春節後IPO將迎來首個發審周，距離上次發審會已過去兩週時間，最近發審委開始進入工作狀態，下週共有3家企業首發上會。

2月23日證監會官網公佈了發審委第35次、第36次工作會議公告，將於2月27日審覈3家企業的上市申請，分別是仙鶴股份有限公司、漢嘉設計集團股份有限公司、深圳市明微電子股份有限公司。

到目前爲止，2018年發審委共審覈59家企業，其中過會23家，28家被否，5家取消審覈，3家暫緩表決，過會率爲38.98%。今年IPO過會率仍低於四成，春節後首周IPO審覈能否迎來“開門紅”？

根據以往的情況，春節後首發上會數量較少，2017年春節後首周3過1，2016年春節後首周3過3，看來發審委過完節需要“預熱”一段時間。

7家企業中止審查 22家企業結束IPO

除此之外，證監會還公佈了IPO最新審覈狀態，截止到2月22日，證監會共受理首發企業438家。其中，已過會企業27家，未過會企業411家，未過會企業中正常待審企業404家。另外證監會還公佈了中止（終止）審查企業名單，其中，中止審查企業達7家，終止審查22家。春節前夕，2月13日，就有10家企業終止審查。

值得注意的是浙江優創材料科技，在2015年就已經通過IPO審覈，因爲時隔兩年多遲遲拉不到批文，最終無奈撤回申報材料。相比有些企業過會後僅幾天就拿到了IPO批文，這家終止審查的企業確實有點鬧心。

同樣難兄難弟的還有喬丹體育，出現在證監會的IPO名單裏，喬丹體育2011年就已經通過IPO審覈，本來應該順豐順水，2012年就可以上市。然而一步之遙到最後卻栽了，因爲被籃球明星邁克爾·喬丹投訴其侵權，喬丹體育遲遲未拿到IPO批文。2016年喬丹體育又重啓IPO，順利通過發審會，但是IPO批文卻依然一紙難求。

本週雖然沒有發審會，但是IPO圈內可一點都不平靜，富士康的“光速”排隊，股票發行註冊制延長至2020年，還有IPO被否企業3年內不得借殼上市，每一個都是IPO領域內的重磅消息，那麼這些消息對IPO以及股市將會有什麼影響？

關於富士康我們已做過專題分析，在這裏就不再贅述了，下面重點分析一下“3年內不得借殼上市”，以及“註冊制延長2年”。

IPO被否企業3年內不得借殼上市

2月23日，證監會官網公佈了“關於IPO被否企業作爲標的資產參與上市公司重組交易的相關問題與解答”，其中提到IPO被否決後至少應運行3年纔可籌劃重組上市（即借殼上市），而恰好春節前出現了大量的IPO終止審查的情況，這一切都是巧合嗎？

證監會在問答中表示，將區分交易類型，對標的資產曾申報IPO被否決的重組項目加強監管：對於重組上市類交易(俗稱借殼上市)，企業在IPO被否決後至少應運行3年纔可籌劃重組上市；對於不構成重組上市的其他交易，我會將加強信息披露監管，重點關注IPO被否的具體原因及整改情況、相關財務數據及經營情況與IPO申報時相比是否發生重大變動及原因等情況。

由於IPO被否後3年內不得借殼重組，如果想繼續在A股上市的話，繼續走IPO的老路纔是首選。

根據《首次公開發行股票並上市管理辦法》第三十九條規定：股票發行申請未獲覈准的，自中國證監會作出不予覈准決定之日起 6 個月後，發行人可再次提出股票發行申請。

企業IPO即使被否，6個月後就可以繼續申報，而走借殼上市的道路得再過3年。這樣擬申報IPO企業、A股殼公司和3年內被否IPO項目企業都將受新規影響。

首先，企業首次申報IPO會更加謹慎。甚至在發審會通過概率不高的情況下，會主動撤回申請，因爲IPO一旦未通過對後續資本運作會產生不利影響。因此，最近撤銷IPO的企業越來越多。2017年全年，終止審查的企業數量爲149家，僅12月份就有45家終止審查。

第二，A股殼公司的殼價值降低，借殼的標的減少。因爲IPO被否的企業短時間內不能重組上市，一定程度上影響到了借殼上市的通道，所以對於A股殼公司而言，或許是利空，這些股票的價值或將進一步下跌。

第三，IPO 被否的企業3年內資產運作都將受到監管。不僅僅重組上市，企業其他交易，比如被別的上市公司收購也將受到影響，財務狀況是否符合收購條件，證監會將重點關注。

A股IPO新的審覈動態。

證監會此舉不光是規範IPO的申報和審覈程序，同時也促進了上市公司質量的提升。

在這裏要補充一點，此規定對富士康IPO影響較大，如果富士康這次IPO別否，其借殼上市的路子等於是被掐斷了，此前有人分析富士康即使IPO不成功，也能通過重組迅速上市，而其重組標的可能就是安彩高科（600207），富士康這次IPO可以說是要必須拿下。

IPO註冊制授權期延長2年

2月23日，證監會主席劉士餘向全國人大常委會作說明，建議股票發行註冊制授權決定期限延長二年至2020年2月29日。

劉士餘表示，目前在多層次市場體系建設、交易者成熟度等方面還存在不少與實施註冊制改革不完全適應的問題，需要進一步探索完善。

爲何要提出延長註冊制授權決定期限？

中國現在IPO採取的是覈准制，既需要發行人充分公開企業的真實狀況，又需要監管部門決定是否通過。而註冊制只要達到所公佈必要條件即可IPO，證監會從事前監管轉向事後監管，當然上市企業亂來，退市也是分分鐘的事。

從各方面來說，我國推行註冊制的基礎尚不穩定。新華社評論稱，在多層次市場體系建設，交易者成熟度，發行主體、中介機構和詢價對象定價自主性與定價能力，大盤估值水平合理性等方面，中國資本市場都存在和實施註冊制改革不完全適應的問題。

IPO堰塞湖問題還未得到解決，股票市場運行也不穩定，這些都限制了註冊制的推行，當然長期來看註冊制對中國股市是有利的，也簡化了IPO的程序。

2018年IPO審覈機制正在發生變化，一方面優質的企業能儘快上市，富士康IPO是發審委即報即審的嘗試；另一方面，一些經營差的企業就別瞎折騰了。審覈方向就是既解決IPO“堰塞湖”問題，也提升過會企業質量。