本文轉自：中國經濟網

中國經濟網北京5月15日訊 近期，在國泰基金2024年夏季策略會上，基金經理於騰達分享了他關於當前TMT板塊的看法以及後市展望觀點。他認爲，科技板塊最值得關注的三大要素是空間、景氣和估值。

於騰達指出，目前是科技板塊較好的投資時間。於騰達把景氣放在最前面，景氣決定了整個板塊的Beta。當前的景氣，主要歸因於週期走出了底部。包括科技板塊中最重要的PC、手機以及服務器，目前均都處於復甦向上的階段。從覆盤來看，全球芯片週期，已同比轉正向上二個季度。在過去的兩個季度中，芯片銷售的同比也已經轉正。

其次，於騰達認爲AI給科技板塊賦予了巨大的空間。AI正助力科技重回成長軌道。除了硬件之外，軟件應用和傳媒也值得關注。具體到投資落腳點，海外需求看AI，國內需求找漲價。對於偏景氣的板塊來說，漲價就是最好的確認供需反轉的要素。從2023年下半年開始，各個子板塊景氣度已經開始復甦向上了，體現在今年越來越多的環節出現了漲價，包括存儲、面板、覆銅板等等領域都出現了漲價。不過，於騰達也提醒在復甦溫和、收入增速拉得不是那麼高的情況下，需要避開內捲過於嚴重的板塊。

最後，於騰達認爲估值目前尚處於底部區域。估值是這個行業或者這個公司跟股票聯繫在一起，最重要的樞紐。科技的板塊中，有重資產的公司也有輕資產的公司。對於重資產，大家更關注PB（市淨率）；對於輕資產，大家則更關注看PS（市銷率）；有些公司出現了利潤，看到是PE（市盈率）。目前很多科技板塊股票的估值都來了到歷史的10%的低分位區間。

至於如何分析A股市場中AI與半導體板塊，於騰達指出，這兩個板塊的驅動力略有不同。AI，可能主要是創新的拉動，半導體，可能是復甦，再加上一部分的創新拉動。這兩個板塊當前的特點在於，AI確定性非常高，雖然估值相對合理，但股票位置相對較高。而半導體目前處於底部區域，如果在裏面找到一些基本面的線索，比如庫存下降、收入上升、毛利率好轉等，半導體從賠率角度會更好一些。