来源：上海证券报 记者：谢达斐

郑立昌，工商管理硕士，九泰基金总经理助理/专户投资决策委员会主席。8年审计工作经验，近10年投资与风险管理经验。先后担任立信会计师事务所高级审计经理、昆吾九鼎投资管理有限公司风险管理部总监，具有丰富的财务分析经验与投资风险管理经验，投资与风险管理功底扎实。2014年加盟九泰基金管理有限公司，任总经理助理、专户投资决策委员会主席。

科创板开市一个多月以来，换手率、交易量以及股价表现整体来看超市场预期。

随着第二批、第三批科创板企业上市，科创板标的将进一步扩容，但随着科创板打新投资者不断增加，进一步降低了打新中签率。与此同时，目前部分科创板个股也出现了换手率、交易量及股价涨幅下滑的趋势。在此背景下，后市机构该如何进行科创板投资？

九泰基金总经理助理郑立昌认为，随着科创板标的供给不断增多，相关个股换手率、交易量下降以及个股之间股价走势出现分化的现象大概率会愈加明显。从投研角度而言，后市除了继续关注个股换手率、交易量等指标，还应当更加关注个股的基本面情况。

从换手率来看，科创板个股换手率较上市首日出现了明显下降的趋势。wind数据显示，截至8月27日，科创板28只个股的平均换手率从上市首日的77.6%降至30%以下。

郑立昌分析指出，换手率构成因素包括两个：一是标的数量，其为分母；二是资金量，其为分子。当标的很少、资金供给较多的时候，市场出现高换手率较为正常。随着科创板上市公司数量增多，科创板个股供给量变大，在资金供给不出现重大变化的情况下，预计个股的换手率、交易量将会是逐步下降的趋势。

从股价走势来看，有别于上市首日的普涨行情，目前科创板个股走势的分化也愈加明显。据wind数据显示，截至8月27日，科创板的28只个股已由上市首日的普涨转为明显分化。其中，16只个股股价较上市首日有所下跌，跌幅最高的个股高达34%。

在郑立昌看来，科创板个股走势分化为正常现象，是市场更为理性的表现。他表示，在科创板六大板块中，半导体领域属于国家战略重点支持板块，因此其受资金的重视程度较高，相较其他板块，半导体相关个股表现也更为突出。随着第二批、第三批科创板企业上市，个股之间的分化将仍然存在，甚至可能会加剧。与此同时，板块之间或会出现轮动，主要因为实体经济变化，证券市场也会随之变化。比如，假设未来医药技术上出现了重大突破，那么医药板块可能会迎来发展机会。

在此背景下，后市如何进行科创板投资？郑立昌认为，回归基本面是不变的趋势。随着个股供给增多，市场有效性或将逐步增强。未来的核心竞争力可能将主要体现在对个股基本面的深度研究上，而这也是公募基金长远发展的根基所在。

本文内容转载自上海证券报。风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。​

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