轉自：國際金融報

近日，順鑫農業披露2023年年報，公司去年實現營收105.93億元，同比減少9.3%；歸母淨利潤爲-2.96億元，同比減虧。

去年11月，順鑫農業將常年拖後腿的房地產業務進行了剝離。不過，儘管甩開了房地產，公司“三駕馬車”中的白酒和豬肉業務的表現並不樂觀，二者收入均在下滑。

2023年，公司支柱業務白酒實現收入68.23億元，同比下降了15.86%，佔營業收入的64.41%；豬肉業務實現營收25.98億元，同比去年減少4.59%。

據德邦證券研報，2023年順鑫農業白酒分部淨利潤6.6億元，淨利率約10%，豬肉業務虧損5億以上拖累整體利潤。

高端化不易

事實上，順鑫農業目前的白酒業務較巔峯時期已有大幅下滑，2019年公司白酒營收達到了102.89億元的巔峯，首次突破了百億營收，並且在2020年和2021年均維持在百億水平，營收分別爲101.85億元和102.25億元。

然而好景不長，2022年，順鑫農業的白酒業務收入跌破百億元，僅81.09億元，到了2023年進一步下滑15.86%至68.23億元。

產品結構方面，順鑫農業將價格大於等於50元/500ml的白酒稱爲高檔酒，主要包括經典二鍋頭、百年牛欄山；價格在10元至50元/500ml之間的如金標陳釀、牛欄山一號系列爲中檔酒；價格低於10元的稱爲低檔酒，如傳統二鍋頭。

據財報數據，2023年順鑫農業旗下高檔酒、中檔酒，以及低檔酒分別實現營收9.78億元、11.12億元以及47.33億元，除了高檔酒同比提升45.31%之外，中檔酒，以及低檔酒分別下滑18.05%和22.14%。

不過，公司解釋稱，高檔酒上漲的主要原因是2022年高檔酒的基數比較低；報告期內有多款中、低檔酒檔次提升爲高檔酒，公司內部的高檔酒產品序列擴容；北京市場的高端酒恢復較好等。

此前，順鑫農業的產品一直在走低價親民路線，近三年低檔酒一直貢獻着超七成的白酒收入。

這也導致公司的盈利能力不佳。2021至2023年，順鑫農業白酒業務的毛利率分別爲37.72%、44.2%、50.22%，與同行動輒70%—80%的毛利率相比較低。

現如今，大多數白酒企業都在佈局高端化，牛欄山也在尋求突破，除了近年來多次提價外，公司也在嘗試推出一些售價更高的產品，如魁盛號樽璽，定價達到了1598元，高於飛天茅臺。

從淘寶平臺牛欄山官方旗艦店銷售的產品來看，牛欄山不乏售價數百元乃至千元左右的產品，但這些高價酒普遍銷量不佳，月銷大多僅有個位數或數十不等，公司高端化難言成功。

白酒銷量持續下滑

相較於高端化進度緩慢，白酒產品賣不動或是導致順鑫農業業績不佳的關鍵因素。

2020年—2022年，順鑫農業白酒整體銷量分別下滑3.84%、5.02%、24.4%，2023年又進一步下滑26%至36.7萬噸，公司銷量正在加速下滑。其中，2023年其核心大單品42度500ml牛欄山陳釀（下稱“白牛二”）的銷量爲24.64萬千升，同比下降了18.29%。以500ml/瓶的容量計算，與2022年相比，2023年42度白牛二少賣了1.1億瓶。

有觀點認爲，白酒銷量的下滑或與新國標的啓動有關。2022年6月，白酒行業開始實施“新國標”，牛欄山陳釀配料中，因爲有食品添加劑，被劃爲了調香白酒，這或在一定程度上影響了外界對於牛欄山二鍋頭的看法，進而影響其銷量。

爲了解決該問題，順鑫農業擴充了產品線，推出了純糧酒——42.3度500ml的牛欄山陳釀白酒（金標），即“金標陳釀”，定位在30元—40元價格帶，價格遠超白牛二，承擔着公司產品的戰略性升級。

對於該款產品，順鑫農業寄予厚望，稱金標陳釀是牛欄山實現業績增長的第二曲線。公司此前表示，將用四年時間，將金標陳釀打造成爲中國白酒30元—40元價格帶純糧光瓶酒的第一大單品，並規劃金標陳釀2023年銷量突破500萬箱，2025年力爭完成銷售1500萬箱。

可這一目標並未達成。據研報數據，2023年金標陳釀全年銷量108萬箱，遠遠低於500萬箱的規劃目標，銷量爲6531.27千升，同比下滑41.86%。

這一成績還是在順鑫農業大力營銷下實現的。2023年公司銷售費用爲9.46億元，較去年增加1.46億元，同比增加18.25%，其中廣告費同比提升9.8%，促銷費同比增長36.3%，公司稱增加了促銷活動和新產品投放力度等。

今年年初，在牛欄山酒廠召開的2023年度廠務公開暨總結表彰大會上，順鑫農業提出白酒計劃三年時間實現重回100億元規模的目標。順鑫農業在年報中表示，金標和白牛二等陳釀系列將成爲牛欄山酒廠未來發展的重點方向。

作者：劉星雨