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免 责 声 明

本评级报告是按平台投资性价比排名而成，而投资性价比是建立在平台风险和收益基础之上，所以主表中风险系数得分越高者，平台风险越低， 仅关心风险不在乎收益的，可只看风险系数得分。

投资有风险，入行需谨慎，评级有很明显的时效性，风险系数越高的时效性越短，仅供参考，不具有任何代表意义，也不会承担任何责任！本评级每月上旬更新一次。

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一、评级说明

利用国庆期间比较宽裕的时间，这一期大幅完善了平台的风险系数参数。

1、新增指标

（1）股东权益合计（一级指标），占风险系数得分权重10%，另依据股东所有者权益以及平台股东背景，重新合算了平台的杠杆计算参数。

（2）累计代偿指标，占风险系数得分的1%；

（3）新增代偿指标占比，占风险系数得分权重5%，依据这个指标可以间接测算平台逾期率。

2、删减指标

第一借款大户金额，这个指标在2015年及以前是非常重要的，但随着网贷暂行办法规定单个借款主体上限以后，各平台都在包装自己的产品，单个借款限额不超过一百万，如果第一借款大户按一百万计算的话，大家业务都很分散，仅看这个指标实际上是看不到包装后的大单企业贷项目或者自融项目，典型平台就是银豆网。

3、原分散度（一级指标）变更为突发性风险指标

包装借款项目后，分散度的实际影响力已经很小，反而突发性风险更让人担忧，所以把突发性风险指标提高为一级指标，影响权重为10%。

网贷行业发展形势变化非常快，自融，诈骗平台在不停的包装平台背景，分散度，合规性，大佛认为：网贷评级应该跟着形势的变化，调整自己评级参数，切忌墨守成规，靠一套评级参数打天下或者曾经学了一点皮毛就想吃遍天的日子，早已一去不复返。

本期是第34期投资和关注平台性价比测评。

1、暂定的不测评平台范围：

（1）半年以内，平台存在严重违法违纪或严重诚信问题的平台，一律不考虑；

（2）成立时间在2016年以后的平台；

（3）平台综合年化大于18%；

（4）不公开披露平台运营数据和信息的；

（5）平台待收小于5000万暂不考虑；

（6）未上线银行存管的平台一律不再考虑；

（7）经常发生重大负面舆情的平台不考虑。

总体原则就是未来不纳入评级的平台门槛会更高，尽可能的降低踩雷的几率。

2、测评详细信息采集来源:

信息采用优先顺序为：

（1）国家企业信用信息公式系统；

（2）深圳信用网；

（3）上市公司公告；

（4）其它政府部分公示或可查询的平台信息；

（5）网贷第三方和平台公开披露的信息；

（6）现场调研获取的信息；

（7）中国互金协会官网数据。

3、平台收益率依据

统一采取平台最近一年期限借款标拿到手的实际利率，有管理费率的扣掉管理费，债转退出越慢的平台，取其期限越短债权的官方标收益率。最长期限不足一年的平台，采用大多数人能拿到的利率，到期一次性付本息的在名义利率上减0.5%。

4、定性评价标准

风险系数分评价标准：9分以上为较低；8-9分为中低；7-8分为中等风险，7分以下平台暂不考虑计入测评榜单。

性价比评分标：在72分以上的为高，68-72分为中高，65-68分为中等，60-65分为中低，60分以下平台暂不计入测评榜单。

5、表格背景颜色说明

根据平台风险系数得分来划分，风险系数得分在9分及以上，即较低风险一类的为背景色鲜绿色；风险系数得分在8-9分之间的，即中低风险一类的为背景色为暗绿色；风险系数在7-8分之间的，即中等风险一类的背景色为白色。

因为不跟第三方对接人气、成交数据的大平台比较多，所以这一期的数据主要是采用平台发布在官网，中国互金协会上面最新一期的信批数据，协会数据是平台人工报送，其次才是参考第三方软件提供数据，所以有些数据存在一定的滞后性，但长期坚持下去，它的影响误差就会非常小。

二、评级结果

1、平台测试结果见主表：

主表中各项因素得分来源详细情况见附表1、附表2、附表3。鉴于附表内容较多，仅放在个人微信公众号文章末位，其它地方不再放附表内容。

2、个人评级平台概况：

其实很多投资人看评级只看结果，不注重过程，更不注重内容。就大佛网贷评级来说，它更侧重的网贷平台之间的比较，即使评级结果显示风险较低，你拿去跟非网贷类平台比较，可参考的地方也不多。比如即使是网贷平台里面的顶尖级低风险的平台，它风险也会远超货币基金品种。但只要是真实做第三方小额分散中介业务的平台，它的风险即使再高，也会远远低于诈骗类，自融类平台的风险，甚至比股票，股票型基金等品种的风险也还低。真实做第三方小额分散中介业务的平台，即使去刚兑，只要自己在单个平台投资的足够分散，回个七成以上本金的概率还是极高的。但玩股票的，在绝大多数时候，亏损幅度超过三成以上的并不在少数。很多人总觉得股票亏损了还能留点渣渣，有回本的可能，但资金是有时间价值，如果十年前一支股票价格是五块，十年后一支股票价格还是五块，抛开掉每年微薄的分红，在过去十年中，虽然表面上看起来没亏，但实际上十年的时间，本金往往都应获得翻倍的复利，这是一个普通人容易犯的认识误区。

