本文转自：中国经济网

中国经济网北京5月15日讯 近期，在国泰基金2024年夏季策略会上，基金经理于腾达分享了他关于当前TMT板块的看法以及后市展望观点。他认为，科技板块最值得关注的三大要素是空间、景气和估值。

于腾达指出，目前是科技板块较好的投资时间。于腾达把景气放在最前面，景气决定了整个板块的Beta。当前的景气，主要归因于周期走出了底部。包括科技板块中最重要的PC、手机以及服务器，目前均都处于复苏向上的阶段。从复盘来看，全球芯片周期，已同比转正向上二个季度。在过去的两个季度中，芯片销售的同比也已经转正。

其次，于腾达认为AI给科技板块赋予了巨大的空间。AI正助力科技重回成长轨道。除了硬件之外，软件应用和传媒也值得关注。具体到投资落脚点，海外需求看AI，国内需求找涨价。对于偏景气的板块来说，涨价就是最好的确认供需反转的要素。从2023年下半年开始，各个子板块景气度已经开始复苏向上了，体现在今年越来越多的环节出现了涨价，包括存储、面板、覆铜板等等领域都出现了涨价。不过，于腾达也提醒在复苏温和、收入增速拉得不是那么高的情况下，需要避开内卷过于严重的板块。

最后，于腾达认为估值目前尚处于底部区域。估值是这个行业或者这个公司跟股票联系在一起，最重要的枢纽。科技的板块中，有重资产的公司也有轻资产的公司。对于重资产，大家更关注PB（市净率）；对于轻资产，大家则更关注看PS（市销率）；有些公司出现了利润，看到是PE（市盈率）。目前很多科技板块股票的估值都来了到历史的10%的低分位区间。

至于如何分析A股市场中AI与半导体板块，于腾达指出，这两个板块的驱动力略有不同。AI，可能主要是创新的拉动，半导体，可能是复苏，再加上一部分的创新拉动。这两个板块当前的特点在于，AI确定性非常高，虽然估值相对合理，但股票位置相对较高。而半导体目前处于底部区域，如果在里面找到一些基本面的线索，比如库存下降、收入上升、毛利率好转等，半导体从赔率角度会更好一些。