"\u003Cdiv\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp1.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Faa2b8791ecaa4646a5359cdd69a82630\" img_width=\"763\" img_height=\"620\" alt=\"商業銀行資產託管業務透視\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cblockquote\u003E\u003Cp\u003E文丨任濤　來源丨博瞻智庫\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fblockquote\u003E\u003Ch1\u003E原標題丨【2018年銀行業託管規模增長顯著放緩】商業銀行資產託管業務專題研究\u003Cstrong\u003E【正文】一、2019年以來商業銀行資產託管業務有哪些新的信息？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp\u003E時間進入2019年，關於商業銀行資產託管業務有一些新的信息融入，我們需要對2018年11月22日發佈的報告（即\u003Cstrong\u003E【銀行業託管規模超過140萬億元】商業銀行資產託管業務專題研究\u003C\u002Fstrong\u003E）進行更新。目前這些新信息如下：（一）2019年3月18日，中國銀行業協會發布《商業銀行資產託管業務指引》，對2013年發佈的《商業銀行託管業務指引》進行了修訂和完善，加強了對私募股權基金的輿情管控和合規審查。（二）2019年7月1日，申萬宏源證券獲得公募基金託管資質，意味着我國公募基金託管機構達到47家，包括27家銀行、19家券商和1家外資銀行（即渣打銀行（中國）），這也是時隔9個月後再次獲得基金託管資質的機構。（三）2019年7月23日，中國銀行業協會發布《中國資產託管行業發展報告》，報告顯示截至2018年末，中國銀行業資產託管規模達145.76萬億元，較上年增長3.01%，存託比達79.86%，託管係數達55.76%。應該說和歷年超過兩位數的增長幅度相比，2018年託管規模僅3%左右的增速是非常低的，可見2018年銀行業託管規模基本上是呈現顯著放緩特徵的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch1\u003E\u003Cstrong\u003E二、商業銀行資產託管行業基本情況闡述\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp\u003E《商業銀行資產託管業務指引》第5條明確，\u003Cstrong\u003E商業銀行資產託管業務是指商業銀行作爲獨立的第三方當事人，根據法律法規規定，與委託人、管理人或受託人簽訂託管合同（包括但不限於明確託管權利義務關係的相關協議），依約保管委託資產，履行託管合同約定的權利義務，提供託管服務，並收取託管、保管費用的商業銀行中間業務\u003C\u002Fstrong\u003E。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E（一）有哪些相關政策？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E雖然國有大行早在1998年便已獲得託管資質，但關於託管業務的獨立政策卻始於2004年（不包括含有託管內容的基金法、資管新規、理財新規等）。截止目前爲止，關於資產託管業務的政策主要有6個，目前有兩個已失效（被新的政策文件取代）。1、2004年11月29日，證監會發布《證券投資基金託管資格管理辦法》（中國證監會第26號令），該文件目前已失效。2、2012年7月27日，中國銀行業協會發布《商業銀行客戶資金託管業務指引》。3、2013年3月15日，證監會發布《非銀行金融機構開展證券投資基金託管業務暫行規定》（中國證監會公告（2013）15號）》（層級上要比“令”低一些），此後基金託管業務不再被商業銀行一家壟斷，券商開始進入該行列。4、2013年4月2日，證監會發布《證券投資基金託管業務管理辦法》（中國證監會第92號令），取代了第26號令。5、2013年8月6日，中國銀行業協會發布《商業銀行資產託管業務指引》（銀協發〔2013〕62 號），該文目前已失效。6、2019年3月18日，中國銀行業協會發布《商業銀行資產託管業務指引》。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E（二）包括哪些具體內容？