嘉宏教育再度更新招股書 加速赴港上市進程

新京報快訊（記者 石茹）繼去年11月之後，試圖赴港IPO的浙江省企業嘉宏教育科技有限公司（下稱“嘉宏教育”）於近日再次更新招股書。此次嘉宏教育更新了截至2018年12月31日的財務數據，並將公司控制的一所擁有本科牌照的學校——中原工學院信息商務學院的營運數據並表。

嘉宏教育是發端於浙江省溫州市的一家傳統教育公司，旗下控制了三所學校：樂清精益中學、浙江長征職業技術學院和中原工學院信息商務學院。前兩所學校位於杭州，其中長征職業技術學院爲大專院校；而信息商務學院位於河南，是民辦獨立院校，擁有本科牌照，也提供專科教育。

招股書稱，根據弗若斯特沙利文報告，截至2017年底，嘉宏教育爲浙江省規模最大的民辦大專教育機構，及第四大民辦正規高等教育機構。而長征學院和精益中學是其最初控股學校，位於河南的信息商務學院爲其營運的合營學校。信息商務學院由嘉宏控股集團和中原工學院合營，嘉宏集團持有65%股權。但目前，嘉宏教育稱，正在獲取教育部對轉型的批准，擬作價2.4億元收購剩餘35%的股權。若被批准，信息商務學院將變爲民辦獨資本科學院。

作爲一家傳統教育企業，嘉宏教育的營收數據不太複雜。公司的主要現金來源只有三項：學費、住宿費、其他教育服務收入。而其中最大比例的收入來源即爲三所學校的學費和住宿費。從收益來看，2016年至2018年，嘉宏教育的收益分別爲1.62億、1.72億和3.01億元。2018年顯著增加收益來源於剛剛並表的信息商務學院。

從營收的角度看，三所學校中最賺錢的是長征學院，近三年收入分別約爲1.5億、1.588億和1.64億元，精益中學因其規模較小，因而收入佔比不大。而今年並表的信息商務學院，則與長征學院的收入規模旗鼓相當，2018年該校的收入高達1.23億元。

近三年，得益於旗下學校學費上漲，嘉宏教育保持了穩定的收益增長及超高的毛利。2016年至2018年，嘉宏教育毛利分別爲0.96億元、1.02億元和1.61億元。

但嘉宏教育也受限於其傳統的業務屬性，在學費、住宿費之外幾乎沒有其他收入來源。這意味着，嘉宏教育極其依賴學生數量的增長和學費的上漲，天花板明顯。

其次，嘉宏教育作爲民辦教育企業，國家的教育政策的變動將對其有很大影響。招股書中也提到，公司可能會受到暫未落地的《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例（修訂草案）（送審稿）》（下稱“送審稿”）的不確定影響。

以前有分析稱，嘉宏教育正在和時間賽跑。2018年8月公開的《送審稿》對於集團化辦學有一些規定，比如第12條要求，集團化辦學不得通過兼併收購、加盟連鎖、協議控制等方式控制非營利性民辦學校。

而這一規定一旦落地，嘉宏旗下的三個學校則要麼註冊爲營利性學校，失去土地、稅收的優惠；要麼註冊爲非營利性學校，將無法上市。靴子落地之前，嘉宏教育正在加快速度。