有外國分析師直言，華納兄弟探索公司股價上漲的關鍵在於其去槓桿化。而這也將是現在及未來的催化劑。

作者：Jeremy LaKosh

華納兄弟探索公司上週發佈了第一季度財報。自合併以來，這家媒體巨頭一直因盈利表現和高槓杆率而受到密切關注。雖然第一季度的財報因收入和收益均未達到預期而令人失望，但當前和即將到來的催化劑將繼續看漲華納兄弟探索公司股票。

華納兄弟探索公司收益結果

今年第一季度，華納兄弟探索公司所有業務部門的收入都出現了普遍下滑。幸運的是，由於公司在控制可變成本方面做得很好，7億美元的收入減少被10億美元的支出減少所抵消。儘管存在積極的差異，但仍有2.67億美元的經營虧損和8.19億美元的稅前虧損。

來源：SEC 10-Q

在資產負債表上，儘管經營虧損，華納兄弟探索公司還是償還了10億美元的債務。由於餘額減少了8億美元，部分債務償還來自現金。股東權益減少了10億美元，雖然許多投資者可能認爲市值和股東權益之間的折扣是一個機會，但重要的是要注意，華納兄弟探索公司的資產負債表上充滿了必須攤銷的無形資產。

來源：SEC 10-Q

華納兄弟探索公司的主要收入來自現金流量表。由於公司的大部分費用與折舊和攤銷有關，公司產生了健康的現金流。今年第一季度，華納兄弟探索公司的運營現金流和自由現金流分別爲5.85億美元和3.9億美元，而去年同期分別爲6.31億美元和9.3億美元。第一季度，自由現金流加上6億美元現金用於償還逾10億美元的債務。

來源：SEC 10-Q

除了第一季強勁的現金流外，華納兄弟探索公司過去12個月的自由現金流飆升至逾70億美元。隨着該公司致力於去槓桿化，其中超過60億美元的自由現金流已被用於償還債務。持續的債務削減應該會導致未來利息支出的減少和收入的增加。

來源：TIKR

來源：TIKR

華納兄弟探索公司對減少債務的承諾

華納兄弟探索公司的高負債一直受到許多分析師的密切關注。該公司不僅利用其自由現金流償還債務，而且管理層已公開承諾進一步去槓桿化。管理層在財報電話會議上提到，它正在利用公開市場折價購買，作爲其債務削減戰略的一部分，以達到3倍的總槓桿目標。在發佈財報的同一天，華納兄弟探索娛樂宣佈以現金收購17.5億美元的長期票據。

來源：財報電話會議

來源：SEC 10-Q

華納兄弟探索公司能否實現盈利？

雖然自由現金流和債務削減數據都很好，但華納兄弟探索公司將通過創造利潤來很好地服務於投資者。儘管第一季度的收益損失低於預期，但分析師認爲，該公司將在今年下半年開始產生小額利潤，並在2025年實現全年盈利。管理層還爲2025年設定了10億美元的EBITDA目標。

來源：Seeking Alpha

來源：Seeking Alpha

來源：財報電話會議

總結

華納兄弟探索公司繼續努力扭虧爲盈。在合併後的高槓杆壓力下，這家媒體公司仍在努力實現盈利。儘管存在這些困難，但自由現金流仍在飆升，管理層已優先考慮去槓桿化。分析師相信，未來幾個季度將恢復盈利能力，因此股東應該會開始看到股價相應反彈。