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二手車，二手房，有二手基金嗎？當然有，爲了流通性，因爲退出纔是基金的完整最後一環。

PE二手基金，又被稱爲基金二級市場、S基金、PE Sencondary Fund，是母基金的一種特殊形式，基金退出全部或者部分LP份額或者收益以及一些直投項目的老股。有業內人士稱，在未來三到五年內將迎來快速發展，甚至有機會成爲未來VC/PE機構的新主流退出方式。

2008年金融危機後，全球PE二手基金（Secondary Funds）快速發展。中國二手基金的規模僅有約200億美元，佔比全球二手基金不足十分之一，發展空間巨大。繼2017年2月份廣州開展合夥企業份額質押試點之後，前不久浙江也發文支持合夥企業份額質押，國家對私募股權交易配套政策正在慢慢出臺。

2018年，中國IPO政策收緊、機構募資難退出更難的環境下，二手基金開始受到關注。將基金當做二手出售，會緩解當前一級市場基金退出壓力嗎？

2 中國PE二手基金的現狀

當金融危機的擔憂顯現，疊加當前大量基金面臨退出壓力，二手基金就會備受關注。

據資料統計，國內過去三年，VC/PE募資數量分別爲1044只、758只和845只，募資規模分別爲3194億美元、2838億美元和5349億美元。其中，S基金的規模僅有約200億美元，佔比不足十分之一。

數據顯示，全球二手基金在過去10年的交易規模和交易數量總體呈上漲趨勢，但是亞洲的表現則較爲平淡，僅僅15%左右。這意味着，中國二手基金髮展晚，有不小空間。

目前，在歐美成熟市場，除IPO和併購，基金份額轉讓約佔整體基金退出的20%—30%；相信在中國的未來三到五年會，基金份額轉讓也會成爲退出方式的重要選擇之一。3 看好中國PE二手基金

國內的基金的存續時間多是“5+2”或“7+2”，這意味着2010年前後成立的基金陸續進入清算期，有大量資金等待退出。

在減持新規政策下，企業能不能IPO是一回事；公司IPO成功，如何維持高估值又是另外一回事。目前一二級市場出現價值倒掛的現象，使得後期入場的基金，就算被投公司上市，也有可能無法獲得一定程度的回報，加重了基金的選擇標的困難度。

二手基金是一個新的退出渠道。而穩定的較高回報率，則是二手基金產生交易和流動性的基礎。

高回報率原因有二：

1，二手基金和二手車一樣，往往折價出售。而且二手基金交易的份額並不是劣質資產。通常情況下，因爲基金到期，或者理財類的LP受相關政策限制，必須退出，纔給二手基金留下了撿漏的機會。以很優惠的價格轉讓，很容易讓接手的基金有了利潤空間。

2，普通私募基金的存續期一般爲7-10年，而私募股權基金二手份額交易在達成時，標的基金往往已運作一段時間，買方能夠更快地獲得投資收益。基金可以更快退出。

但目前中國的二手基金，不論是在募資規模還是資金投向，仍相對單一。我國私募股權投資二級市場的產業化標準的建立，還需要各方的協同努力。但隨着二級市場越來越活躍，信息也將越來越透明，基金管理人接觸到的資源會更廣，基金管理人的優勝劣汰過程也將加速。

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