言简意赅，直奔主题，其中逻辑观点，仅供参考。

一、整体趋势上，牛市趋势已经终结

自从2018年年底确实牛市起步以来，我从来没有改变过观点，因为以30周周线、55周周线为代表的牛市指标依然有效，但这个支撑实实在在的被彻底打破了。指标的有效性就在于他是综合了信心、资金、业绩等多方面的信息，综合反应的趋势，不为任何人的言论改变，对此我们必须要有清晰的认识。

我就不去说造成牛市终结的原因了，因为当下不可言状，你懂吧。在后面的行情中，预计会有各种政策性的刺激出现，但这并不是加仓的理由，反而是阶段性锁定利润撤出的机会。但是也必须要说，每次大的机会，都是在熊极之时完成的，接下来会有很多的个股在泥沙俱下中展现出更好的机会，其中有一些已经具有了投资价值。既然大势已定，那么市场就没什么太多好说的了，接下来，我会把重心放在优质个股和基金的研究上面，争取在困难时期多发现一些好机会，播种下春天的种子。我接着说说我的想法。

二、整体策略上，积极中注意防守

1、半仓基金+半仓优质个股的策略显示出了效果。这个策略是我从去年年底就制定的策略，进攻中更强调防守，因为牛市的初期往往存在反复和波折，比如这次。而这个策略的实施，至少可以保证总体的收益率不会太差，足以应对行情初期的波折。所以，接下来很长一段时间，这个策略仍然是我的基本策略，在宽基部分，后期会逐步增加行业性基金进来。

2、不再适合满仓持有，而是满仓轮动。既然已经跌破了牛市趋势，满仓持有的策略一定不再适合了，但毕竟还是有很多个股进入了2020的投资范畴，而且行业前景很看好，空仓显然不是一个投资的好策略。这样的情况下，围绕估值，至少要拿出3成以上仓位波段操作是比较适合的，但对能力和心态要求特别高。

3、坚决不能追涨杀跌。再好的行业和个股都不应该追涨杀跌，也就是在估值明显进入到1.5倍—2倍业绩增速的时候，即便继续上涨，都不应该追涨，因为极端的行情下，peg跌到0.7以下都是很有可能的，这样的情况就意味着巨大的跌幅；而买入一些需求长期稳定，一旦进入2020的区域，即便买入后出现下跌，跌幅终究有限，而且股息普遍在2%左右，怎么看都是收益大于风险。

三、个股投资上，结构性机会比较多

1、5G和高端制造会有强力支撑，尤其是5G，随着基站业务的确定性机会，天线和光模块有可能会有类似pcb的投资机会，但目前比较担心的是，他们的高预期带来的高估值，明显不符合2020标准，这里我比较不好把握；高端制造具有比较明确的支撑，一方面传统制造业升级，另一方面政策开始支持，估值上也不贵，总得来看，下半年机会不错。

2、券商会有大机会。这个版块的机会我在系列文章里说的很清楚，要建设有效的直接投融资的资本市场，没有强大的市场，根本不可能实现，所以这个板块的确定性非常高，目前看政策加码不断，估值和市净率也不错。

3、消费会总体低迷。从整个趋势看，各种消费品会从之前的高速增长中回归常态；而这些行业类似白酒、家装、影视、服装等，是可以确定稳定增长的，这里面一些早期回归的个股的股息率都已经在3%徘徊，实在不是一个应该害怕的时候，均衡配置会是不错的选择。

4、中国平安是个好机会，没有太多好说的，基本上中国平安进入了红利收割期，业绩爆表。

5、指数基金里，除了我一直强调的中证500和沪深300外，重视券商板块的机会，以及医药板块逐步要出现的触底机会，深红利、央视50等也要等待。

就这些，仅供参考。

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