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“我們是月薪5000的投行……”一位申萬宏源投行子公司的員工對券商中國記者如此感慨。

這兩天，申萬宏源證券降薪的消息在業內流傳甚廣，到手不到5000元的一張工資條在網絡上炸開了鍋。

券商中國記者多方瞭解到，申萬宏源證券自去年底調整了薪酬制度，將薪酬分爲基本薪酬和績效工資。績效工資佔全額工資的比例爲20%-50%不等，績效工資能拿多少需視年初定下的目標完成率而定。

上述新的薪酬制度於前兩日剛剛開始執行，受行情影響較大的投行、固收、資管、機構銷售等部門或條線員工普遍難以達到既定目標，薪酬降幅最大。

不過，目前公司也在積極推進解決方案，公司方面有領導表態，承銷公司很重視，正在研究解決方案。投行領導張劍則表態稱，將自掏腰包50萬，成立幫助困難員工的基金。

“這個薪酬制度早都說了，我們都沒在意，前兩天開始執行了，我們拿到工資才發現降了這麼多。”上述申萬宏源投行子公司的員工說。

記者瞭解到，這次薪酬調整影響最大的還是原本薪酬水平就不算高的年輕一線員工。比如，博士學歷的年輕投行員工到手收入是6000多，碩士學歷的年輕投行員工普遍到手收入是4000多。收入普遍降幅在40%以上。

“實際上公司做這個薪酬制度的調整也是爲了激勵幹活的人，告別過去都拿全額工資喫大鍋飯的情況。申萬沒有地區係數的概念，原來大家都拿的統一的工資。現在通過年初制定2018年的目標值，年度目標按月分解，達不到的就扣績效。但我覺得，目標和同業比較，定得不算高。”申萬宏源證券的一名員工對券商中國記者表示。

記者看到，新的薪酬制度中規定，2018年事業部、業務總部（含承銷保薦公司）績效工資佔基本薪酬比在30%-50%，具體比例由各總部履行相關程序後確定；分公司及營業部（含西部子公司）績效工資佔基本薪酬比在30%-50%，具體比例由各分公司履行相關程序後統一確定；中後臺部門績效工資佔基本薪酬比在30%-40%，具體比例由公司確定。

考覈方法爲：佔基本薪酬30%的績效工資與各部門（條線）利潤目標完成率掛鉤，由公司直接覈定。具體掛鉤情況爲：

“其實很多盈利好的部門薪酬沒受影響，但投行、資管、固收這些部門基本是全軍覆沒了。”上述申萬宏源證券員工表示。

多位知情人士還對券商中國記者表示，機構銷售業務的員工也是受影響較大。“因爲之前的基礎太高了，一直都是行業前列的，目標很難達成，聽說收入砍的比例比投行還狠。”上述投行子公司人士稱。

申萬宏源2017年年報顯示，申萬宏源集團營業收入爲133.68億元，同比減少9.15%，歸屬於母公司股東的淨利潤爲46億元，同比減少14.96%。

分部來看，證券承銷及保薦業務收入14.66億元，同比減少32.82%；資產及基金管理業務收入爲14.91億元，同比減少27.18%;證券及期貨經紀業務2017年營業收入爲59.68億元，同比減少21.31%；自營投資和信用業務收入表現較好，證券自營及其他投資業務收入9.11億元，同比增加81.71%；信用業務收入20.55億元，同比增長65.92%。

今年一月剛從中信證券跳槽至申萬宏源承銷保薦任總經理的張劍第一時間對薪酬調整事項在內部做出回應。

他表示，承銷保薦班子領導們自年初開始便致力於推動制訂投行組織架構和薪酬考覈的全方位改革方案，希望5月底通過審批，下半年開始實施，望改革方案能夠改善大家的投行職業存在感。

同時，對於改革過渡期，他將自行設立一個50萬元爲上限的專項基金，幫助員工解決暫時週轉支付困難，肯定無息。

儘管本次調薪涉及到申萬宏源證券所有條線，投行的降薪還是最爲惹人注目。這與今年以來，投行人不斷感受到的寒意不無關係。

今年以來，IPO審覈偏向業績好、利潤高的大企業，鼓勵獨角獸迴歸等政策影響下，一批批擬上市項目撤材料讓大部分的投行感受到了絲絲涼意。再融資自去年新規以來規模驟減，併購重組受二級市場影響也不甚理想。

