宏輝果蔬增收不增利成常態 IPO募投項目全面延期

華夏時報（chinatimes.net.cn）記者邸凌月 劉春燕 深圳、北京報道

近日，上市公司2018年年報相繼出爐。記者注意到，宏輝果蔬（603336）雖然暫未披露年報，但近年增收不增利，經營性現金流過山車般忽上忽下。

此外，宏輝果蔬最新項目延期公告顯示，其2016年IPO時的四個募投項目均未如期完成，其中兩個項目完成進度不足4%，但此前招股書寫道，公司已做好充足前期準備，如今多以政策條件、報建手續繁複等原因推遲項目。業內人士表示，上市公司募投項目延遲，進度緩慢，並非報建手續繁複這麼簡單。

增收不增利成常態

財報數據顯示，宏輝果蔬2016年、2017年營業收入分別爲6.76億元、6.84億元，同比增加7.05%、1.18%，同期扣非後歸母淨利潤分別爲5907.79萬元、5717.52萬元，同比下滑1.57%、3.22%。2018年上半年，宏輝果蔬歸母淨利潤同比減少4.02%。

增收不增利的同時，宏輝果蔬現金流也過山車般的忽上忽下。2016年、2017年公司經營活動產生的現金流淨額分別爲1296.2萬元、4556.26萬元，而在2015年，宏輝果蔬經營活動產生的現金流淨額爲2123.32萬元。

對此，宏輝果蔬曾表示，公司在採購季節對資金需求量較大，在自有資金不能滿足採購需要的情況下，主要依靠銀行短期借款來補充採購資金缺口。採購旺季過後，公司的流動資產主要以存貨的形式存在，這將導致公司的速動比率偏低以及經營性現金流淨額偏低。一旦出現銷售不暢的現象，公司將面臨一定的短期償債壓力。

經濟分析師、天狗窩總經理劉小峯在接受《華夏時報》記者採訪時表示，宏輝果蔬增收不增利，採取的是市場擴張戰略，重點放在市場份額的增長上。爲爭奪更多市場份額，與客戶合作時，一般會在賬期上讓利，比如適當延長應收賬款賬期。這會導致應收賬款過多，經營活動產生的現金流量淨額較低。這就要求公司有很強的融資能力，否則後續發展會出現資金鍊斷裂的風險，而藉助融資，將吞噬公司的淨利潤。對於宏輝果蔬而言，如何在市場份額、應收賬款、融資能力之間取得一個平衡，關係到公司能否穩健發展。

對於2018年的業績情況，記者致電宏輝果蔬相關負責人，對方稱一切請關注3月29日披露的年報。

募投項目延期 公司熱衷理財

2016年，招股說明書顯示，宏輝果蔬擬募集資金2.72億元用於天津果蔬加工配送基地建設項目（9041.1萬元）、上海果蔬加工配送基地擴建項目（7967.82萬元）、廣州果蔬加工配送基地建設項目（7137.71萬元）以及宏輝果蔬信息化系統建設項目（3063.12萬元），前三個項目均計劃在兩年內完成，且第一年指募集資金到位日後的12個月。

其中，截至招股書披露前，天津項目已完成前期調研、研發、可行性研究；上海項目已完成可行性論證、項目備案、項目環評等前期工作；廣州項目由全資子公司廣州正通作爲項目實施主體，亦已完成可行性論證、項目備案、項目環評等前期工作。

2016年11月24日，宏輝果蔬正式登陸上交所。2016年宏輝果蔬年報顯示，公司募投項目有序推進，其中天津果蔬加工配送基地建設項目已完成了辦公樓、冷庫的主體工程，且生產車間已啓動建設；上海果蔬加工配送基地擴建項目啓動了項目報建手續的審批工作；廣州果蔬加工配送基地建設項目已完成了部分工程，包括生產車間、冷庫工程及辦公樓、宿舍樓。

具體進度方面，天津宏輝基建工程增加投入164.25萬元，工程已完成30%進度；廣州正通簡易工程增加投入1.1萬元，完成度100%。

2017年，宏輝果蔬年報顯示，天津宏輝基建工程預算新增加投入1073.77萬元，已完成工程進度的60%；廣州正通基建工程增加投入20.37萬元，但僅完成1%的工程進度；上海宏輝基建工程亦是以1%的工程進度（23.04萬元）交上成績單，而此前預算金額高達2297萬元；最後一項宏輝果蔬裝修工程預算爲300萬元，工程完成了95%。

2018年半年報顯示，天津宏輝基建工程已完成原計劃75%的工程進度；廣州正通基建工程僅完成工程的3%；宏輝果蔬裝修工程全部完工。值得注意的是，2018年上半年，上海宏輝基建工程僅投入28.19萬元，整個工程完成進度僅爲2%。

隨後，記者在宏輝果蔬發佈的一份公告中也看到了此部分數據。公告中個別數據與半年報數據前後“打架”，引發記者更加關注。截至2018年10月26日，天津果蔬加工配送基地建設項目已投入6021.09萬元，投資進度66.6%；上海果蔬加工配送基地建設項目僅投入88.06萬元，投資進度1.11%；廣州果蔬加工配送基地建設項目、宏輝果蔬信息化系統建設項目分佈投入4874.53萬元、99.66萬元，進度分別爲68.29%、3.25%。

這意味着宏輝果蔬上市募集資金以來的近兩年時間有兩個募投項目進度極爲緩慢。

《華夏時報》記者在2018年10月31日發佈的公告中注意到，宏輝果蔬將天津項目延期至2019年11月，其餘三個項目均延遲至2020年11月，即原來招股書中明確寫到的兩年內完成變更至現在的四年。對於延期的理由，宏輝果蔬多以政策條件、報建手續繁複等原因解釋。

劉小峯補充道，上市公司募投項目延遲，進度緩慢，並非報建手續繁複這麼簡單。主要還是市場競爭環境發生變化，投資回報率下降。特別是在增收不增利的情況下，經營活動產生的現金流量淨額較低，此時現金流喫緊，導致公司募投項目延遲。

據記者粗略估計，截至2018年10月26日，宏輝果蔬共投入四個項目的資金爲1.11億元，仍有1.61億元未投入至項目。那麼，錢都去哪兒了？

《華夏時報》記者注意到，宏輝果蔬熱衷理財。2018年，宏輝果蔬頻繁使用部分閒置募集資金購買理財產品，輕則百萬，多則上億。

2018年12月29日，宏輝果蔬發佈公告，公司及子公司使用額度不超過人民幣2億元（包括）自有資金適時投資銀行低風險理財產品，在上述額度內，資金可以在一年內（包括）進行滾動使用。

著名經濟學家宋清輝向《華夏時報》記者表示，宏輝果蔬利用閒置資金大量購買理財產品，這是對其主業信心不大，不思進取的行爲。一直以來，上市公司先融資後理財現象層出不窮，對市場造成“很壞”的影響，也存在頻繁過度融資之嫌。若上市企業疏遠主業過度沉迷於投資理財，或者把理財作爲長期性投資，可能會把主業給荒廢了，不利於企業長遠發展。宏輝果蔬把資金張冠李戴的現象令人汗顏，應該引起監管層的注意。