\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E1、按產品類型劃分五大類\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E今年發佈的《商業銀行資產託管業務指引》按照產品類型，將託管業務劃分爲12個子類，我們這裏進一步提煉彙總爲5類產品，具體如下：（1）資管類產品第一，公募基金、信託理財、銀行理財、私募投資基金等資管產品；第二，券商（含其子公司）、基金（含子公司）、期貨（含子公司）、保險資產管理以及金融資產投資公司等金融機構發行的資管產品；（2）保險資產、基本養老保險基金、全國社會保障基金、年金基金；（3）各類跨境產品（如QFII、QDII等等）；（4）客戶資金；（5）其他。需要說明得是，這裏的私募投資基金不僅僅包括私募證券投資基金，還包括之前未納入的私募股權投資基金。這主要是因爲之前的銀行託管私募股權無須取得基金託管資質，但也引起了一些風險問題，所以目前私募股權投資基金的託管出現了一定程度的萎縮，而《商業銀行資產託管業務指引》也順勢將私募股權投資基金也納入資產託管的業務範圍。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2、按經濟關係劃分\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E具體包括（1）服務於所有權轉移的\u003Cstrong\u003E交易類資產託管業務\u003C\u002Fstrong\u003E；（2）服務於所有權和經營權分離的餘\u003Cstrong\u003E額類資產託管業務\u003C\u002Fstrong\u003E；（3）其他業務。可以看出，商業銀行資產託管業務的主要對象是大資管領域，而近年興起的跨境產品、保險領域相關產品以及其它客戶資金等也開始受到關注。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E（三）資產託管機制實際運行中存在三種模式\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E雖然整體層面上來講，資產託管機構承擔的職能似乎比較簡單，但較長一段時期內國內存在託管強弱不同的幾種情形：1、強託管：公募基金、社保、企業年金、及保險資金等，即需要對投資過程中的資金流、信息流等進行實質性監控與監督；2、弱託管：除公募基金外的大資管行業，如銀行理財、信託產品、保險資管等等；3、非強制託管：私募股權基金、P2P等。目前資管新規以及理財新規對大資管行業中的託管已經開始逐步實施強託管機制，而私募股份投資基金的強託管也在路上，從趨勢看，這應是比較明確的。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E（四）資產託管業務是表外業務，通常前期投入比較高\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E資產託管業務由於屬於輕資本業務，亦可稱爲商業銀行的表外或稱中間業務。不過由於資產託管業務的專業性要求較高，且主要靠服務、系統和專業性來取勝，因此在前期系統和人員儲備的投入上往往比較高，屬於典型的沉沒成本較高的一項業務，因此資產託管業務對於中小銀行而言在起始並非輕型業務。根據監管政策規定，商業銀行開辦託管業務既要有獨立的基金託管部門，同時需要具有安全高效的清算、交割系統以及獨立的託管業務技術系統（包括網絡系統、應用系統、安全防護系統、數據備份系統）。此外政策還要求取得基金從業資格的人員不低於該部門員工人數的1\u002F2；擬從事基金清算、覈算、投資監督、信息披露、內部稽覈監控等業務的執業人員不少於8人，並具有基金從業資格，其中，覈算、監督等核心業務崗位人員應當具備2年以上託管業務從業經驗。可以說，這些條件均要求中小銀行在開展資產託管業務初期需要大量的投入。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E（五）商業銀行作爲資產託管機構應承擔的職責和可免責部分\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E這裏關於託管機構的託管職能應該說有幾種不同的口徑。根據《證券投資基金託管業務管理辦法》第2條，即由依法設立並取得基金託管資格的商業銀行或者其他金融機構擔任託管人，按照法律法規的規定及基金合同的約定，對基金履行\u003Cstrong\u003E安全保管基金財產、辦理清算交割、複覈審查資產淨值、開展投資監督、召集基金份額持有人大會\u003C\u002Fstrong\u003E等職責的行爲。《商業銀行資產託管業務指引》則明確託管職能主要包括資產保管服務、賬戶服務、會計覈算（估值）服務、資金清算服務、交易結算服務、投資監督服務、信息披露服務、公司行動服務、依法可以在託管合同約定的其他服務等幾類。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E1、7項職責應承擔\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E上述的職責範圍略顯寬泛，最新的《商業銀行資產託管業務指引》明確指出，託管銀行的託管職責僅限於法律法規規定和託管合同約定。