來源：Mysteel電解銅價格

一、市場預測

下週又將發佈美國通脹核心數據，尤其是近幾期數據表現出美國通脹的頑固，導致市場對於後續降息預期反反覆覆，市場普遍認爲短期會繼續維持高利率表現；而全球的地緣局勢變動依然是不可忽視。基本面上，五一節後庫存依然處於較高的位置，消費的表現暫時難以開啓的庫存持續去化，市場開始寄希望於國內冶煉產出的減少以及近期出口增加而影響庫存下滑，後續庫存走勢影響因素開始增多；消費端受價格影響明顯，當前高價對於需求釋放依然有所影響，但隨着本週訂單的回暖，預計下週企業的生產表現也將有所回升。整體來看，庫存高位特徵依然存在，不過短期內消費的回暖表現會帶動下游企業生產積極性，加之出口和檢修的影響，庫存或有短暫下降的趨勢；宏觀層面下週又迎來多個重要數據發佈，預計下週銅價整體運行偏強，且振幅有加大可能，其運行區間在79200-82500元/噸。

二、市場成交

上海市場：雖周內進口虧損幅度有所收斂，然仍難以支撐進口銅清關流入，市場到貨相對較少；但由於臨近交割，部分冶煉廠仍有往上海市場發貨，因此倉庫入庫基本以國產貨源爲主。本週上海市場現貨庫存27.72萬噸，較週一小幅增加0.09萬噸。由於周初銅價連續走跌，部分下游加工企業反饋新增訂單有所增加，日內入市採購意願表現提振。但高銅價背景下，下游短期補庫情緒較低，基本仍以訂單量採買維持生產爲主，且銅價走高對於消費影響仍較爲明顯。周內現貨價格重心下移明顯，截止本週五收盤05合約收於80680元/噸，上海1#電解銅現貨均價79790元/噸，較週一下跌1085元/噸；現貨升水方面，本週現貨升水企穩回升，周內近月合約月差窄幅波動於200元/噸附近，市場參與者註冊倉單動作增加，因此可交割國產品牌貨源報價有所推升，加之進口銅流入有限，市場流通貨源減少，持貨商表現一定挺價情緒，周內現貨升水持續回升至貼80~貼50元/噸。下週臨近05合約交割日，月差再度有所擴大，且受制於近期冶煉廠出口以及進口銅流入較少，市場流通貨源預計難顯充裕。因此周初交割前，現貨升水仍有望企穩上漲；但值得注意的是銅價仍表現高位震盪，下游消費預計回升有限，因此換月升水上漲壓力仍較大。

上海洋山港現貨市場：本週LME價格呈現先降後盤整的趨勢，周內一度從10000美元下降至9900美元，國內貿易市場因銅價下跌出現短暫回溫。進口比價虧損有所縮窄，本週進口虧損環比減小，周內進口最大虧損達687元/噸。長單提貨之後本週進口銅流入減少，以非註冊電銅爲主。

佛山市場：廣東市場庫存繼續小幅增加，雖銅價表現回落，但該市場下游消費未有明顯提振，但倉庫到貨也不多，出入庫相對持平，因此庫存小幅增加。本週銅價表現回落，銅價回落時，市場交投熱度略有回升，但臨近交割換月，持貨商挺價較爲積極，市場現貨升水也隨着持續走高，但下游對於銅價仍存看跌預期，即使是採購零單也十分有限，維持剛需採購，市場整體出多接少，成交略顯平淡。本週華南市場銅價回落，但市場繼續看空情緒升溫，市場參與者日度維持剛需採購後便以觀望爲主。宏觀擾動支撐銅價偏強震盪，市場對於後續降息預期反反覆覆，五一節後華南消費依舊未見明顯起色，庫存繼續小幅累庫，市場開始寄希望於國內冶煉產出的減少以及近期出口增加而影響庫存下滑，但隨着本週銅價回落，下游企業訂單有所回暖；因此預計下週銅價整體運行偏強，震盪區間在80000-82000元/噸，市場現貨保持貼水難以改變。

天津市場：本週華北市場電解銅現貨價格高位回落，盤面價格在79000-81000元/噸之間震盪，市場現貨貼水維持在貼230元左右。五一節後銅價持續走低，多數冶煉企業及貿易商出貨意願較強，小部分貨商僅供長單提貨，處於觀望狀態。本月天津市場有煉廠進入檢修階段，導致市場供應趨緊。本週價格回落，下游企業拿貨情緒漸濃，整體消費環比上週好轉。本週天津市場現貨成交意願較高，倉庫的入庫量比較有限，庫存維持低位。本週盤面價格持續下調，天津市場貼水回升，下游企業的消費表現尚可，尤其是一些深加工企業比如銅管以及板帶，逢低採購情緒較濃，現貨交易較上週有所增加；價格方面，近期內銅價依然堅挺，預計下週價格在79000-82000元之間。

