兩年多來的三起併購案——合併大衆點評、納入錢袋寶和入主摩拜單車，可謂是美團的三大戰役，讓王興的夢想“eat better，live better”不只是停留在藍圖之上。

幾天來，美團收購摩拜徹底佔領了朋友圈。

在這宗收購之外，大家的關注點也多種多樣，有聚焦共享單車未來的，有感慨資本力量強大的，有對幕後騰訊系和阿里系進行梳理的，也有對美團狂奔之路或看好或看衰的......

一年前的4月，在共享單車鏖戰最酣、發展最火熱的時候，13位摩拜、ofo投資人接受《財經》記者採訪時都稱，他們認爲最快2017年底，最慢一年內，戰局穩定，勝負可分。

　　他們都猜中了開頭，但沒有猜中結尾。

　　2018年4月3日深夜，摩拜股東會通過美團收購方案，美團以27億美元作價收購摩拜，包括65%現金和35%美團股票，此外美團承擔摩拜債務（5億-10億美元之間），管理團隊留任。從美團發出收購要約到交割結束，全程在兩週內完成。

“2017年11月之前，我們都認爲摩拜與ofo大概率會合並。但誰也沒想到，最後接盤摩拜的會是美團。”

然而，當清明節的假期疊加氛圍讓這件收購案慢慢由熱轉冷之際，或許更應該想一想， 失敗狂人王興是怎樣從千團大戰中脫穎而出，悄然之間就成爲了僅次於 BAT 的 TMD 新巨頭的。兩年多來的三起併購案——合併大衆點評、納入錢袋寶和入主摩拜單車，可謂是美團的三大戰役，讓王興的夢想“eat better，live better”不只是停留在藍圖之上。

現在，讓我們簡單回顧一下三大戰役。

01 | 合併大衆點評：臥榻之側無酣睡者

2015年10月，美團和大衆點評宣佈合併，又一次業界老大和老二牽手的模式 。“昨天雙方浴血奮戰，今天我們握手言歡，明天我們共創未來。”王興在內部郵件中以這樣簡單的一句話總結了這場世紀大合併。

就當時的行業格局看，美團、大衆點評和百度糯米作爲前三名，瓜分了絕大部分的市場份額，根據易觀智庫的統計，其中美團佔 51.95%，大衆點評佔 29.5%，百度糯米佔 13.6%。

不過，美團雖然佔據了半壁江山，但也已經心力交瘁，一者 O2O 市場是一片紅海，百度又磨刀霍霍，傾力扶持百度糯米；二者燒錢大戰遇到資本寒冬，砸錢模式難以爲繼；三者美團的外賣業務還在與餓了麼進行肉搏，如果能減少一線作戰，短期內集中精力在外賣業務，必能鞏固和擴大外賣的成果。

據後來當事人的爆料，紅杉資本在這次合併中起到了關鍵作用。這也意味着，美團的第一戰在某種程度上是一次被動的戰役，也是一場不得不打的戰役，更是一場倉促的戰役。這些，從雙方的人員整合困難重重，聯席 CEO 制度不足一月即告破產，大衆點評創始人張濤不久之後就退居幕後可以看出端倪。

不過，這一戰過後，在團購市場上，美團再無敵手。百度糯米作爲強勢的第三者，只能看着新美大絕塵而去，臥榻之側再無他人酣睡。

02 | 收購錢袋寶：補齊最重要植入插件

第一戰之後沒幾個月，美團被上海律師熊萬里實名舉報了。律師熊萬里在實名認證微博中稱：“本人已向央行等監管部門實名舉報，美團在沒有第三方支付牌照的情況下，從事第三方支付結算業務，已違反了中國《非金融機構支付朋務管理辦法》，甚至涉嫌構成非法經營罪。”

於是，收購支付牌照成爲美團將要打的第二場戰役。儘管不清楚兩年前的王興是否已經有了到店、到家、旅行、出行四大 LBS 場景的設想，但沒有支付牌照就好比電腦中沒裝系統、空有武器卻沒有子彈一般。這一個重要的“插件”勢必要補齊。

