鋼材：供給端復產進入中後期，鋼廠盈利率見頂回落

來源：紫金天風期貨研究所

核心觀點：偏空本週黑色整體呈現震盪偏弱走勢。基本面來看，供給端鐵水加速復產，鐵水產量尚未見頂，預計本週鐵水有繼續回升走勢。廢鋼長短流程日耗持續回升且明顯高於去年同期，綜合來看成材產量有繼續增產潛力。本週個別軋線有復產動作，預計下週螺紋、熱卷產量或將同時回升。目前焦炭快速提漲不斷壓縮鋼廠利潤，預計焦炭第五輪提漲較難落地，鋼廠原料庫存五一前後補庫基本結束，原料支撐力度邊際減弱。後續重點關注鋼材去庫斜率，若鋼材產量持續回升，需求端較難承接，黑色或將階段性承壓走弱。

月差：偏空成材整體受弱現實強預期影響，且近月受倉單壓力影響，月差呈現反套結構。

鋼廠利潤：中性本週247家鋼鐵企業盈利率爲51.95%，環比下降0.86個百分點。焦炭提漲較快，鋼廠利潤不斷壓縮，焦炭提漲第五輪多數鋼廠生產利潤壓縮至虧損，因此第五輪較難落地。

高爐檢修：偏多根據我們對於高爐檢修統計，4月高爐進入復產階段，目前4月高爐檢修影響鐵水量407萬噸，鋼廠利潤持續修復，目前鋼廠盈利率已經超過去年同期，5月鋼廠復產正在進程中，節後仍有部分鋼廠高爐復產，預計5月鐵水產量環比4月將有持續提升的可能。

廢鋼：偏多根據我們的測算，目前華東電爐廠平電生產噸鋼虧損180元/噸，谷電虧損近20元/噸。鋼廠復產進程中，長短流程廢鋼日耗持續回升，目前鋼廠日耗明顯超過去年同期位置。建材需求向好，庫存持續去庫，短流程鋼廠日耗持續回升且回升幅度較快，短期內廢鋼有繼續跟漲的可能。

成材庫存：中性成材庫存持續去庫，鋼坯庫存持續去庫，螺紋庫存仍處於相對較低位置，熱卷產量持續回升，需求較難笑話，庫存持續累庫。

盤面情況

日均鐵水回升至234萬噸

鐵水持續回升，但仍處於歷史同期最低值

截至2024年5月10日，日均生鐵產量爲234.5萬噸，環比增加3.83萬噸（增幅1.66%）；相比於去年同期下降2.0%。
根據mysteel調研數據，本週全國247家高爐開工率爲81.5%，周環比增加0.9個百分點；高爐產能利用率87.67%，周環比增加1.43個百分點；81家電爐產能利用率51.88%，環比上週上升0.78個百分點。
本週247家鋼鐵企業盈利率爲51.95%，環比下降0.86個百分點。

高爐復產持續進行中

根據我們對於高爐檢修統計，4月高爐進入復產階段，目前4月高爐檢修影響鐵水量407萬噸，鋼廠利潤持續修復，目前鋼廠盈利率已經超過去年同期，5月鋼廠復產正在進程中，節後仍有部分鋼廠高爐復產，預計5月鐵水產量環比4月將有持續提升的可能。

五大材產量節後加速回升

本週，五大品種合計產量爲885.79萬噸，環比上週上升8.07萬噸（增幅0.9%），去年同期產量爲922.66萬噸，同比下降4.0%。
其中，螺紋產量共230.61萬噸，環比上週下降1.18萬噸（降幅0.5%），相較於去年同期下降14.0%。熱卷產量爲325.12萬噸，環比上週上升6.12萬噸（增幅1.9%），相較於去年同期上升3.9%。

長流程螺紋產量仍有回升空間

軋材利潤較低，小品種產量走弱

鋼廠廢鋼日耗尚未見頂

廢鋼庫存維持低位去庫

螺紋表需262萬噸

成材表需節後回補

需求方面，本週五大品種消費總量達930.2萬噸，環比上升41.37萬噸，增幅4.7%，相比於去年同期上升4.7%。
螺紋周消費量261.89萬噸，環比下降4.2萬噸，降幅1.6%，相比於去年同期下降21.6%。
熱卷消費量爲323.11萬噸，環比上升13.6萬噸，增幅4.4%，相比於去年同期增長6.9%。

價格回落，建材成交走弱

建材成交量5日均值爲11.95萬噸。
分地區來看，截至5月11日，華東地區建材成交量爲6.47萬噸；華北地區爲2.14萬噸；華南地區爲3.38萬噸。

水泥直供量接近去年同期位置

商品房成交季節性回升

成材庫存持續去庫

熱捲去庫壓力漸顯

五大品種廠庫庫存爲495.42萬噸，環比下降19.01萬噸，降幅3.7%。

社會庫存爲1387.93萬噸，環比下降25.29萬噸，降幅1.8%。
螺紋持續去庫，熱卷五一期間小幅累庫。本週螺紋廠庫周環比下降11.51萬噸至222.62萬噸（降幅4.9%），社庫周環比下降19.77萬噸至660.64萬噸（降幅2.9%）。本週熱卷廠庫周環比上升0.39萬噸至89.1萬噸（增幅0.4%），社庫周環比上升1.62萬噸至332.39萬噸（增幅0.5%）。