其中的第12條對託管機構的職責進行了具體列示，即託管銀行開展資產託管業務，應當根據法律法規規定和託管合同約定，承擔下述全部或部分職責：（1）開立並管理託管賬戶；（2）安全保管資產；（3）執行資金劃撥指令，辦理託管資產的資金清算及證券交收事宜；（4）對託管資產的資產、負債等會計要素進行確認、計量，複覈受託人或管理人計算的託管資產財務數據；（5）履行投資監督和信息披露職責；（6）保管託管業務活動的記錄、賬冊、報表等相關資料；（7）法律法規明確規定的其他託管職責。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2、10項職責可免\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E《商業銀行資產託管業務指引》第15條明確，託管銀行的職責不包含以下內容：（1）投資者的\u003Cstrong\u003E適當性管理\u003C\u002Fstrong\u003E；（2）\u003Cstrong\u003E審覈項目及交易信息真實性\u003C\u002Fstrong\u003E；（3）審查託管產品以及託管產品資金來源的合法合規性；（4）對託管產品本金及收益提供保證或承諾；（5）對已劃出託管賬戶以及處於託管銀行實際控制之外的資產的保管責任；（6）對未兌付託管產品後續資金的追償；（7）主會計方未接受託管銀行的複覈意見進行信息披露產生的相應責任；（8）因不可抗力，以及由於第三方（包括但不限於證券交易所、期貨交易所、中國證券登記結算公司、中國期貨市場監控中心等）發送或提供的數據錯誤及合理信賴上述信息操作給託管資產造成的損失；（9）提供保證或其他形式的擔保；（10）自身應盡職責之外的連帶責任。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E3、託管銀行終止託管服務的5種情形\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E《商業銀行資產託管業務指引》第13條規定，託管銀行發現委託人、管理人有下列情形的，有權終止託管服務：（1）違反資產管理目的，不當處分產品財產的；（2）未能遵守或履行合同約定的有關承諾、義務、陳述或保證；（3）被依法取消從事資產管理業務的相關資質或經營異常；（4）被依法解散、被依法撤銷、被依法宣告破產或\u003Cstrong\u003E失聯\u003C\u002Fstrong\u003E。（5）法律法規明確規定和合同約定的其他情形。私募基金管理人失聯是這兩年來經常發生的事情，之前很多託管銀行在管理人失聯後無法通過劃款指令將資金返還給投資者，也無法終止託管協議，現在根據新的規定，一旦私募基金管理人失聯後，託管銀行有權終止託管協議。\u003C\u002Fp\u003E\u003Ch1\u003E\u003Cstrong\u003E三、商業銀行資產託管業務的發展歷程及現狀\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E（一）託管機構分佈：從銀行拓寬至券商、數量從1998年的5家增加至47家，2015後再無境內銀行獲得過託管資質\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E根據《證券投資基金法》第33條的規定，商業銀行擔任基金託管人的，由國務院證券監督管理機構會同國務院銀行業監督管理機構覈准；其他金融機構擔任基金託管人的，由國務院證券監督管理機構覈准。因此商業銀行公募基金託管資質的審批機構爲證監會和銀監會，而在談論商業銀行資產託管業務時離不開對公募基金託管的討論（是其它託管資質的基礎），對於基金託管的討論也需要附帶一下券商在託管資質方面的獲得情況。1、目前我國的託管機構數量有47家，包括27家商業銀行、1家外資機構（渣打銀行）和19家券商。其中，安信證券、東方證券、渣打銀行（中國）與申萬宏源證券均爲今年9月以後纔拿到託管資質。2、可以看出，我國資產託管資質最初始於1998年，而當時也只有工行、農行 、中行、建行和交行獲得過該資質，並直至2002年才進一步擴大至股份行。3、直到2013年，託管資質才由商業銀行進一步放寬至券商機構，今年10月26日，渣打銀行（中國）成爲第一家獲得託管資質的外資金融機構。4、目前獲得託管資質的中小銀行主要包括北京銀行（2008）、上海銀行（2009）、寧波銀行（2012）、徽商銀行（2014）、廣州農商行（2014）、包商銀行（2014）、杭州銀行（2014）、南京銀行（2014）、江蘇銀行（2014）等9家，可以看出，絕大部分中小銀行是在2014年獲得託管資質的。而2014年以後，再無境內銀行獲得過基金託管資質，不過今年10月26日，渣打銀行（中國）成爲第一家獲得託管資質的外資銀行，打破了無銀行在2015年後獲得託管資質的窘境。