工业硅：需要突破点

来源：紫金天风期货研究所

核心观点：震荡供需两侧的边际变化符合我们前期判断，表现为供应端仍有量的韧性，而需求侧增长动力有限，弱势基本面下，硅价维持震荡运行。后期需关注硅厂复产速度、和下游多晶硅可能出现的产量缩减情况，或对震荡局面有显著影响。

月差：中性无显著驱动。

产量：偏空上周产量环比增加0.37万吨至8.84万吨，环比增加4.33%

利润：中性上周毛利润、毛利率环比分别增加68元/吨、0.46个百分点至-222元/吨、-1.63%。

社会库存：偏空上周工厂库存环比增加0.06万吨至8.83万吨，市场库存环比持平于10.30万吨，社库合计19.13万吨。

注册仓单：偏空截至5月10日，注册仓单共5.06万手、25.30万吨；较4月30日增加606手、3080吨。

多晶硅利润：偏空上周毛利润及毛利率环比减少1455元/吨、3.9个百分点至-5027元/吨和-12.03%。

多晶硅产量：偏空上周多晶硅产量环比减少0.21万吨至4.57万吨。

有机硅利润：偏空上周毛利润环比减少81至-2084元/吨，毛利润率环比减少0.7个百分点至-15.56%。

有机硅库存：偏多上周库存环比减少0.31万吨至4.90万吨，环比减6.0%。

硅铝合金开工率：中性上周再生铝合金开工率环比增持平于59.8%、原生铝合金开工率环比持平于50%。

平衡&展望

上周总结：上周工业硅期货价格走势震荡，周四期价走高后难有支撑，再度回落；现货方面，价格止跌企稳，低牌号价格略有走高。供应端，上周四川、新疆周产量均有显著增加，后续四川有进一步复产动作，新疆产出预计将稳定于高位，供应压力增长斜率或将趋向走陡，但同时需关注低价下主产区生产调整计划。需求端，光伏产业链主材环节价格继续下行，多晶硅料承压生产，然低价对生产的压力逐渐加大，需关注后续硅料检修、产量减少情况。有机硅企业前期检修结束，开工修复，但价格也回落至较低水平，同时终端房地产各项同比数据未给出利好信息，有机硅后续开工率或难有显著增长。硅铝合金企业开工率环比持平，下游也以刚需采购为主，合金厂开工率进一步上行驱动有限。整体来看，供需两侧的边际变化符合我们前期判断，表现为供应端仍有量的韧性，而需求侧增长动力有限，弱势基本面下，硅价维持震荡运行。后期需关注硅厂复产速度、和下游多晶硅可能出现的产量缩减情况，或对震荡局面有显著影响。

工业硅：产量边际增长

上周期价走势震荡

现货报价持稳低牌号略有走高

西南6月复产提速的预期仍存

上周湖南、四川、新疆、云南开炉数分别增加1、7、12、1个，广西开炉数减少1个。上周产量环比增加0.37万吨至8.84万吨，环比增加4.33%；分产区看，云南周产量环比减少0.04万吨，四川周产量环比增加0.24万吨，新疆周产量环比增加0.17万吨。
当前四川已有复产，云南周产环比基本持平，新疆产量持续走高且为产量输出主力，产量整体呈现走高趋势。后续来看，四川有进一步复产动作，新疆产出预计将稳定于高位，供应压力增长斜率或将趋向走陡，但同时需关注低价下主产区生产调整计划。

西南降水起量

北方空气污染程度影响地区生产水平

成本小幅下行

社库环比走高

多晶硅：产业链价格继续下行

产业链价格持续走跌

硅价基本跌破厂家生产成本线，后期或有检修，但考虑到Q2也将有新产能投放，拉长时间来看产量或也难有显著减少，价格压力仍旧不减。上周菜花料、致密料、复投料、N型料价格环比分别减少0.2、0.2、0.15、0.15万元/吨至3.5、3.95、4.2、4.45万元/吨。
4月硅片企业减产后，5月未有大幅提产计划，产量环比或持平。上周P型-182硅片价格环比降0.1至1.55元/片、P型-210硅片价格环比降0.1至2.00元/片，N型-182硅片价格环比降0.1至1.40元/片，N型-210硅片价格环比降0.1至2.20元/片。
电池片、组件5月排产或持稳，关注需求增速对价格支撑力度。上周p型-182电池片均价环比降0.01至0.33元/瓦，p型-210电池片环比降0.01至0.35元/瓦，TOPCon电池片（182mm）环比降0.02至0.38元/瓦。上周TOPCon双玻组件（182mm）均价环比持平于0.92元/瓦，HJT双玻组件（210mm）均价环比降0.05至1.10元/瓦。

库存增速提高

上周多晶硅生产成本环比减260元/吨至4.72万元/吨，毛利润及毛利率环比减少1455元/吨、3.9个百分点至-5027元/吨和-12.03%。
下游需求偏弱，对硅料采购有恢复但整体情绪尚不积极，低价下硅料出货有限，库存累积斜率走陡。上周多晶硅产量环比减少0.21万吨至4.57万吨；库存增加1.11万吨至23.23万吨。