2018年9月18日,美國政府宣佈實施對從中國進口的約2000億美元商品加徵關稅的措施,自2018年9月24日起加徵關稅稅率爲10%。中國國務院關稅稅則委員會則表示爲捍衛自由貿易和多邊體制,中方不得不對已公佈的約600億美元清單商品實施加徵關稅措施。而市場對中美貿易戰的進展已有一定的預期反應 ,宏觀偏空情緒在此前已提前釋放,目前有色金屬整體盤面普遍飄紅回升。從鎳的基本面來看,不鏽鋼消費旺季來臨疊加境內外低庫存支撐，期價重心將繼續上修。

鎳市缺口擴大,對鎳價形成支撐

近期,印尼鎳生鐵產量逐漸放緩,不鏽鋼需求也在持續增長,而不鏽鋼消費端也將迎來消費旺季。據SMM ,俄羅斯諾里爾斯克鎳公司( Norilsk Nickel )分析師Alex Khodov表示, 2018年1-8月,全球鎳市缺口爲9萬噸,到今年年底缺[將觸及12萬噸。由此看來,鎳市場還將在未來幾個月內出現3萬噸的供應缺口,疊加今年上半年不鏽鋼需求增長超過9% , 預計將延長全球鎳市場的供應短缺，鎳價將受到有力支撐。

印尼菲律賓政策趨嚴，鎳礦產量下降

此前,印尼政府收回了Blackspace. Integra、 Modern ,三家礦山共420萬溼噸的配額,主因冶煉廠的建設缺乏進展。據SMM調研瞭解,這三家礦山的出貨量有限，目前Integra)冶煉廠建設進度已開始明顯提速,並計劃申請收回其100萬溼噸的出口配額，此礦山於今年7月底出口第一船約5.5萬溼噸的鎳礦,原計劃每月可出口2船,而目前發貨暫時中斷。菲律賓方面, 8月初,該國26家礦山中有13家礦山沒有通過相關政府的審查,其中26家礦山中有19家是鎳礦礦山,礦山的停產和關閉導致鎳礦產量受到一定程度的影響。預計短期內菲律賓、印尼鎳礦產量將繼續延續下降趨勢,鎳價走勢或將得到提振。

境內外庫存持續下降,提振鎳價走勢

庫存方面來看, 2018年年初開始,境內外庫存開始呈現明顯下降的趨勢。截止到9月19日，上海期貨交易所的庫存維持在1.2萬噸左右的水平, 較年初庫存下降51%。而LME的鎳庫存目前維持在23萬噸左右,較年初降幅超過30%。其中, LME庫存減幅中有68%爲鎳豆, 鎳板比例僅佔到22%，而近半年來以鎳豆形式的去庫存也快於鎳板。綜合來看,兩大期貨交易所顯性庫存總量在25萬噸以內持續減少,爲兩年內的最低位。短期來看,兩大交易所的庫存或將延續下降的趨勢,低庫存也將助推鎳價.上升空間。

不鏽鋼需求回暖,利好鎳價走勢

9月份下游不鏽鋼廠備貨需求將增加,因國慶假期陸地運輸將受影響及相關採購人員放假,鋼廠在9月份將增加原料庫存的採購,約多備10余天的庫存。據SMM調研,近期鋼廠採購量環比增加20%-30% ,隨着需求逐漸轉暖,不鏽鋼的消費也將進入旺季,鎳價上行空間將得到有力支撐。截至8月底,不鏽鋼粗鋼產量爲20.37萬噸,環比增加6.7% ,同比減少1.2% ,預計9月份隨着不鏽鋼價格的平穩運行,鋼廠利潤率和開工率將有所增加,不鏽鋼產量或將繼續上升。庫存方面, 8月份我國兩個最主要的不鏽鋼流通市場無錫及佛山的庫存量爲33.36萬噸，其中300係爲19.36萬噸,200系8.64萬噸，400係爲5.36萬噸。8月份不鏽鋼庫存相比7月有所減少,主因近幾個月不鏽鋼價格處於相對高位，而前期市場整體處於淡季,臨近月末,持貨商主動出貨清理庫存，緩解了庫存的壓力。整體來看,近期300系不鏽鋼社會庫存將繼續下降,預計隨着旺季的迴歸,不鏽鋼產量仍有增長空間,對鎳需求保持增長趨勢。

操作建議綜上所述,不鏽鋼需求回暖、境內外持續低庫存、鎳礦產量減少等因素將利好鎳價的走勢。預計滬鎳在短期內或繼續上行,可選擇低位擇機入市,僅供參考。

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