重慶市場：本週重慶市場電解銅價格整體趨勢向下，截止2024年5月10日電解銅中間價報79995元/噸，較上週五中間價下跌1460元/噸。從供應來看，周內川渝社會庫存小幅增加，截止至5月9日兩地社庫庫存約5900噸，環比增加600噸；從具體情況來看，本週重慶與成都煉廠發貨量有所增加，雖臨近交割長單提貨增多，但整體節奏偏慢，庫存累積增加。從需求來看，首先，本週川渝現貨升貼水上調較多，截止至本週五持貨商主流報價在貼水100元/噸；其次，本週銅價先跌後漲，故市場成交出現了較爲明顯的差異化表現，週三銅價跌破八萬後市場交易熱度明顯回升，多數持貨商表示下游詢價積極度較高，成交量普遍在300-500噸不等；但隨着銅價震盪走強，市場交易熱度快速下滑，下半周市場交易基本回歸長單提貨模式，零單交易量寥寥可數。後市來看，目前銅價圍繞高位進行震盪，西南區域下游銅廠及終端企業對銅價的接受意願依舊不高，多數銅廠表示廠內原料及成品庫存較多，訂單難以爲繼，但在銅價難以回落以及區域終端消費疲弱的背景下，預計西南電解銅市場短期內恐難有突破性表現。

三、電解銅庫存變化分析

本週（4.29~5.9）國內市場電解銅現貨庫存40.30萬噸，較29日增1.46萬噸，較6日降0.10萬噸；本週上海市場庫存小幅增加，主因上海市場由於交割臨近，部分煉廠仍有發貨，但因周內銅價逐漸走跌，下游消費有所回暖，因此周內庫存增加並不明顯。廣東市場庫存亦繼續增加，雖銅價表現回落，但該市場下游消費未有明顯提振，但倉庫到貨也不多，出入庫相對持平，因此庫存小幅增加。

本週上海、廣東兩地保稅區電解銅現貨庫存累計8.55萬噸，較29日降0.02萬噸，較6日降0.06萬噸；保稅區庫存小幅下降，其中上海市場貢獻主要降幅，主因周內進口比價持續回暖，部分前期煉廠出口貨源迴流國內，導致庫存有所下降。

四、電解銅周度產量分析

本週（5.2~5.9）國內電解銅產量23.8萬噸，環比減少0.1萬噸；5月份依舊是冶煉廠檢修高峯期，本週山東、安徽和湖南等地有冶煉企業正在檢修，加之西南某冶煉廠搬遷仍未恢復生產，對產量影響較大，其他冶煉企業正常高產，因此本週產量小幅減少。國內銅冶煉企業電解銅成品庫存7.7萬噸，環比減少0.3萬噸；周內銅價衝高後回落，下游拿貨情緒有所回升，加之冶煉廠5月出口較多，因此冶煉廠發貨增加，廠庫減少。

五、市場總結

本週銅價重心較上週大幅下移，部分市場下游消費表現回暖，新增訂單有所增加，但加工企業仍存謹慎採購情緒，周內滿足訂單生產爲主，整體各市場現貨成交表現不一；由於部分冶煉廠陸續開始出口動作，加之進口比價維持較大虧損，進口銅流入減少，市場到貨有限，且Contango月差於200元/噸附近波動，持貨商表現一定挺價情緒，現貨升水因此企穩回升。

六、一週熱點  

1．智利國家銅業公司再次重申年度銅產量增長預期

5月6日消息，智利國家銅業公司再次重申年度銅產量增長預期。

2．雲南省：推動資源高水平再生利用

雲南省人民政府日前印發《推動大規模設備更新和消費品以舊換新實施方案》。其中提到，推動資源高水平再生利用。以廢鋼鐵、廢鋁、廢銅、廢鉛、廢鋅、廢紙、廢塑料、廢橡膠、廢玻璃等爲重點，培育一批再生資源綜合利用骨幹企業，加快建設一體化加工配送中心。依託廢舊物資循環利用重點城市、大宗固體廢棄物綜合利用基地、工業資源綜合利用基地、“無廢城市”建設，打造再生資源精深加工產業集羣。大力發展廢舊動力電池循環利用產業。加強對廢舊物資拆解機構監管，防範拆解引發次生環境污染。

3．海亮股份：擬投資建設海亮（摩洛哥）新材料科技工業園

5月7日晚間，海亮股份公告，擬投資建設海亮（摩洛哥）新材料科技工業園，計劃新建年產5萬噸無鍛軋銅及銅合金材生產線、年產3.5萬噸銅管生產線、年產4萬噸精密黃銅棒生產線、年產1.5億隻精密銅合金管件、年產2.5萬噸鋰電銅箔等新能源材料生產線。