工業硅：需要突破點

來源：紫金天風期貨研究所

核心觀點：震盪供需兩側的邊際變化符合我們前期判斷，表現爲供應端仍有量的韌性，而需求側增長動力有限，弱勢基本面下，硅價維持震盪運行。後期需關注硅廠復產速度、和下游多晶硅可能出現的產量縮減情況，或對震盪局面有顯著影響。

月差：中性無顯著驅動。

產量：偏空上週產量環比增加0.37萬噸至8.84萬噸，環比增加4.33%

利潤：中性上週毛利潤、毛利率環比分別增加68元/噸、0.46個百分點至-222元/噸、-1.63%。

社會庫存：偏空上週工廠庫存環比增加0.06萬噸至8.83萬噸，市場庫存環比持平於10.30萬噸，社庫合計19.13萬噸。

註冊倉單：偏空截至5月10日，註冊倉單共5.06萬手、25.30萬噸；較4月30日增加606手、3080噸。

多晶硅利潤：偏空上週毛利潤及毛利率環比減少1455元/噸、3.9個百分點至-5027元/噸和-12.03%。

多晶硅產量：偏空上週多晶硅產量環比減少0.21萬噸至4.57萬噸。

有機硅利潤：偏空上週毛利潤環比減少81至-2084元/噸，毛利潤率環比減少0.7個百分點至-15.56%。

有機硅庫存：偏多上週庫存環比減少0.31萬噸至4.90萬噸，環比減6.0%。

硅鋁合金開工率：中性上週再生鋁合金開工率環比增持平於59.8%、原生鋁合金開工率環比持平於50%。

平衡&展望

上週總結：上週工業硅期貨價格走勢震盪，週四期價走高後難有支撐，再度回落；現貨方面，價格止跌企穩，低牌號價格略有走高。供應端，上週四川、新疆周產量均有顯著增加，後續四川有進一步復產動作，新疆產出預計將穩定於高位，供應壓力增長斜率或將趨向走陡，但同時需關注低價下主產區生產調整計劃。需求端，光伏產業鏈主材環節價格繼續下行，多晶硅料承壓生產，然低價對生產的壓力逐漸加大，需關注後續硅料檢修、產量減少情況。有機硅企業前期檢修結束，開工修復，但價格也回落至較低水平，同時終端房地產各項同比數據未給出利好信息，有機硅後續開工率或難有顯著增長。硅鋁合金企業開工率環比持平，下游也以剛需採購爲主，合金廠開工率進一步上行驅動有限。整體來看，供需兩側的邊際變化符合我們前期判斷，表現爲供應端仍有量的韌性，而需求側增長動力有限，弱勢基本面下，硅價維持震盪運行。後期需關注硅廠復產速度、和下游多晶硅可能出現的產量縮減情況，或對震盪局面有顯著影響。

工業硅：產量邊際增長

上週期價走勢震盪

現貨報價持穩低牌號略有走高

西南6月復產提速的預期仍存

上週湖南、四川、新疆、雲南開爐數分別增加1、7、12、1個，廣西開爐數減少1個。上週產量環比增加0.37萬噸至8.84萬噸，環比增加4.33%；分產區看，雲南周產量環比減少0.04萬噸，四川周產量環比增加0.24萬噸，新疆周產量環比增加0.17萬噸。
當前四川已有復產，雲南周產環比基本持平，新疆產量持續走高且爲產量輸出主力，產量整體呈現走高趨勢。後續來看，四川有進一步復產動作，新疆產出預計將穩定於高位，供應壓力增長斜率或將趨向走陡，但同時需關注低價下主產區生產調整計劃。

西南降水起量

北方空氣污染程度影響地區生產水平

成本小幅下行

社庫環比走高

多晶硅：產業鏈價格繼續下行

產業鏈價格持續走跌

硅價基本跌破廠家生產成本線，後期或有檢修，但考慮到Q2也將有新產能投放，拉長時間來看產量或也難有顯著減少，價格壓力仍舊不減。上週菜花料、緻密料、復投料、N型料價格環比分別減少0.2、0.2、0.15、0.15萬元/噸至3.5、3.95、4.2、4.45萬元/噸。
4月硅片企業減產後，5月未有大幅提產計劃，產量環比或持平。上週P型-182硅片價格環比降0.1至1.55元/片、P型-210硅片價格環比降0.1至2.00元/片，N型-182硅片價格環比降0.1至1.40元/片，N型-210硅片價格環比降0.1至2.20元/片。
電池片、組件5月排產或持穩，關注需求增速對價格支撐力度。上週p型-182電池片均價環比降0.01至0.33元/瓦，p型-210電池片環比降0.01至0.35元/瓦，TOPCon電池片（182mm）環比降0.02至0.38元/瓦。上週TOPCon雙玻組件（182mm）均價環比持平於0.92元/瓦，HJT雙玻組件（210mm）均價環比降0.05至1.10元/瓦。

庫存增速提高

上週多晶硅生產成本環比減260元/噸至4.72萬元/噸，毛利潤及毛利率環比減少1455元/噸、3.9個百分點至-5027元/噸和-12.03%。
下游需求偏弱，對硅料採購有恢復但整體情緒尚不積極，低價下硅料出貨有限，庫存累積斜率走陡。上週多晶硅產量環比減少0.21萬噸至4.57萬噸；庫存增加1.11萬噸至23.23萬噸。