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fd5d2d424f288431cb85b20a6a7e4613f\" img_width=\"763\" img_height=\"411\" alt=\"商業銀行資產託管業務透視\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E（二）資產託管行業發展可以分爲三個階段\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E從1998年算起，2018年剛好是資產託管行業的20年，在這20年期間，資產託管行業由無到有，託管規模由不足百億元到逼近存款規模，期間歷經數次的演變歷程，除體現託管機機構內涵的擴大外，也體現爲託管品種和託管職能的不斷豐富。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E1、1998-2000年探索階段：託管品種爲封閉式基金、託管機構爲5大行\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E中國資產託管行業的發展離不開基金行業發展的支持，而最初探索資產託管業務也是源於基金的獨立性架構設計，而基金的獨立第三方託管基本上成爲全球主要經濟體的標配。1997年11月國務院批准《證券投資基金管理暫行辦法》發佈，獨立託管機制被正式引入，即資產管理運用和保管職能進行分離。1998年2月，央和證監會先後覈准工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行和交通銀行等5家獲得公募基金託管資質，5 大行紛紛設立資產託管部。而當時五大行託管的品種也主要爲封閉式基金，託管機構的職能也僅限於資產保管、估值、清算與覈算等基礎功能服務。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E2、2001-2011年全面推廣階段：託管品種不斷豐富、託管機構大幅擴容\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E在這一階段，託管機構大幅擴容，由第一階段的5家擴大至19家。託管品種也不斷豐富，由之前的封閉式基金擴大至企業年金、社保年金、銀行理財、券商資管、保險資金、QFII等等。（1）2001年9月我國首隻開放式基金華安創新基金正式發行，交通銀行成爲首家託管開放式基金的商業銀行。（2）2002年，南方、博時、華夏、鵬華、長盛和嘉實等六家基金公司成爲首批全國社保基金的管理人，而中國銀行和交通銀行則成爲託管人。（3）2003年1月，工商銀行、中國銀行、招商銀行、滙豐銀行和花旗銀行獲得QFII託管資質。同年6月，建設銀行獲得滙豐銀行在境內投資資產託管，成爲國內首家開展託管QFII的商業銀行。（4）2004年2月，《企業年金基金管理試行辦法》明確企業年金需要引入托管人。（5）2004年6月，《證券投資基金法》正式開始實施，進一步明確了託管銀行的地位和職責。（6）2004年4月，原中國保監會發布《保險資金運用風險控制指引（試行）》，明確保險公司應建立第三方託管機制。（7）2009年7月，原中國銀監會發布《關於進一步規範商業銀行個人理財業務投資管理有關問題的通知》，提出商業銀行理財產品引入托管機制。（8）2012年，《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規定》以及《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》施行，基金子公司託管業務和和特定客戶資產託管業務開始。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E3、2013-至今成熟階段：託管機構不侷限於商業銀行、託管品種和託管職能不斷延伸\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E第一，2013年3月15日，證監會發布《非銀行金融機構開展證券投資基金託管業務暫行規定》（中國證監會公告（2013）15號）》（層級上要比“令”低一些），將託管機構的範圍進一步擴展至券商，目前47家基金託管機構中有19家爲券商。除這些規範化機構外，諸如中國理財信息登記託管中心、中信登、中證登等等也在一定程度上履行着託管的職責。第二，託管品種也由之前的資管產品擴大至目前的期貨資金、發債資金、股權基金、產業發展基金、私募基金及基金綜合託管、資產證券化、跨境投資品種、IPO及定增基金、互聯網資金、房屋交易、股權質押等等專項資金和交易資金託管領域。第三，與此同時，商業銀行託管服務職能也不斷豐富，從之前簡單的保管、監督、估值、覈算等擴展至交易監督、投資諮詢、風險管理、行政外包等等。