當時，市場上總共有 267 張牌照，最終賣給美團牌照的是王興在亞傑商會的同學孫茳濤。一者，錢袋寶牌照齊全，擁有銀行卡收單、網絡支付、移動支付全牌照，以及外匯支付；二者，錢袋寶在八年間專注於支付行業，建立了完備的支付、清算、風控、合規系統； 三者，錢袋寶業績良好，股東和投資方也有退出的意願。

當然，最終促成這筆併購的直接原因，在於合理的價格。剛完成不大衆點評合併後的美團，手頭的資金並不算富裕。體諒這一點的孫茳濤，在對價方式上做了轉圜——少量現金+大比例美團股票。2016 年 9 月，併購得以成行，公開資料並未看到交易對價，但據業內人士分析總對價應該超過 3 億美元。

經此一戰，美團的支付問題徹底得到了解決，當美團在一年多以後將戰略目標調整爲喫、 行、玩，要做全系統亞馬遜的時候，恐怕會更慶幸當年補齊了這一重要插件吧。而理解王興苦衷，多要股票少要現金的孫茳濤，在看到美團估值不斷上漲之際，恐怕也會更加堅定“成就他人就是成就自己”的信念吧。

03 | 入主摩拜單車：醉翁之意不在酒

美團收購摩拜的背景

據知情人介紹，在美團內部，由於老股東持股時間較長，而現階段美團在國內國外上市的困難都較大，迫於股東們的壓力和美團全線作戰均陷入膠着狀態的現實情況影響，王興其實壓力很大。

因此看似王興主動出擊領域，其實也是壓力下的被動選擇。王興面臨的選擇不多：要麼推動美團上市、要麼禪讓、要麼給美團和股東們打“強心針”。最容易操作和最能讓王興接受的顯然是後者。於是在綜合平衡後，王興選擇進入“出行市場”。

實際上，王興對於進入出行市場，也是經過周全思考的：A、對於美團外賣業務，美團要在短期內一統江湖，估計不太可能，因爲餓了麼本身是個很強的對手，同時餓了麼身後站着阿里，以阿里(未全資收購餓了麼前)位居第一大股東的情況，以及馬雲對線下交易的重視，美團主業與餓了麼的戰爭，短期內根本沒有勝算;B、在酒店、旅行等領域，沈南鵬的攜程是絕對的江湖霸主，因此這個領域也是很難突破的(沈南鵬控制多家連鎖上市酒店和攜程平臺，並紅杉的資本背景都是現實需要考慮的問題)。C、出行與生活消費的結合是天然的，而滴滴用錢砸出來的市場規模，顯然還沒有形成相對較深的護城河。因此從主業的戰略突破上，王興盯上了出行領域。美團的困境，需要王興敢於講一個“更偉大的故事”。

在尋找一個突破點，除了涉及網約車市場，王興將觸角也伸向了摩拜共享單車，正如王興在飯否發佈的消息：摩拜是少有的真正原創，是難得的有設計感的品牌，有巨大的社會價值，將和美團一起開創美好的未來。

當出行成爲美團四大 LBS 場景之後，王興的佈局開始加快。幾周前美團出行在試運行一年以後，殺入一線城市上海，在短短几天時間就佔據了30%左右的份額。

此番併購摩拜，根據相關消息，是包括 27億美元的實際作價(12億美元現金及 15 億美元股權)和10億美元的債務，騰訊和華興資本則在背後起了重要推手的作用。

儘管摩拜的創始人胡瑋煒表示還會跟摩拜一起同行，但她的個人標籤將不可避免地從摩拜上抹去。未來，摩拜可能將被納入美團點評剛宣佈成立不久的出行事業部，歸入美團副總裁王慧文的管理。

截至目前，美團在出行板塊佈局了摩拜單車、美團打車，目標直指 ofo 和滴滴；在到家、到店方面，佈局了美團外賣、大衆點評、掌魚生鮮，目標指向餓了麼、糯米網和盒馬鮮生；在旅行方面，佈局了美團旅行、貓眼電影，目標指向攜程和淘票票。

