[轉載 - 輝立資本 (8月17日)] 輝立資本研報摘要

- 輝立資本對公司未來業績穩定釋放持較樂觀的態度，首次覆蓋評級增持，公司獲目標價1.56 港元，對應2018/2019/2020 的預測市盈率爲13.8/10.6/8.1 倍

- [投資建議] 目前港股汽車零部件公司的2018/2019 預測市盈率分別大約在10-14 倍，9-13倍，考慮到華衆車載未來兩三年內可預見的較高盈利增速，輝立資本報告認爲目前公司2018/2019/2020 的12/9/7 市盈率估值略有低估，給予目標價1.56 港元，對應2018/2019/2020 的預測市盈率13.8/10.6/8.1 倍，首次覆蓋評級增持。

- [技術工藝領先，毛利穩步提升]公司在提高生產工藝，升級設備，優化產品結構，加強質量管控方面不斷進取，上市以來毛利率穩步提升，從2012 年的20%上升至2017 年的29%

- [合作關係穩固] 公司深耕汽車零部件行業逾20 年，客戶包括一汽大衆、上海通用、長安福特、上海大衆、北京奔馳、沃爾沃等中高端/豪華品牌合資車企，與一汽大衆、上汽通用的業務關係超過16 年，合作地位穩固。2017 年公司開拓新能源汽車新品牌如威馬汽車、愛馳汽車。未來新能源汽車的興盛將爲公司的以塑代鋼業務帶來更大的機遇

- [手握訂單飽滿] 18 年上半年公司新簽訂單30 億左右，目前公司手握訂單保守估計有120 億至150 億，可供應至2022 年

- [原虧損因素逐漸消退] 公司於2012 年上市後，初始業績表現平平主要因爲1）收購的海外工廠委外訂單較多拉低了盈利水平，2）持股50%的合資公司長春工廠原本持續虧損。公司對海外工廠進行整合，將部分訂單轉至國內生產後出口，併發揮研發部門的協同性，成功降低成本，2017年扭虧爲盈，預計2018 年略有盈利。

- [新產品快速推進，利潤率持續提升] 新產品前端框架和底護板均實現國內多家知名車企認可，產品開始進入包括上海大衆、一汽大衆/奧迪、長安福特、上海通用和吉利、騰勢、廣汽傳祺、衆泰的供應鏈