可以看出，基本上凡是有資金流動性的地方，資產託管業務均可以介入，而國外目前也有專門的專業託管銀行存在（如道富銀行、紐約梅隆銀行等），考慮到我國商業銀行目前較大的資產託管規模，後續國內也很有可能會出現專業託管銀行。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E（三）全行業表現：目前銀行業資產託管規模雖已超過145萬億元、但存託比卻下降明顯\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E目前國內共有27家商業銀行獲得託管資質，而絕大部分主流銀行均已設立資產託管部，並將其作爲一項業務來推進。事實上中國銀行業協會自2012年開始公佈《中國資產託管行業發展報告》，能夠向我們呈現中國銀行業託管的基本情況。在過去的二十間時間裏，中國銀行業的託管資產規模也從1998年的123.50億元增長至2009年的3.75萬億元，並進一步從2009年的3.75萬億元大幅增長至2018年的145.76萬億元。與之相對比，較高的託管規模增長步伐也有效提升了存託比，其從2009年的不到10%提升至2018年的80%左右（較2017年略有下降），佔總資產的比例也升至55%附近。因此可以說在過去二十年的時間裏，中國銀行業的託管規模一直在保持着遠遠超過金融機構資產負債兩端的高速增長\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F8b08327de31d4b3fbc3d6b22ac697578\" img_width=\"761\" img_height=\"309\" alt=\"商業銀行資產託管業務透視\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E（四）具體銀行託管規模：主要集中於24家商業銀行，股份行中招商銀行、城商行中寧波銀行最爲亮眼\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E雖然我國有27家商業銀行獲得基金託管資質，但目前僅有24家銀行披露了託管相關數據（恆豐銀行、包商銀行與渤海銀行等3家同樣獲得託管資質的銀行未披露）。目前整個銀行業的託管規模是145.76萬億元，而24家銀行託管規模合計達到144.25萬億元，因此基本可以認定另外三家銀行的合計託管規模約在1.50萬億元左右。1、對於145餘萬億元的託管規模，國有六大行託管規模爲60.69萬億元、10家股份行託管規模達到71.48萬億元、7家城商行託管規模則爲11.52萬億元。很顯然，全國性銀行是託管這個領域的主要承載體。2、目前託管規模在10萬億元（含）以上的銀行有6家，分別爲工商銀行（16.30萬億元）、招商銀行（12.35萬億元）、建設銀行（12.22萬億元）、浦發銀行（11.93萬億元）、興業銀行（11.61萬億元）、中國銀行（10萬億元）。3、託管規模在5-10萬億元的銀行有5家，分別爲農業銀行（9.22萬億元）、交通銀行（8.91萬億元）、民生銀行（8.71萬億元）、中信銀行（8.44萬億元）、平安銀行（6萬億元）以及光大銀行（5.39萬億元）。4、城商行中託管規模從高到低的排序依次爲寧波銀行（2.30萬億元）、江蘇銀行（2.21萬億元）、上海銀行（1.92萬億元）、北京銀行（1.72萬億元）、南京銀行（1.61萬億元）、杭州銀行（1.06萬億元）、徽商銀行（0.69萬億元）。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp9.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F98ca4a3e36c64bf99c9e8e0964e94db3\" img_width=\"762\" img_height=\"217\" alt=\"商業銀行資產託管業務透視\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E（五）存託比：浦發銀行、寧波銀行、興業銀行存託比超過350%，城商行存託比均在100%以上\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E存託比，即託管規模與存款的比率。1、從目前24家銀行的表現來看，浦發銀行、寧波銀行與興業銀行的存託比均在350%以上，是24家銀行中存託比最高的三家銀行，也即這三家銀行的託管業務規模拓展情況相對較好。2、雖然國有六大行的託管規模較高，但其存託比多低於80%（除交通銀行爲153.85%），這主要和其存款規模基數較高有關，同時也說明有很大一部分託管業務被其它銀行搶走。3、7家城商行的存託比均在100%以上，從高到低依次爲寧波銀行（355.64%）、南京銀行（208.94%）、江蘇銀行（202.39%）、杭州銀行（198.31%）、上海銀行（184.17%）、北京銀行（124.39%）和徽商銀行（100.04%），這意味着城商行這一羣體正逐漸在託管行業中嶄露頭角，搶食業務。