“2016年底IPO大爆發，投行爲搶佔份額招了很多人。現在監管對上會企業卡得嚴，一大把企業過不了會，整個融資規模驟降，降薪裁員是肯定要發生的。我聽說有家券商投行五六百號的投行團隊，要裁一百多人。其實挺正常的，2003年的時候，投行也是降薪裁員日子過不下去，行業起起伏伏，都看政策。”一家投行業務排名前十的券商上海投行負責人告訴券商中國記者。

中國證券業協會的數據顯示，證券公司各項業務收入同比均有不同程度下滑，其中，投行業務淨收入和利息淨收入降幅明顯。131家證券公司合計實現營業收入 659.64億元，較上年同期下降7.22%；實現淨利潤235.59億元，較上年同期下降17.22%。

2018 年一季度，證券公司實現投行業務收入 74.14 億元，同比減少 31.77%。其中，承銷與保薦、財務顧問收入分別爲 55.84 億元、18.19 億元，降幅分別爲 32.29%、30.58%。

從承銷量來看，2018 年一季度募集資金總規模達到 1.60 萬億元，同比增長 1.61%，其中，承銷股票 1,939.59 億元，同比下降 28.24%，佔當期證券承銷業務總額的 12.09%；承銷債券 1.36萬億元，同比增長 6.01%，佔證券承銷業務總額的 84.99%。

“今年不僅僅是中小投行，即便是大投行日子也不好過，我估計今年有六七成的投行要虧損。”上述一位投行負責人表示。

他說，“每家投行的淘汰機制不同。有的考覈保代是否創收，沒有創收的就淘汰。有的是整個團隊解散，沒有地方去的人就被裁了。裁掉的人大部分去做投資了，有的去企業做董祕。市場好的時候，投行會再招新人，多數是招畢業生來培養。裁掉的不會再回來了。”

南方一家大型券商的併購人士對券商中國記者表示，“看到了申萬宏源降薪的消息，我們雖然沒有主動降薪，但是行情不好，績效部分也是沒有原來好的，年底的獎金池估計也沒什麼錢。行情就是這樣。”

實際上，如果將眼光放大到整個證券行業，已經連續三年盈利下滑的證券業普遍面臨着成本控制和資源投入的兩難。

券商中國記者此前報道，有券商發通知，自4月起停止發放通訊補貼、午餐補貼、電腦補貼。也有一些券商延遲發放獎金、業務報銷時間延長。

中國證券業協會的數據顯示，2018 年一季度,證券公司實現營業收入 659.64 億元，同比下降 7.22%；營業支出 376.46 億元，同比增長 1.60%；實現淨利潤235.59 億元，同比下降 17.22%。

營業支出中，職工薪酬 242.68 億元，佔比 64.46%。由於整體收入下滑，薪酬同比下降 3.03%，佔比下降 3 個百分點。營業支出同比增長主要原因是證券公司資產損失計提增加所致，2018年一季度計提資產減值損失 9.34 億元，較上年同期增加 4.43 億元。此外，受網點擴張影響，證券公司營業支出中場地設備租賃費、折舊及攤銷費用同比均保持增長。

長江證券非銀周晶晶團隊在近期的報告中指出，自2016年以來，行業盈利增速進入下行週期，不少上市券商2016、2017和2018年一季度營業收入和歸屬淨利潤均呈現下行趨勢，但是費用增速和收入利潤增速出現分化，部分公司在收入利潤下滑的同時業務及管理費保持增長態勢。市場低迷之下，券商收成連年少了三五斗，此時是壓縮費用度過寒冬，還是加大投入繼續大幅擴張，是券商面臨的兩難。

另一方面，2014-2017年期間，證券行業從業人員數量快速提升，中小券商擴張速度尤其要快於大型券商，但是市場疲軟環境下券商的費用創收能力和費用創利能力連續下滑，牛市後遺症現象逐步顯現。市場景氣度下行券商加大費用管控本身情有可原，但業務發展難以一蹴而就，如何把握費用控制和業務發展之間均衡，或將成爲券商下一階段分化的重要因素。

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