主板太敏感or科創板太猛？

摘要：主板好不容易站上3000點，利用半年報釋放、上半年經濟數據的披露、美聯儲有可能的降息和我們有可能的貨幣寬鬆政策，鞏固主板的信心和鞏固主板慢牛的勢頭，經過一個月的鞏固和堅定之後再推出科創板也不遲。科創板操作完全可以延後，完全可以減少首次上市公司的數量，有節奏的展開，騰挪出更多時間讓主板恢復信心，躲開主板市場的敏感期，讓市場走上慢牛的上升通道，讓投資者建立起信心。

週一（7月8日）上證指數收盤於2933.36點，比上一交易日下跌77.7點，跌幅2.58%；深成指收於9186點，跌幅2.72%；創業板指收於1506點，跌幅2.65%，三大股指盤中最深跌幅一度超3%。如此大的跌幅原因何在？於上週五晚間發佈的科創板消息是否是罪魁禍首？

景暉智庫首席經濟學家胡景暉認爲：主板固然處在恢復信心的敏感期，但科創板用力過猛纔是導致暴跌的根本因素，我們在整個資本市場的節奏上出現了失誤。

從週末消息面來看，除去科創板之外，其他消息總體來講都偏利好。

（1）美聯儲降息仍然是大概率事件。儘管週末美國非農數據創新高，導致降息概率減少，雖然目前有些數據看起來不錯，但美方仍然希望經濟能更好，像火箭一樣上升，美聯儲繼續降息是有必要的。中國也會大概率跟進貨幣寬鬆政策，降息降準有可能在7月份到來。

（2）市場整體偏向樂觀，上半年經濟數據也支持經濟逆週期增長。半年報發佈、兩成企業業績翻番，陸陸續續的經濟數據顯示基本面向好，有企穩的特徵，這些數據都顯示了經濟的逆週期增長。

（3）G20峯會之後，中美貿易談判有可能重啓並達成協議。大阪峯會中美元首會晤後，雙方同意在平等和相互尊重的基礎上重啓經貿磋商。美方表示不再對中國出口產品加徵新的關稅，也一再釋放善意信息，表示一切都可以談。中方提出想要最終達成協議，要把之前追加的所有稅都取消。商務部表示，“美國對中國輸美商品單方面加徵關稅是中美經貿摩擦的起點，如果達成協議，應該是雙向平衡、平等互利的，中方的核心關切必須得到妥善解決。美對中國商品加徵的關稅必須全部取消。中方對此的態度是明確的、一貫的。”中美貿易戰問題向良好的方向發展。

而即便這麼多的利好信息，也不敵一個科創板的動作。7月5日晚間上交所發佈消息稱，將於7月22日舉行科創板首批公司上市儀式，共有25家企業已獲得證監會批覆，將成爲首批掛牌上市公司。而截至2019年7月5日，上交所已受理142家公司提交的發行上市申請。

是主板太敏感還是科創板太猛？科創板的推出節奏、打新數量是否過快？

胡景暉認爲：週五晚間看到科創板的消息就感覺不妙，但沒想到影響的程度會遠超我們的預想。在這樣一個節點，穩固主板，恢復資本市場信心顯然更重要。

首先是科創板用力過猛。科創板作爲典型的老大工程，從去年進博會宣佈到最後宣佈開市，都創造了一個很快的速度，也是某些人急於立功、急於表現從而用力過猛導致的結果。此外，消息發佈的時間點，在週末尤其是閉市之後發佈這樣的信息，顯然，市場對於信息的消化也做了負面的理解。

其次，主板正處於慢慢恢復信心的敏感期，對於消息的敏感也是有的，但不是決定性因素。主板好不容易站上3000點，利用半年報釋放、上半年經濟數據的披露、美聯儲有可能的降息和我們有可能的貨幣寬鬆政策，鞏固主板的信心和鞏固主板慢牛的勢頭，經過一個月的鞏固和堅定之後再推出科創板也不遲。同時，在推出的節奏、打新的數量和開市的時間點都可以安排的更寬鬆點，更靈活一點。因爲科創板的推出導致主板下跌的局面得不償失。

事過之後，我們應該反思什麼？

胡景暉認爲：我們始終強調一個觀點，就是不管外部壓力有多大，我們都要關起門來做好自己的事，也有能力做好自己的事。這件事情很明顯，我們在整個資本市場的節奏上，出現了失誤，也就是沒有做好自己的事。

中國的科技企業開始有了良好的表現，讓我們有更多的底氣。但未來在中美競爭關係中，更加考驗我們的是我們在經濟全球化、資本市場全球化的時代，能不能有更好的經濟的決策和管理，這跟我們科技創新能力是同等重要的。如果僅僅是在科技創新能力上有硬核，但在經濟管理能力上卻顯得如此幼稚和薄弱，那未來在中美的競爭中我們很難處在上風。

美國之所以到今天還是世界的老大，除了強大的科技創新能力外，很重要的就是整體的經濟的操控能力，通過匯率、貨幣發行、全球資本市場的掌控可以興風作浪，可以看出美國在整體的經濟操控能力和協調管理能力上，還是領先於我們一籌的。