摘要：嘉里物流（636 HK/中性）在亚洲持续扩展服务网络，受益于区内的强劲物流需求，我们预期亚洲仍将是公司未来两年的盈利驱动力。我们预期在亚洲发展中国家扩大服务网络、拥有差异化增值服务、技术领先的物流运营商，将从不断变化的贸易格局中受益。

物流行业剖析：采取精细化的物流策略，把握亚洲长期增长

未来几年制造业枢纽将继续迁移。我们预期2020年亚洲的出口增长将继续领先其他地区，部分动力来自经济逐步复苏和基数较低。

鉴于亚洲人口庞大、经济增长蓬勃、物流效率提升，我们预期区内的物流需求将保持稳定增长。受完善的供应商网络所支持，中国在复杂的制造项目上仍具有优势，而新兴亚洲国家仍面临物流基建落后和物流成本较高的问题。

我们预期在亚洲发展中国家扩大服务网络、拥有差异化增值服务、技术领先的物流运营商，将从不断变化的贸易格局中受益。嘉里物流（636 HK/中性）在亚洲持续扩展服务网络，受益于区内的强劲物流需求，我们预期亚洲仍将是公司未来两年的盈利驱动力。对于中外运（598 HK/中性），2020年的货运量或维持温和增长。