中国银河05月13日发布研报称：给予家用电器推荐（维持）评级。

家电社消增速提升，以旧换新有望拉动需求释放：统计局数据显示，2024年1-3月家用电器和音像器材类社会消费品零售总额2053.1亿元，同比增长5.8%，增速较2023年提升显著。未来，随着由政策发力、企业接力和平台续力共同推动的以旧换新发力，家电消费潜力仍有释放的空间。

空调需求提前释放，小家电销售边际改善：产业在线数据显示，2024年3月家用空调销售2242.9万台，同比增加21.62%，其中内销出货1235.20万台，同比增长17.84%，出口出货1007.7万台，同比增长26.60%，炎夏渐近带动需求释放，低基数下空调增势强劲。3月洗衣机销量为704.5万台，同比增长9.39%，其中内外销分别为335.70和368.80万台，同比分别增长3.00%和15.93%，出口端表现良好。小家电方面，3月小家电线上/线下零售额同比增长6.3%/9.8%,消费边际改善。

受亮眼业绩和基本面改善预期推升，板块录得强劲涨势：在亮眼业绩密集发布和城市限购松动预期的带动下，4月家电指数SW上涨8.50%，收益率位列一级行业第1位，表现强于沪深300指数（1.89%）。当前家电行业景气延续改善，具备高股息和低估值优势，配置价值突显，叠加限购政策松动预期仍存，地产相关概念投资情绪或得到提振，作为地产后周期的家电行业有望受益，板块或将持续受到内外资金青睐。

投资建议：随着未来扩内需、促消费政策逐步发力，家电内需有望得到支撑，叠加海外库存逐步去化，出口改善态势有望延续，家电行业景气度有望延续复苏，当前板块估值依然具备安全边际。建议关注三条投资主线，一、有望受益于内外销改善的白电龙头，推荐美的集团（000333.SZ）和海尔智家（600690.SH）；二、有望受益于行业格局优化和地产端筑底改善的厨电龙头，推荐老板电器（002508.SZ）；三、积极推动渠道拓展、加快新品投放的清洁电器，推荐石头科技（688169.SH）。

风险提示：需求改善不及预期的风险；原材料价格变动的风险；家电出口存在不确定性的风险。