文：前瞻君

根据证监会披露的消息，今日2家企业首发上会，1家过会，1家暂缓表决。国科恒泰（北京）医疗科技股份有限公司（首发）暂缓表决。江苏利通电子股份有限公司（首发）获通过。

截止8月14日，今年共有128家企业上会（不含取消审核企业），其中74家企业过会，50家企业被否，3家暂缓表决，整体的过会率为57.8%。

8月以来，目前暂无IPO企业被否。截止目前，8月份共审核5家IPO企业，3家过会，2家暂缓，被否率为0。

今天又迎来一家暂缓表决企业。

尽管今天暂缓表决的IPO企业扣非净利不达8000万，但应该这并不是暂缓的主要原因，毕竟上周顺利过会的浙江新农化工的最后一年扣非净利和今天的暂缓的IPO企业一样，都是在7443万左右。

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国科恒泰（北京）医疗科技股份有限公司（首发）暂缓表决

国科恒泰（北京）医疗科技股份有限公司（简称“国科恒泰”），本次拟公开发行股票不超过5,000万股，发行后总股本不超过20,000万股。拟登陆上交所，预计融资规模约5.09亿元。此次保荐及承销商为长城证券，发行人会计师为致同会计师事务所，发行人律师为北京市中伦律师事务所。

成立4年即闯A股上市

据招股书了解，国科恒泰于2013年2月成立，成立刚满4年，于2017年06月07日向证监会提交申报稿，2018年05月15日预批更新，2018年08月10日首发上会被否。

经营业务

国科恒泰主要从事高值医用耗材的分销，并在分销过程中提供仓储物流配送管理、渠道管理以及信息管理等专业服务。

公司实际控制人为国科控股，成立于2002年4月12日，注册资本为506,703 万元，法定代表人为吴乐斌。中国科学院持有国科控股 100%的股权。

利润表：2017年营收22亿，净利不足8000万

2015-2017年，国科恒泰实现营业收入9.72亿元、15.64亿元和21.95亿元，同期净利润为1541.22万元、5475.83万元和7909.91万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-2.75亿元、-2.53亿元和-2.71亿元。

募集资金约5.09亿，2.5亿用于补充流动资金

国科恒泰计划通过本次IPO募集资金约5.09亿元，其中2.5亿元用来补充流动资金，占比49.11%，其余16682.35万元将投向医疗器械精拣中心建设项目；9199.64万元将用于信息系统升级及大数据平台建设项目。

国科恒泰募资一半用于补充流动资金，足见其对资金的需求。

供应商返利占比大

公司将供应商确认的返利结转至主营业务成本，将发放给经销商的返利计入主营业务收入。报告期内前述两项的差额分别为2196.41万元、2591.75万元和5681.89万元，占当期主营业务毛利总额的22.13%、14.10%和22.10%，占当期净利润的106.88%、35.50%和53.87%。

国科恒泰表示，如果供应商的返利政策、市场环境或公司经营情况发生变化，导致本公司无法获得供应商的返利，则可能对本公司的经营造成不利影响。

资产负债率高达80%

报告期，国科恒泰负债分别为7.7亿元、10.5亿元、16.9亿元，合并口径下的资产负债率分别高达89.96%、78.78%和83.00%。 流动比率分别为1.10、1.26 和1.19，速动比率分别为0.19、0.26 和0.27。公司的负债全部为流动负债，其中短期借款分别为1.6亿元、5.1亿元和8.8亿元。资产负债率居高不下，若未来市场环境变化，可能会出现资金短缺和偿债风险。

毛利率低于同行业

同行业可比公司2015年、2016年和2017年上半年的平均毛利率分别为17.02%、17.13%、16.77%，国科恒泰为10.23%、11.78%、11.32%，毛利率明显低于上述可比公司。

国科恒泰认为，主要是受产品构成及销售模式差异的影响。上述3家可比公司均系医药分销为主的公司，所销售的医疗器械产品除高值医用耗材外，还包括其他医疗设备，且主要面对医疗机构进行销售，因此其毛利率整体高于国科恒泰。

发审委会议提出询问的主要问题：

无

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江苏利通电子股份有限公司（首发）获通过

江苏利通电子股份有限公司（简称“利通电子”），本次拟公开发行股票不超过2500万股，占发行后总股本的比例不低于25%。拟登陆上交所，预计融资规模约4.96亿元。此次保荐及承销商为国金证券，发行人会计师为天健会计师事务所，发行人律师为北京安新律师事务所。

公司于2017年6月19日首次向证监会报送了申请IPO的相关资料，并在2018年3月13日更新了预披露信息。

经营业务

利通电子的主营业务是应用于液晶电视等液晶显示领域的精密金属结构件、电子元器件的设计、生产、销售，主要产品包括液晶电视精密金属冲压结构件、底座、模具及电子元器件等。