本月另外一个最大的特点就是，到期回款正常的平台，在9月份的成交量都开始回暖了。比如拍拍贷，微贷网，你我贷，拓道金服，联投银帮，PPmoney，宜人贷，陆金所等最近一个月公开的成交量都出现一定程度反弹，这是好现象，国庆期间部分平台标更少，直接被扫完。一线平台资金消化不掉后，自然而然的会流向二三线平台，10月份成交量因为有过节的影响，大佛大胆预计11月份的成交量会反弹的更明显。

3、个别平台点评：

（1）拍拍贷

总体风险系数较低，性价比高

近月继续参考的是互金协会数据，因为9月份数据未更新，所以参考的是最近一月既8月份的信批数据。拍拍贷在顶尖级头部平台中，给出的算是比较良心的利率，降息前一年期彩虹计划还能有11%，不过现在已经降息只有10.5%。就这个利率在头部平台里面，应该都算是最高的了。

另外拍拍贷的股东所有者权益截止到2017年年末时就达到了17.6亿，这个是个人评级平台中最高的，今年上半年财报显示还净盈利超10亿。其次是微贷网的股东所有者权益截止2017年底时就达到了12亿。通俗的讲就是这两家平台运营主体公司很有钱，而且盈利能力还很强，拍拍贷去年净利润为10.8亿，微贷网去年净利润为5.1亿。这两个平台都可以很好地为P2P代言。

大家可以想象一下，就拿拍拍贷来说，目前待收为200亿，但今年上半年半年时间就净赚超10亿，按上半年进度看，今年预计能赚20亿，200亿待收本金，一年预计净赚20亿，你可以想象一下平台的盈利空间有多大，二三线平台只要做好风控，逾期坏账率可控，行业危机期时挺过难关，所以即使二三线比一线平台多给投资人三五个点的利率，其实他们依然有钱赚。这也是未来二三线平台能长期存活下去的原因。

（2）拓道金服

总体风险系数中低，性价比中高

本月平台成交额为4.2亿，待收金额为11.4亿，待收和成交量在经受连续下滑后，终于开始反弹，前段时间待收和成交量下滑其实也是合理的，线下资产端从二季度开始后就控制的非常厉害。

拓道每月4亿左右的成交量，几乎都快要坐稳车贷业务二把手平台位置，再加上平台合规性做的不错，平台资产一目了然，所有抵押车子的车本都在总部放着，目测有过万本，又有地方财政旗下风投公司支持，未来还是会有很大的生存空间。

（3）你我贷

总体风险系数中低，性价比中高

这也是一家盈利能力很强的平台，去年净利润为4.3亿，目前待收为160亿左右，今年的财报因为公司没上市，所以没法查到。平台运营主体公司目前股东所有权益合计为1.25亿，它里面是把有4.3亿的利润划拨到了应付股息中。应付股息列入到了负债中，总资产不变，负债中应付股息增加，股东所有者权益就减少。但这部分钱还是老板自己的钱。最近一期协会披露的月度成交量为32.4亿，当前待收出借人数为1.6万人，当前借款人数为24.8万。

（4）联投银帮

总体风险系数中等，性价比中等

本月成交额超过1100万左右，成交量反弹，待收超过5300万左右，有待收的投资人数为900余人，有待还的借款人数在410人左右。这也是一个很有特色的平台，四川地区其它比它规模大的平台，很多都倒下或者出问题，但它的资产端非常集中，业务主要就集中在成都地区，所以风控，催收那些都方便的多，反而在这一波危机中表现比较强势，它平时不仅是官标卖的不错，债权转让区的标，都被一扫而光，这一点不得不承认做的不错，再看看其它展期的，去刚兑的平台，小平台也有小平台的好。其实我们这边还投过一家小平台，待收也是只有几千万，是一个银行行长出身的老板开的，就做点车贷，小额房贷，还有一些内蒙地区的农牧贷，因为规模一直没啥起色，比较小，所以在各大第三方中没有排名，但目前那平台在这一波危机中，也是表现的比较平稳，最近进去看了几次，还无标可投。最后个人分析，除了平台规模小，杠杆小，股东兜底能力相对强，逾期坏账率可控以外。另外一个在这一波危机中表现不错的主要原因，估计还是跟它的投资人群体有很大关系。这一波危机其实是投之家把行业危机引向高潮，跟投之家关系密切的平台，包括股权关联度高的平台，雷的比较多，这些都会很深的影响既属于平台又属于之家的用户。这部分用户如果大量抽走资金，对以前过于依靠之家的平台影响非常大。

最近个人也是一直在思考平台兜底能力，平台待收，杠杆和平台风险的问题，很多逻辑关系一直也是在摸索中。

其它平台不再一一点评。

最后，说一个跟网贷有间接影响的事情，国庆期间，央妈又来了一波降准，这次降准力度也是1个百分点，意味着央妈又要开始放水了，这部分资金会更多的流向企业和个人，借款企业和个人能更容易的拿到银行的贷款，借款主体有钱后，网贷平台借款人逾期率有望进一步的下降，后面我们可以进一步的关注各平台累计代偿和新增代偿情况。央妈放水后，对出在危机期的网贷平台来说，肯定是好消息，又能救活一大批的借款人，借款企业甚至网贷平台。

附表：

【月报】大佛：2018年9月网贷投资月报（第34期）

【测评】大佛投资和关注平台性价比评级（2018年8月）第33期

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