回望三大戰役，合併大衆點評，真正樹立了美團(新美大)的整體框架；納入錢袋寶，不僅解決了支付難題，甚至擁有了與阿里(支付寶)叫板的底氣以及和騰訊(微信)談判的籌碼；收購摩拜單車，則完備了美團出行的戰略規劃。

短短兩年多，從第一次戰役的被動和無奈，到第三次戰役的淡定從容，美團不只是成長爲TMD，甚至想要摸一摸BAT了。

美團的帝國之路必將一路狂奔，那麼三位車上和車下的 “賣身者”現狀如何，又給了互聯網創業者們什麼樣的啓迪?

04 | 融入、退隱、轉場 不同的路徑選擇

在美團宣佈收購摩拜之際，摩拜創始人胡瑋煒在朋友圈發了一段話，原話是“大家都更喜歡戲劇性，然而我更願意積極看待一切。謝謝所有人把我們捧到改變世界的高度，也謝謝大家對摩拜的重新審視。並不存在所謂的出局，在我看來一切是新的開始......”而王興也對摩拜單車極盡讚賞，並表示摩拜品牌獨立運行。

然而，明眼人都看得出，其實創始人胡瑋煒和她的共享單車結束了；美團員工胡瑋煒和美團摩拜開始了——只是這個開始能持續多久，可能需要打上問號。

君不見當年擔任美團點評聯席 CEO 的張濤，在短暫履職沒幾天，就成爲了董事長，退居二線，只負責新公司戰略制定、組織文化和人才發展。當然，張濤當年與王興可謂平起平坐，只是一山不容二虎，聯席 CEO 顯然是個餿主意，退隱勢在必然。

胡瑋煒不同，摩拜本身的量級與美團差距甚大，並不存在張濤當年的尷尬窘境。只是摩拜併入美團之後，在品牌理念、戰略發展中，都將由美團，或者說王興來主導，胡瑋煒甘心只做個單純的執行者嗎?

或許錢袋寶創始人孫茳濤的做法更具普遍意義。

錢袋寶併入美團之後，孫茳濤主動“出局”，沒有加入到美團，而是轉戰區塊鏈等新興行業。當然，這與孫茳濤本人的經歷有關係，作爲一名連續創業者和天使投資人，錢袋寶本就不是他唯一的事業。

在賣掉錢袋寶以後，孫茳濤作爲發起人，聯合神州數字(08255.HK)、高榕資本、海通投資等創立了 Goopal Group，致力於打造一個沒有邊界阻隔的區塊鏈生態系統，目前已經完成 A+輪融資，估值 1.4 億美元。

於此同時，他運作上市的神州數字(08255.HK)也在積極佈局新興行業，包括科技金融領域、區塊鏈領域以及前沿科技領域的投資。

如今，退隱之後的張濤，消失在公衆眼中已經很久了，偶有零星的報道，也是關於對當時合併案的回顧；孫茳濤依然奔波在創業和投資的路上，佈局着屬於他自己的小生意；胡瑋煒依然會處於聚光燈下，只是大家關注的焦點將變爲：她在美團能呆多久?

有句話說的好，BAT 之後，TMD將是互聯網創業者的上限；而 TMD 之後，將再無 TMD。

那麼，對於衆多互聯網的創業者，或者說相對成功的創業者而言，在被 BAT或者TMD吞掉之際，融入、退隱或者轉場，三種路徑就應該思量好了，畢竟，對於娜拉來說，出走之後該怎麼辦，纔是重點。

當然，對於尚在路上的創業者而言，不管是 IPO 還是賣掉，都要時刻具備時間投資意識。

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關於我們：

發起人孫春光 學歷：天津大學電子信息工程本科、保送通信與信息系統碩士 。

現擔任全國工商聯民辦教育出資者商會EMBA聯盟專委會祕書長；北京左右逢源創業投資有限公司合夥人；愛投（ITOU）高管會創始發起人；IT高管會創始發起人