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F73b63306e82941d886f795a697fe5b04\" img_width=\"761\" img_height=\"560\" alt=\"商業銀行資產託管業務透視\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Ch1\u003E\u003Cstrong\u003E四、關於大資管行業的託管問題討論\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp\u003E除私募基金、企業年金、社保資金等領域，資產託管行業的發展更多地依賴於資產管理行業的發展，畢竟目前整個大資管行業的規模達到100萬億元以上。從目前的資管新規等系列大資管行業監管政策文件來看，一個急需整治的問題便是資產管理產品的三方獨立託管問題。我們將不同類型資管品種託管的不同監管要求彙總如下表，可以看出，資管新規及其相應配套細則明確：（一）私募資管產品的託管並非強制性要求。基金合同約定私募基金不進行託管的，應當在基金合同中明確保障私募基金財產安全的制度措施和糾紛解決機制。（二）託管機構並不僅僅侷限於商業銀行，還包括中國理財信息登記託管中心、中證登以及監管機構認可的機構等。（三）商業銀行過渡期內可以託管自身發行的理財產品，過度期後可以託管本行子公司發行的資產管理產品。很顯然，資管新規和相應細則對託管是重視的，但又保留諸多彈性空間，特別是在商業銀行理財等方面。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F92ad05bd28a34dcb9e4322d09dbfff0a\" img_width=\"763\" img_height=\"444\" alt=\"商業銀行資產託管業務透視\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002F9550ef1540f44e04b671f875706d141b\" img_width=\"760\" img_height=\"399\" alt=\"商業銀行資產託管業務透視\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Ch1\u003E\u003Cstrong\u003E五、關於商業銀行資產託管業務的一些思考\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fh1\u003E\u003Cp\u003E通過以上對整個市場情況及歷史脈落進行深入分析後，我們也談談對資產託管業務的一些個人看法：\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E（一）內資銀行獲得託管資質也許僅能從境外機構發力\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E具備資產託管資質的機構數量必然會繼續擴容，渣打銀行（中國）打破了內資機構壟斷（但2014年下半年以後再無內資銀行獲批基金託管資質），後續預計還會有更多的外資機構藉助於金融開放大潮進入這一領域。整體上看27家銀行可能已經達到監管層面的飽和程度，因此後續內資銀行獲得託管資質的路徑可能需要從境外機構發力。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E（二）資產託管專業銀行在未來很有可能會成爲現實\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E現階段我國資產託管規模集中於全國性銀行，合計超過100萬億元的託管規模集中於10大銀行，從這個角度來看，未來我國商業銀行成立資產託管銀行子公司未嘗不是一個方向，畢竟目前有6家銀行的託管規模超過10萬億元、12家銀行超過5萬億元、19家銀行的存託比超過100%等等。同時考慮到資產管理成立子公司這一方向，與表內具有顯著區分的資產託管業務也有可能會被獨立出來，因此成立專門承接資產託管業務的子公司在未來很有可能會成爲現實。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E（三）資產託管與資產管理業務均缺少上位法，也導致目前的資產託管行業並不規範\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E儘管資產管理業務目前相關的監管政策文件較多，甚至層出不窮，但其仍然沒有相應的上位法與之對應，本應作爲上位法的《信託法》也被束之高擱，畢竟資產管理業務本身的法律關係應屬於信託關係。這一現狀在資產託管業務領域同樣適用，目前關於資產託管業務的規定仍僅限於監管部門的各類政策文件中，尚無統一的上位法給予約束，使得託管、保管、存管等之間的法律效力和適用性經常混同，並導致資產託管行業運行不規範。