分銀行仍有衝票填規模需求。

居民貸款（又稱住戶貸款）出現負增長。居民貸款主要包括消費貸、經營貸等短期貸款，和住房按揭貸款等中長期貸款。4月居民貸款減少5166億元，比2023年4月多減2755億元。其中，居民短期貸款和中長期貸款分別減少3518億元、1666億元。

貨幣供應量增速下滑

融資需求放緩，帶動貨幣供應量減速。4月末，M2餘額301.19萬億元，同比增長7.2%。M1餘額66.01萬億元，同比下降1.4%。M1同比轉負，M2同比下滑至歷史低位。

目前我國的貨幣分爲M0、M1、M2 三個層次。M0，即我們常說的“現金”，最活躍，流動性也最高；M1，是M0 加上流動性稍弱一點的單位活期存款；M2，是M1 加上流動性更弱一些的單位定期存款、居民存款等。因此，M1被稱爲狹義貨幣供應量；M2是廣義貨幣供應量。

明明表示，貨幣供應量增速的明顯下滑，主要原因是4月以來，在季節性因素以及手工補息受到嚴格監管的背景下，許多存款資金轉移至銀行理財等資管產品。從各部門的存款變化來看，4月居民存款同比多減約6500億元，企業存款同比多減約1.7萬億元，政府性存款同比少增約4000億元。居民和企業存款減少印證“存款搬家”的現象，而財政存款同比少增主要源於政府債發行進程偏緩，考慮到政府債融資較去年同期減少5500億元，側面反映目前財政支出節奏可能邊際有所放緩。

4月末，M2和M1增速的“剪刀差”有所擴大。溫彬認爲，M2增速有所放緩，但金融體系服務實體經濟質效進一步提升。貨幣供應量增速放緩受到多重因素綜合影響。一是年初以來債市走牛提振理財等資管產品收益率，銀行存款向理財等分流。二是監管部門加大對資金空轉套利、銀行手工補息等行爲的規範，擠出部分虛增的存貸款水分。三是優化金融業增加值覈算，個別地方政府通過擴張存貸款提高金融增加值的動力明顯減弱。未來幾個月，伴隨實體經濟融資需求逐步向好、政府部門融資加快以及債市逐步迴歸基本面邏輯，貨幣供應量增速應將有所企穩。

原標題：4月社融增量爲何出現罕見負增長

編輯：周楊    責編：周尚鬥    審覈：馮飛