來源：證券日報　

在“寬信用”政策逐步顯現以及證券行情震盪回升的背景下，商業銀行及證券公司4月份金融債發行量延續高位，各類金融債發行量同比大幅增加。

東方金誠國際信用評估有限公司發佈的金融債月報顯示，4月份，國內金融債一、二級市場發行、交易規模與去年同期相比呈現大幅增長態勢。其中，商業銀行金融債發行規模達1893億元，較去年同期增長153.58%。

金融債發行量維持高水平

大型銀行資本補充需求增加

根據此份月報披露的數據，4月份，金融債發行呈現季節性高發態勢，當月金融機構共發行金融債72只，同比增加12只；發行規模總量爲3257.2億元，同比增加1386.2億元。

由於商業銀行特別是系統重要性銀行資本補充需求強烈，以及信貸投放資金需要明顯增加，上月銀行金融債發行規模同比增長迅猛。商業銀行4月份共計發行金融債24只，環比減少5只，同比增加10只；發債規模爲1893.0億元，環比減少101億元，但較去年同期大幅增加1146.5億元。當月大型商業銀行資本補充債券單筆發債規模較大，而中小商業銀行資本補充債券發行則相對平穩。商業銀行金融債4月份的發行主體以中小銀行爲主，發債類型以小微專項債及綠色金融債爲主。“這反映出在結構性貨幣政策支持下及環保政策推動下，小微、民營企業以及環保產業融資環境有所改善。”李茜指出。

此外，受證券市場行情回暖影響，當月證券公司共計發債41筆，發行規模合計997.0億元，環比增加77.2億元，同比增加134.7億元。

當月，受工商銀行、農業銀行連續發行大規模長期限資本補充債券以及平安銀行、平安財險等大型金融機構資本補充債券發行規模較大影響，4月份新發行金融債加權平均發行期限持續增加。10年期及以上金融債發行規模佔比已增加至52.81%，創下7個月以來新高。

4月份發債金融機構主體級別均在AA及以上，信用級別分佈在較高水平。金融機構共計發行72只金融債，其中主體級別爲AAA、AA+和AA的債券數量分別爲59只、11只、2只，AAA級金融債發行規模佔比達到94.67%。

李茜表示，從發行成本來看，受稅期、準備金繳存等影響，以及貨幣政策向穩健中性常態迴歸、流動性邊際收緊，商業銀行整體發行利率有所回升。當月，金融債發行利率環比上升15.62bp至4.16%。其中，受較長期限二級資本債發行量佔比較高影響，商業銀行加權發行利率反彈明顯。

在銀行信貸投放超預期增加環境下，加之投資者信用風險偏好依舊較低，商業銀行債券市場認可度保持良好水平，使得4月份商業銀行債券加權發行利差整體環比走低。當月AAA級商業銀行債、AA+和AA商業銀行債發行利差環比分別變化-12.90bp和2.36bp，發行利差保持低位。

二級市場交易保持活躍

商業銀行債、次級債仍爲“主打”品種

4月份，金融債二級市場保持活躍，商業銀行債和商業銀行次級債券仍爲金融債的主要交易品種，同時汽車金融公司和金租公司債券交易活躍度有所提升，並帶動其他金融機構債券成交量明顯增加。

統計數據顯示，上個月，金融債共計成交2814.10億元，環比減少14.22億元，同比大幅增加1957.60億元，二級市場交易保持活躍。

由於貨幣政策邊際收緊，上個月商業銀行債到期收益率呈現出明顯上行的態勢。中長期限金融債到期收益率仍明顯高於較短期限的3年期金融債到期收益率。截至上月末，3年期AAA、AA+、AA級商業銀行債券到期收益率較上月末分別上升28.37bp、28.37bp和31.37bp；5年期AAA、AA+、AA級商業銀行債券到期收益率較上月末均上升15.71bp。

月度報告統計顯示，4月份金融債均正常兌付，到期兌付金額環比略有下降。當月金融債兌付數量共計32只，環比減少4只，規模合計881.10億元，環比減少74.50億元，較去年同期減少350.78億元。所有到期金融債均爲到期正常兌付，從產品結構來看，上月證券公司債和商業銀行債到期兌付金額佔比分別爲90.92%和9.08%，環比分別變化53.48和-43.22個百分點。

值得注意的是，基於經營區域經濟發達、民營經濟活躍，商貿金融轉型初見成效，信貸資產質量穩定位於同業較好水平等因素，聯合資信將寧波通商銀行主體信用級別調升爲AA+。而由於華西證券經紀業務在區域具有較強競爭力，A股上市的完成提升了公司資本實力，聯合資信將其主體級別上調至AAA。