隨着這兩年出現的私募股權基金領域頻繁的管理人“失聯”事件以及大資管行業的強制三方託管要求，制定統一的託管行業上位法勢在必行。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E（四）一般有資金流動的地方就有託管業務機會，跨境託管和保險資金正成爲新的業務增長點\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E從最初的封閉式基金、開放式基金再到社保基金、企業年金、資管計劃、保險資金，以及目前的各種託管品種層出不窮，可以很明顯地發現只要有資金流動性的地方就存在着託管業務機會。例如，資產證券化、發債資金、IPO\u002F定增、股權質押、產業發展基金、私募基金等。而實際上一些品種的託管並不一定需要具備託管資質（預計會越來越嚴），例如發債資金、產業發展基金等等。後續來看，各類私募股權基金、產業發展基金將會在未來一段時期內佔據主角，且很可能迎來比較大的發展。對於即便沒有託管資質的商業銀行，也可以積極爭取各類產業發展基金、政府救助基金等領域的託管。同時，還要進一步深入到實體經濟領域，敏銳把握資金流動性特徵，主動發掘託管業務機會。這裏我們不得不說的是，隨着中國金融業對外開放進程的明顯加快，一些跨境金融產品正成爲市場被關注的重點，諸如QDII、QFII、境外機構進入境內資產管理行業和證券市場等等均存在不錯的跨境託管業務機會，而目前已經有銀行在挖掘這部分業務增長的潛力。同時，保險資金近期也受到較多關注，隨着保險資金投資範圍約束的放開以及對保險股權投資的鼓勵，意味着與保險資金相關的託管業務也坐成爲業務增長點。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E（五）應明確資產託管業務的平臺職能定位，資產託管不侷限於託管\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E資產託管業務是典型的中間業務，以收取手續費爲主要盈利手段，託管資產既不屬於表內也不屬於表外，未來應明確資產託管業務的平臺職能定位，將其作爲大金融市場板塊各業務條線聯動的內部紐帶。具體包括，將資產託管業務打造成連接資產端和負債端的業務撮合平臺，提供包括從產品設計、資產推薦、銷售渠道等一站式的綜合金融服務以及充分發揮“信息匯聚中心、資源整合中心”的優勢，整合投資、融資雙方的需求，將託管服務從投資鏈條的後端向投資鏈條的各個環節滲透，大幅拓寬資產託管平臺的服務範圍，提升綜合服務能力，即資產託管部門不侷限於資產託管業務。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E（六）資產託管與資產管理行業密切相關，2018年大資管行業規模收縮對資產託管造成不小衝擊\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E資產託管行業過去十年的快速發展離不開資產管理行業的支撐，特別是2012-2017年這五年黃金期間，資產託管規模從22.39萬億元快速增長至141.50萬億元，增量高達120萬億元。而在此期間大資管行業規模也在快速增長，其中，證監體系、銀保監體系的資產管理業務規模合計增量也達到60萬億元。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cdiv class=\"pgc-img\"\u003E\u003Cimg src=\"http:\u002F\u002Fp3.pstatp.com\u002Flarge\u002Fpgc-image\u002Fe88a499d17284864bd8bec595fe8a702\" img_width=\"658\" img_height=\"172\" alt=\"商業銀行資產託管業務透視\" inline=\"0\"\u003E\u003Cp class=\"pgc-img-caption\"\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E\u003Cp\u003E不過在2017-2018年期間，證監體系資產管理業務規模與信託資產餘額分別收縮3.07萬億元和3.54萬億元，收縮規模合計達到6.61萬億元，而期間資產託管規模僅略微增長4.26萬億元（遠低於歷年水平）。考慮到大資管行業是商業銀行資產託管的最主要構成部分，因此我們認爲2018年大資管行業規模的收縮對資產託管行業造成了不小的衝擊。考慮到銀行理財正在迴歸傳統，之前被收縮的銀行理財、信託產品、證監體系資管產品開始有所恢復，我們預計2019年的資產託管行業將呈現新的增長態勢，並且會顯著好於2018年。\u003C\u002Fp\u003E\u003C\u002Fdiv\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6719704476577448452