中國銀河05月13日發佈研報稱：給予家用電器推薦（維持）評級。

家電社消增速提升，以舊換新有望拉動需求釋放：統計局數據顯示，2024年1-3月家用電器和音像器材類社會消費品零售總額2053.1億元，同比增長5.8%，增速較2023年提升顯著。未來，隨着由政策發力、企業接力和平臺續力共同推動的以舊換新發力，家電消費潛力仍有釋放的空間。

空調需求提前釋放，小家電銷售邊際改善：產業在線數據顯示，2024年3月家用空調銷售2242.9萬臺，同比增加21.62%，其中內銷出貨1235.20萬臺，同比增長17.84%，出口出貨1007.7萬臺，同比增長26.60%，炎夏漸近帶動需求釋放，低基數下空調增勢強勁。3月洗衣機銷量爲704.5萬臺，同比增長9.39%，其中內外銷分別爲335.70和368.80萬臺，同比分別增長3.00%和15.93%，出口端表現良好。小家電方面，3月小家電線上/線下零售額同比增長6.3%/9.8%,消費邊際改善。

受亮眼業績和基本面改善預期推升，板塊錄得強勁漲勢：在亮眼業績密集發佈和城市限購鬆動預期的帶動下，4月家電指數SW上漲8.50%，收益率位列一級行業第1位，表現強於滬深300指數（1.89%）。當前家電行業景氣延續改善，具備高股息和低估值優勢，配置價值突顯，疊加限購政策鬆動預期仍存，地產相關概念投資情緒或得到提振，作爲地產後週期的家電行業有望受益，板塊或將持續受到內外資金青睞。

投資建議：隨着未來擴內需、促消費政策逐步發力，家電內需有望得到支撐，疊加海外庫存逐步去化，出口改善態勢有望延續，家電行業景氣度有望延續復甦，當前板塊估值依然具備安全邊際。建議關注三條投資主線，一、有望受益於內外銷改善的白電龍頭，推薦美的集團（000333.SZ）和海爾智家（600690.SH）；二、有望受益於行業格局優化和地產端築底改善的廚電龍頭，推薦老闆電器（002508.SZ）；三、積極推動渠道拓展、加快新品投放的清潔電器，推薦石頭科技（688169.SH）。

風險提示：需求改善不及預期的風險；原材料價格變動的風險；家電出口存在不確定性的風險。