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1這幾天的票都還不錯，從上週的中軟到這2天的中信，大股只要敢買，就有的賺。這裏大股的啓動還是有規律的，上週五保險，週一證券，今天銀行，能明顯看到是在幾個大藍籌裏面進行輪動炒作，那麼目前唯一沒有輪動的大藍籌就是地產了，如果接下來大藍籌再度大爆發，這個是最可能被炒作的方向

龍頭銷售依舊強勢，累計增速維持高位

2018 年前9 月，TOP100 房企累計實現銷售額約71893 億元，累計同比增長約42%，相比上月累計增速持平，單月同比增長約43%，單月增速相比上月有所回落，但仍維持在較高水平。今年以來雖然行業層面銷售增速不斷下行，但龍頭房企週期抵抗能力明顯，銷售維持較強韌性，全年銷售增速有望維持高位。

中型房企增速領先，龍頭房企穩健增長

前9 月，中型房企銷售增速繼續領先，以銷售額排名位居前10 名與位居第11-30 名的房企爲例，上述兩類房企合計銷售額的累計增速分別約爲32%和59%。前9 月，銷售額30強中累計增速最快的房企分別爲中國金茂（同比增長約159%）、泰禾集團（同比增長約140%）、新城控股（同比增長約115%）、金科股份（同比增長約114%），銷售額排名分別位居第22 名、第19 名、第8 名和第23名，亦說明中型房企銷售增速更爲領先。

行業層面去化率有所下行，有利於政策風險緩解

根據中國指數研究院的數據，其跟蹤的重點城市去化率近期有所下滑。最新數據顯示（9 月17日-9 月23 日），重點城市整體去化率約爲65%，其中一線城市去化率約爲46%，二線城市去化率約爲77%，較前期均有明顯下滑。行業層面去化率有所下行，市場逐步進入冷卻階段，有利於政策風險緩解。

投資建議

政策風險逐步緩解，看好龍頭估值修復行情。目前行業基本面不斷下行，土地市場降溫明顯，銷售層面去化率開始回落，未來政策端進一步收緊的必要性減弱。龍頭房企股價前期調整幅度較大，估值對於悲觀預期反映已經較爲充分，部分城市前期過於嚴格的調控政策或存預期改善空間，龍頭地產或逐漸進入估值修復階段，建議關注萬科A、保利地產、新城控股、華夏幸福及招商蛇口。

萬科基本面分析：

以資本積累和無息槓桿驅動資產端、以週轉提速驅動銷售端、均衡式增長典範。2010-2017年，萬科總資產增加至5.4X，主要是資本積累和無息槓桿所驅動；有息槓桿（2.0倍投入資本/權益）僅略有增加且與同行比處於較低水平；無息槓桿增加至2010年的1.5X，主要由商業槓桿所驅動，預收槓桿（預收款/投入資本）也有一定貢獻。萬科全口徑銷售額增加至4.9X，與資產端增幅大致相當，乃均衡式增長典範，資產配置效率下降與儲備週轉效率提升大致對沖；資產配置效率（資產到貨值的轉化）下降主要是“貨值庫存比”下降所致，反映盈利能力行業性下降；儲備週轉效率（貨值到銷售的轉化）趨勢性提升，2017年爲“42%”，相當於2010年的2.0X，即按照當前銷售速度靜態測算，平均未售貨值可支撐約2.5年銷售，乃快週轉模式的行業標杆；強調週轉速度是銷售規模的“加速器”，既以無息槓桿驅動資產端增長，又加速貨值到銷售的轉化