摘要：六大戰略配售基金候場科創板，上市首日小幅折價，正是投資機會。“從長期來看，未來戰配基金參與科創板配售的價格較優惠，已經持有較多存量股票的情況下，淨值有所增長，場內的折價波動率纔會放大。

六大戰略配售基金候場科創板，上市首日小幅折價，正是投資機會？

券商中國

成立8個月後，戰略配售基金於3月29日上市交易。其中，華夏、嘉實、匯添富旗下3只戰略配售基金在上交所掛牌，易方、招商、南方旗下戰略配售基金在深交所上市。

上市首日，戰配基金均出現一定程度折價，不過折價幅度較小，都在2%以內。截至週五收盤，易基配售折價1.64%；招商3年戰略配售折價1.72%；華夏配售折價0.4%；添富配售折價1.18%；嘉實配售折價0.24%，南方配售折價1.23%。

“目前這幾隻基金戰配的比例都很小，上市首日的表現接近於債券基金的折價。這個價格是很公允的，沒有額外的獲利機會。” 滬上某大型券商研究所人士告訴券商中國記者，“未來戰配基金逐步參與到科創板之後，持有的股票倉位有望提高，在二級市場的淨值波動也將放大。短期來看，如果科創板漲勢很好的話，還有可能出現短暫溢價。”

六隻戰配基金略有折價

首先來看這六隻戰配基金上市第一天的表現，折價率由高到低排序的話，分別是招商配售折價1.72%、易基配售折價1.64%、南方配售1.23%、添富配售1.18%、華夏配售0.4%、嘉實配售0.24%。

成交額方面，南方配售位列第一，爲2.45億元，其次爲易基配售、添富配售、招商配售，分別成交1.91億元、1.54億元、1.30億元，嘉實配售成交0.97億元。

“以往封閉式基金爲什麼折價那麼大呢？因爲有較高權益類倉位，屬於高波動產品，同時又犧牲了流動性。照目前科創板的發展態勢，參與科創板企業戰略配售很大概率是正收益，這會堅定長期投資者的信心。因爲大家有更多的絕對收益預期，所以二級市場沒有給到較多折價。”一位券商研究所分析師告訴證券時報記者。

也就是說，在科創板臨近的關口，不會有太多投資者願意拋售戰配基金，反映在二級市場的折價率較爲有限。而產品每6個月開放申購，這意味着溢價的可能性也不大。

“從長期來看，未來戰配基金參與科創板配售的價格較優惠，已經持有較多存量股票的情況下，淨值有所增長，場內的折價波動率纔會放大。”該分析師判斷。

戰配基金與傳統封基的四大不同

華寶證券研究團隊撰文指出，相較於傳統的封閉式基金，戰略配售基金在產品設計和投資標的上具備一定的差異性。

第一，費率水平顯著低於市場上已有的封閉式基金；

第二，權益方面主要參與獨角獸企業和科創板股票的戰略配售，區別於傳統封閉股基，且相較於傳統打新基金有優先獲配權；

第三，當前雖然債券倉位較高類債屬性明顯，但後續基金權益倉位和債券倉位的高低主要取決於外部客觀因素，如獨角獸企業的迴歸進程和科創板股票標的的數量，具有較大的不確定性，區別於已有的封閉債基；

第四，獲配的權益標的具有鎖定期且採用流動受限股的估值方式，但投資標的和產品費率與傳統定增基金存在較大差異。

華寶證券認爲，綜合上述幾方面因素來看，戰略配售基金與目前市場上已有的各類上市基金存在顯著差異，對於這類新型基金標的的二級市場定價存在一定困難。

戰配基金權益類投資有限

目前，6只戰配基金都已發佈2018年年報，6只產品都實現了正收益。

具體來看，2018年7月5日至2018年12月31日期間，華夏3年戰略配售基金淨值增長率爲2.64%，同期業績比較基準下跌5.03%，期間已實現收益2.32億元。

嘉實3年戰略配售基金淨值增長率爲1.97%，同期業績比較基準下跌5.03%，期間已實現收益1.99億元。匯添富3年戰略配售基金淨值增長率爲2.9%，同期業績比較基準下跌5.03%，期間已實現收益2.41億元。易方達3年戰略配售基金淨值增長率爲2.58%，同期業績比較基準下跌5.13%，期間已實現收益4.49億元。南方3年戰略配售基金淨值增長率爲2.94%，同期業績比較基準下跌4.74%，期間已實現收益3.64億元。

從基金資產組合情況來看，截至2018年12月31日，匯添富3年戰略配售的權益投資佔基金總資產比例最高，爲2.06%。南方3年戰略配售的權益投資佔比爲1.73%，易方達3年戰略配售的權益投資佔比爲1.33%，嘉實3年戰略配售的權益投資佔比爲0.17%，華夏3年戰略配售的權益投資佔比爲0。

期待科創板投資機會

根據證監會此前發佈的科創板相關業務規則和配套指引，在科創板的配套規則中，允許紅籌企業通過發行CDR的方式上科創板，這意味着戰略配售基金可參與科創板。

“部分股票可以在科創板進行戰略配售，對於這類股票，CDR基金是可以參與的；因爲科創板以高新產業爲主，在中國經濟轉型的背景下，優秀企業進入科創板，CDR基金也有了更多投資標的，未來還是可以有所期待；當然，決定基金收益的最重要因素還是資產配置的情況，所以應該密切留意CDR基金參與配售的情況，以及每季度公佈的持倉情況，在債券持倉依舊比較重的情況下，收益整體也會比較穩健。” 凱石基金投資經理郭志斌表示。

“科創板對於CDR基金來說，機會大於風險，相信基金經理會有選擇的參與科創板的配售和打新，未來的業績值得期待。”天相投研中心總監賈志告訴券商中國記者，“若折價有一定幅度，建議長線投資者逢低買入。”

“長期來看，當參與戰配的存量越來越多的時候，產品淨值抬高，潛在的折價波空間會放大。權益類倉位越高，折價也會越大。”上述券商分析師表示。