提到香港玩具大王旗下的彩星玩具，許多人第一時間就會想起兒時喜愛的卡通人物——忍者神龜。主打忍者龜產品的香港玩具製造商彩星玩具(00869-HK)，如今也進入了一個進退兩難的困境。屋漏偏逢連夜雨，公司於昨日公佈盈警，玩具大王還能堅守多久？

據外媒報道，玩具反斗城（Toys "R" Us）正爲其破產的美國業務進行清算準備，此前該公司未能找到收購者，也未能與債權人達成債務重組協議。玩具反斗城在美國擁有超過800家門店，擁有的品牌包括Toys "R" Us和Babies "R" Us。這家美國玩具連鎖公司在2017年9月進入破產程序，並在弗吉尼亞州的美國破產法院啓動破產清算程序。

除反斗城自身的鉅額債務之外，玩具零售巨頭的倒下，似乎也預示着傳統零售業在又一次和互聯網電商的角力中敗下陣來。反斗城讓出的市場份額，迅速被Amazon、沃爾瑪及Target等其他零售大亨瓜分。

反斗城申請破產保護並不止影響零售行業，香港作爲全球第二大玩具出口地，玩具製造商作爲供貨方也被推至風口浪尖，做“忍者龜”的彩星玩具便是其中之一。玩具反斗城曾作爲彩星玩具前五大客戶之一，每年也爲彩星玩具的業績貢獻不少收入。當大客戶被清盤，零售業“寒冬”深陷，彩星玩具的日子也並不好過。

在去年9月玩具反斗城進入破產程序，彩星玩具曾公告表示，彼時集團中來自Toys "R" Us, Inc.(TRU) 之應收帳款風險約爲港幣3100萬港元。在公告中，彩星坦言稱，該呈請對收回該應收帳款風險及未來向TRU的銷售額可構成影響。惟TRU僅剛提交該呈請，未能確定該呈請對彩星業績所構成之影響，並將密切監察該呈請之進展，並採取適當行動以減低負面影響。這個也的確對彩星玩具2017年度業績產生了影響。

當忍者龜的輝煌逐漸淡去，觀彩星玩具的業績，逐年下降的收入和純利令人憂心。2017年度，收入和純利雙雙下降，收入下降約24%，純利更是直接砍半。於2017年，美國仍是彩星玩具最大市場，佔收入65.4%。歐洲整體市場佔收入21.6%，美洲其他市場佔6.5%，亞太區則佔5.8%。既然彩星在年報中曾言：“儘管零售環境充滿挑戰，美國玩具市場零售額仍微升1.0%。”那麼，第一季度的業績應該會有所好轉吧？事實表明並沒有，現在情況或許更糟糕。

彩星玩具5月14日公佈，預期該集團2018年第一季度收入約7100萬港元，同比減少約36.04%;稅前虧損約2000萬港元，去年同期溢利400萬港元。

（圖源：網絡，侵刪）

彩星方面指，虧損是由於2018年第一季的銷售額下降，因公司的策略爲有意地減少現有“忍者龜”產品的供應，爲2018年下半年推出新一代的“忍者龜”作準備。並且，由於 Toys “R” Us, Inc.已進行清盤，需爲其應收貿易賬項作出呆帳撥備約1000萬港元。玩具反斗城的破產對於彩星而言，除了應收賬款難以收回需要計提以外，更是減少了一個在北美市場中重要的銷售渠道。其次，中美貿易摩擦的加劇，對於主要市場在美國的彩星來說，出口方面或許會有一定影響，而由貿易摩擦引起的匯率、利率問題同樣會在一定程度上影響彩星的業績表現。

公司爲2018下半年的忍者龜做準備時，並不需要太過於擔心公司的現金流問題。截至2017年末，公司所持10.21億港元現金，只需好好備戰下一輪“忍者龜”高峯即可。不過，太過於依賴於IP的熱度也是玩具製造企業的弱點之一。五大客戶現已變爲四大客戶，盈轉虧噩夢也尚未完結。而彩星玩具的冬天，恐怕還會再持續一段時間。

■ 作者｜朱亦丹

■ 編輯｜張駿芬，黎璐璐