合并利润表：2017年净利润下滑

2015年-2017年，利通电子的营业收入分别为9.52亿元、13.84亿元和16.7亿元，净利润分别为7144.29万元、11222.21万元和8510.24万元。营业收入稳步上升，2017年净利润明显下降。

募集资金约4.96亿，将用于5大项目

利通电子本次IPO计划募集资金4.96亿元，投资于大屏幕液晶电视结构模组生产线智能化改造、年产50万套超大屏幕液晶电视结构模组的生产线、年产300万套大屏幕液晶电视不锈钢外观件扩建、年产500万套液晶显示结构模组生产、5条大屏幕液晶电视结构件生产线智能化改造和年产60套大屏幕液晶电视结构模组通用模具生产线项目。

应收账款和存货居高不下

应收账款余额2015-2017年末分别为2.88亿元、3.44亿元和5.50亿元，占总资产的比重分别为32.87%、27.9%和37.22%；同期末的存货月分别为1.65亿元、2.63亿元和2.78亿元，应收账款和存货规模较大且逐年上涨。

如果主要客户经营状况和资信状况发生不利变化，则可能导致发行人面临因应收账款增加而发生坏账损失的风险；存货余额较大会给发行人带来资金周转和存货跌价的不利影响。

资产负债率超过60%

2015-2017年末，利通电子资产负债率（母公司）分别为71.47%、69.33%和68.74%，流动比率分别为1.04、1.11和1.11，速动比率分别为0.78、0.82和0.85。

利通电子表示，资产负债率偏高使得发行人面临一定的偿债风险，一旦发生纠纷，将对发行人的日常经营产生不利影响。

对宝钢或存重大依赖

宝山钢铁股份有限公司是报告期内利通电子的第一大供应商，也是公司前十大供应商中最主要的电镀锌板提供者。报告期内，利通电子向宝钢股份采购电镀锌板的金额分别为2.38亿元、3.33亿元和4.28亿元，分别占公司各期电镀锌板采购金额的92.77%、85.59%和88.48%；也分别占利通电子各期采购总金额的41.14%、36.18%和36.36%。电镀锌板是利通电子采购金额占比第一位的原材料品种。其采购金额分别为2.57亿元、3.89亿元和4.83亿元，占各期公司采购总金额的比例分别为50.63%、51.41%和50.05%。公司最主要的原材料九成来源于宝山钢铁，如果合作出现风险，是否会严重影响到利通电子的日常经营呢？

发审委会议提出询问的主要问题：

1、请发行人代表说明：（1）2017年净利润大幅下滑的原因；（2）原材料价格波动趋势，是否能够有效应对原材料价格波动的影响；（3）报告期毛利率变动趋势与同行业可比上市公司存在差异的原因及合理性；（4）2018年上半年利润增幅与收入增幅不匹配的原因，资产减值损失等科目变动较大的原因；（5）2018年上半年主要原材料电镀锌板、铝型材采购金额大幅减少的原因，与同期存货、原材料耗用量的匹配关系；（6）经营模式、经营环境、行业地位是否发生重大变化，持续盈利能力是否存在重大不确定性。

2、报告期发行人收入逐年增长，应收账款、存货余额持续大幅增加。请发行人代表说明：（1）2017年第4季度营业收入增幅超过上年同期增幅的原因及合理性；（2）2017年主要客户减少高端机型底座订单量的具体原因，是否会持续；底座、电子元器件收入及毛利率波动的原因及合理性、可持续性；（3）精密金属冲压结构件新开发模具项目的数量及预计订单的情况是否出现大幅减少，精密金属冲压结构件收入增长的可持续性；（4）2017年末应收账款余额大幅增长且增幅显著高于营业收入增幅的原因及合理性，报告期对部分客户放宽信用期的原因及合理性；（4）存货余额持续增加的原因及合理性，存货跌价准备计提是否充分，寄售客仓的内部管理制度是否健全有效。

3、报告期内，发行人劳务用工方式包括自有员工、劳务派遣、劳务外包三种。请发行人代表说明：（1）劳务派遣、劳务外包两种方式在报告期用工中占比较高的原因和合理性，是否符合行业惯例；（2）主要合作的劳务公司的增减情况，劳务公司是否专门或主要为发行人服务，与发行人是否存在关联关系，主要劳务公司是否都已取得相应资质，是否存在违法违规行为；（3）劳务费用定价是否公允，劳务数量及费用变动是否与发行人经营情况相匹配，劳务用工成本核算是否真实、准确、完整，是否存在利用劳务派遣、劳务外包方式降低成本的情形。

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