"\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E財聯社（成都，記者 張海霞）訊，\u003C\u002Fstrong\u003E昔日白馬股涪陵榨菜（002507.SZ）近兩日的股價接連“栽跟頭”。7月31日，涪陵榨菜開盤便封死在跌停板上，市值蒸發22.09億元，今日，截至收盤，公司股價報收23.60元，跌幅高達6.35%，市值再次蒸發12.62億。僅僅兩日，涪陵榨菜的市值蒸發高達近35億，總市值跌至186億。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E股價一再走低的原因，源於涪陵榨菜近日公佈的半年報，財務數據顯示，公司2019年上半年的營業收入和淨利潤的同比增長率均不足4%。這對多年來一直保持兩位數業績增速的涪陵榨菜來說，確實不及投資者預期。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E業績增速不及預期\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E具體而言，涪陵榨菜2019年上半年實現營收10.86億元，同比增長2.11%；公司實現淨利潤3.15億元，同比增長3.14%；扣非淨利潤爲3.12億元，同比增長2.58%，三大主要業績數據的增速均不足4%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E財聯社記者注意到，從2016年以來，公司業績同比增長率均保持在兩位數。財務數據顯示，公司2016-2018年的營業收入同比增長率分別爲20.43%、35.64%、25.92%；淨利潤這一數據更是從2015年就實現了兩位數以上的同比增長率，公司2015-2018年的淨利潤同比增長率分別爲19.23%、63.46%、61.00%、59.78%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E半年報數據也是如此。公司2016-2018年上半年的營收同比增長率分別爲27.60%、30.59%、34.11%；2016-2017年上半年的淨利潤同比增長率分別爲27.38%、48.38%，到了2018年，這一數據更是高達77.52%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E就在今年一季度時，公司的淨利潤增長率都還保持在35.15%，爲何半年報業績增速突然劇烈下滑？財聯社記者帶着此疑問撥打涪陵榨菜證券辦的電話，公司相關工作人員回應稱：“一方面是受宏觀經濟環境的影響；另一方面是2018年的業績基數太大了；再者就是行業週期性的因素，不可能一直蹭蹭蹭往上漲。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E\u003Cstrong\u003E銷售費用率“吞噬”利潤\u003C\u002Fstrong\u003E\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E對於業績增速急劇下滑的原因，申萬宏源證券分析師則表示：“銷售費用率上升時公司淨利率下滑的主要原因，另一方面，市場投入積極也是影響着公司收入增速較低的原因。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E數據顯示，涪陵榨菜2019年第二季度銷售費用率爲22.31%，同比上升5.44個百分點，環比上升2.02個百分點；公司2019年上半年的市場推廣費爲1.6億元，同比增加23.71%。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E此外，財聯社記者注意到，公司的經營現金流和應收賬款皆有較大幅度的波動。公司半年報數據顯示，公司經營淨現金流爲2.23億元，同比下降7.5%；截至報告期末，應收賬款餘額高達4721.73萬元，環比增長500.77%。對此，涪陵榨菜表示，公司市場投入較多，在開拓空白市場過程中給予部分客戶滾動賒銷政策，以吸引客戶幫助經銷商做大做強，且所有賒銷款在年底回收。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E財聯社記者發現，諸多財務異常的指標，背後的原因皆指向公司的市場銷售方面。公開資料顯示，涪陵榨菜在新零售、社區團購、外賣平臺及航空配餐等方面重點開拓渠道。據悉，在今年上半年，公司銷售辦事處機構裂變至67個，新增二三線城市、縣級等經銷商多家，計劃銷售人員也將大幅增加。\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E證券辦工作人員表示：“渠道的拓展產生的費用確實對公司的業績增速有影響，這是一個長期的過程，同時渠道的拓展將會對公司未來業績增長由有助推作用。”\u003C\u002Fp\u003E\u003Cp\u003E東北證券分析師則表示：“由於渠道下沉及開拓可能存在一定的滯後期，營收不能迅速提升，今年營收大概率爲個位數，低於公司目標。”對於公司股價的大幅下滑，相關工作人員回應稱：“公司股價的波動我們不想過多去評論，對公司而言搞好生產經營就是股票漲的最好基礎。”\u003C\u002Fp\u003E"'.slice(6, -6), groupId: '6720147779550708231