標普指數將會跌至多低？巴菲特和諾獎得主給出預測
金融界美股訊 MarketWatch專欄作家布萊恩-利文斯頓（Brian Livingston）近日刊文稱，根據“股神”沃倫-巴菲特（Warren Buffett）和諾貝爾經濟學獎得主羅伯特-席勒（Robert Shiller）的預測模型，標普500指數在未來十年時間裏將會呈現出年率下跌的走勢。
以下是這篇文章的內容概要：
每個交易人心底的祕密願望就是通靈——如果我們能事先知道市場將會上漲還是下跌就好了。
但如果你想要預測明年的投資回報——甚至哪怕只是明天的市場動向——那也只能說祝你好運了。但令人驚訝的是，有幾種公認的方法可以用來預測標普500指數未來7到15年時間裏的回報率，而且這些方法都相當不錯。
對於任何日內交易人來說，跨度長達十年的預測是無法幫助他們在當前獲得鉅額盈利的，但長線投資者則可從這種前瞻性預測中獲益良多。無論你存錢的目的是什麼——兒女的大學學費，還是想要在十年後的某一天實現財務自由——你都會想要知道兩個問題的答案：
1. 我們是不是將會進入一個像2009年到2018年那樣“充滿活力的十年”？在那時，大多數股票都在漲、漲、漲。
2. 亦或是，我們正面臨着像2000年到2009年那樣“糟糕的十年”的開端？當時全球股市兩次崩盤，到那十年結束時幾乎回到了起點。
如果看起來股市將在未來十年時間裏下跌，那麼你就該多樣化自己的投資組合，買入股票以外的其他證券了，這樣做可能會給你帶來很大的回報。
有些金融專家——比如說伯克希爾哈撒韋（NYSE:BRK.A，NYES:BRK.B）董事長兼首席執行官、“股神”沃倫-巴菲特（Warren Buffett），以及耶魯大學金融學教授、諾貝爾經濟學獎得主羅伯特-席勒（Robert Shiller）等——都已經創造了一些長期預測方法，這些方法所追蹤的數據可以回溯到半個多世紀以前。衆所周知，巴菲特是世界上最富有的人之一，而席勒則因其開發了自己的預測模型而在2013年獲得了諾貝爾獎。無論這些預言家是否真有“水晶球”，他們的預測方法都確實很管用。
紐約市金融和經濟分析師斯蒂芬-瓊斯（StephenJones）對多位市場奇才披露的預測模型進行了追蹤，並在最近更新了截至2018年12月31日的數據。根據這些金融界名人的公開聲明，瓊斯親自對他們的預測模型進行了詳盡研究。
上圖並未顯示標普500指數的價位水平，而是揭示了巴菲特等金融專家的預測方法對過去10年的市場回報作出了很好的預測。而在圖表右側的圓形標記，則是對未來10年市場走向的預測。標普500指數的所有數據都包含股息在內，但並未反映消費者價格指數（CPI）對股價帶來的通脹影響：
——根據席勒的P/E10預測指標，未來十年時間裏標普500指數的年化實際總回報率將達2.6%。以目前的標普500指數點位爲例，將其除以該指數成分股公司過去10年時間裏經通脹調整後的平均每股收益，就得出了一個比率，這個比率可以表明市場是定價過高還是過低。如果你可以購買標普500指數的一股“股票”，那麼你的賬戶價值就將在2700美元左右；而在經過未來10年時間裏每年2.6%的增長之後，你的賬戶價值就將增長至3490美元。
——巴菲特的MV/GDP指標則顯示，未來10年時間裏標普500指數將以2.0%的年率下跌。這個指標中的MV指的是標普500指數的市值，GDP則指的是美國的國內生產總值。巴菲特並不是第一個提出這項指標的人，但他曾公開表示，這項指標“很可能是衡量估值水平的最佳單一指標”。如果該指數真的每年下跌2.0%，那麼你手中的2700美元就將在10年後減少至2206美元，這可不太妙。
——詹姆斯-託賓（James Tobin）的Q比率（Q ratio）指標預測，未來10年時間裏標普500指數將以0.5%的年率下跌。這項指標的計算方式是，將所有美國股票（不光是標普500指數的成分股）的市值除以公司的資產重置成本。託賓是1981年諾貝爾經濟學獎的得主，Q比率是基於他和威廉-佈雷納德（William Brainard）發表的學術論文編制而成的。根據該指標的預測，你的標普500指數賬戶的實際價值將略微有所下降，跟不上通貨膨脹的步伐。
——瓊斯的綜合指標預測，未來10年時間裏標普500指數將以4.1%的年率下跌。瓊斯使用了巴菲特的預測模型，但根據人口結構的變化進行了調整。舉例來說，隨着美國人口的老齡化，就使得經濟需求有所下降。據此編制而成的預測指標就是經人口統計和市場調整後的（Demographically and Market-Adjusted，DAMA）綜合指標，該指標對標普500指數10年回報率的預測比1964年以來的任何其他預測模型都更接近實際情況。希望瓊斯錯的吧，因爲如果標普500指數真的每年下跌4.1%，那麼你手中的2700美元就會在10年以後縮水至1776美元，也就是縮水34%之多，幾乎和2000年到2009年之間所謂“失落的十年”一樣糟糕。
這些預測彼此之間似乎相差甚遠，但事實並非如此。在1964年至2018年之間，標普500指數的年化實際總回報率約爲6%；相比之下，上述預測中標普500指數的回報率都要遠低於這一水平。
瓊斯是第一個說這些預測模型——包括他自己編制的模型——並非什麼保證、更不能被用來預測市場動向的人。畢竟，實際上標普500指數可能會在未來五年時間裏每年上漲1%，然後在接下來的五年時間則每年下跌9%。如果股市先是反彈，然後再迎來一個恐慌週期，也足以讓你的賬戶價值縮水至1776美元。這不是一種預測——市場是不會呈現出直線變化的——但要記住的一點是，標普500指數在過去20年裏曾兩次暴跌，其跌幅遠大於34%。
